本周大盤連續(xù)4天創(chuàng)出新高，四大指數(shù)全部收出放量周陽線。對此，很多人驚呼：中國股市已經(jīng)告別了過去20多年的暴漲暴跌和大起大落，開始向國際成熟股市看齊，走向健康穩(wěn)定的股市，所以對中國股市長期看好。劉士余上任一年的治市成績值得肯定。我將劉士余這一年的施政擇其要者，加以羅列分析。

　　實行了中國股市歷史上最為完善的新股發(fā)行方式——按市值配售新股。避免了以往每周巨量資金拋股打新所引發(fā)的市場頻繁大幅波動，迫使絕大多數(shù)機構(gòu)和個人投資者必須自覺鎖定市值，從而加強了股市的穩(wěn)定性，還提高了新股的發(fā)行效率。

　　把“嚴監(jiān)管”作為證監(jiān)會的首要任務(wù)，以超常力度打擊操縱市場、內(nèi)幕交易和信息欺詐等違法違規(guī)行為。頒布新規(guī)抑制市場狂熱炒作借殼概念和虛假資產(chǎn)重組，凈化了市場的投資環(huán)境，把市場的中心引導(dǎo)到價值投資上來。

　　堅決扼制部分險資動用巨資頻繁掀起“舉牌潮”，與保監(jiān)會一起推出保險資金不得進行股權(quán)投資的新規(guī)，讓其回到價值投資、財務(wù)投資的軌道。對個別違規(guī)的險資機構(gòu)負責(zé)人，予以撤職、禁入市場10年等頂格處罰。相繼制定了規(guī)范公募基金私募基金和資管規(guī)范運作的新規(guī)。

　　修正了去年12月和今年1月每天發(fā)3只新股，一年解決700多家IPO排隊企業(yè)“堰塞湖”的激進做法，改為“用2—3年的時間解決IPO堰塞湖”，將每周發(fā)行15只新股的超高速節(jié)奏，放慢到每周發(fā)8—10家新股。糾正了先前“新股發(fā)行加速與股市下跌無關(guān)”，強調(diào)“要把握好股指穩(wěn)定與融資力度的對應(yīng)關(guān)系”，注意到了擴容應(yīng)考慮市場的承受力和大盤指數(shù)的穩(wěn)定。

　　糾正了上屆證監(jiān)會提出的“實行新股發(fā)行注冊制后，證監(jiān)會將不再審核上市公司的業(yè)績，不設(shè)上市業(yè)績門檻，只審核上市所披露信息的真實性”，這一引發(fā)市場極度恐慌、并直接導(dǎo)致兩次熔斷的極端觀點。改為：“不要把注冊制和行政核準制對立，核心是做好上市公司發(fā)行股票質(zhì)量審核，資本市場運行要穩(wěn)定”，首次明確強調(diào)，注冊制也要從嚴審核業(yè)績。

　　上周又頒布了再融資新規(guī)：作出了再融資規(guī)模不超過股本的20%，兩次融資需有18個月的間隔期，前次融資用于它途者不得再融資，再融資定價以發(fā)行首日為準等四項嚴厲的新規(guī)定。大大抑制了上市公司盲目再融資的沖動，避免了頻繁過度再融資，防止了市場規(guī)模的急速膨脹，提高了市場對IPO的承受力。此新規(guī)可說是近年來無論是對市場穩(wěn)定還是對保護廣大投資者利益，力度最大的利好。

　　繼開設(shè)滬港通、深港通之后，最近又與人社部一起，正式開啟了養(yǎng)老金入市的步伐，對促進股市穩(wěn)定，強化價值投資理念，對社會資金產(chǎn)生虹吸效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)，具有重要意義。

　　劉士余的以上治市方略，不僅有效地使中國股市走出了2015年罕見股災(zāi)的泥沼，而且大大加強了中國股市基礎(chǔ)建設(shè)和走勢的穩(wěn)定性，這值得市場各方稱道。但是，A股市場離國際成熟股市的標(biāo)準還相距甚遠。首先，上市公司包括新上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，仍存在著先天的缺陷。

　　按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)上市后就必須成為公眾上市公司，就不允許一股獨大的情況存在。一般而言，控股股東的比例不應(yīng)超過三分之一?？毓晒蓶|超額的股份，或在新股發(fā)行時一起發(fā)行，或者轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股長期鎖定，只能分紅而不能拋向市場。

　　這就從制度上逼使大股東上市的目的，是通過資本市場提升經(jīng)營規(guī)模和質(zhì)量，長期經(jīng)營實業(yè)，而不是一再圈錢并變現(xiàn)。同時控股股東三分之一的持股比例，就從源頭上避免了日后大小非頻繁減持的弊病。大股東稍有減持，就很容易喪失控股權(quán)，被市場化并購。

　　其次，現(xiàn)有上市公司的大小非頻繁減持、違規(guī)減持、欺詐減持、清倉式減持，成為市場的公害。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前大小非減持的速度是日均套現(xiàn)10億元以上，并且是按規(guī)則減持和違規(guī)減持并存。這種一本萬億、無本萬億的套現(xiàn)行為，是對“加快新股上市是更好地支持實體經(jīng)濟”的絕妙諷刺，對市場的穩(wěn)定和投資者的利益構(gòu)成了重大傷害。

　　所以，繼再融資新規(guī)后，市場最為迫切的期待是，管理層應(yīng)參照國際成熟股市的經(jīng)驗和做法，廣泛聽取市場各方的意見，盡快推出進一步規(guī)范和限制大小非減持的新規(guī)。如拉長減持期限，限制每年的減持比例，提前三個月發(fā)公告，減持價不得低于發(fā)行價等。這樣市場才有真正的“三公”可言。

　　再次，修訂完善法律法規(guī)，對造假上市公司以及承銷商、會計事務(wù)所和律師事務(wù)所，除了給予行政處罰以外，還要實行集體訴訟制度，將它們罰得傾家蕩產(chǎn)。此舉定會極大地凈化上市公司的信息真實度和質(zhì)量，讓人們放心地進行投資。

　　中國股市長期以來沒有體現(xiàn)“經(jīng)濟晴雨表”的功能。26年來，中國經(jīng)濟以平均每年9%左右的高速度發(fā)展。但是，中國股市只強調(diào)融資功能第一，而忽略股市的經(jīng)濟晴雨表功能和投資功能，沒有讓廣大投資者分享經(jīng)濟發(fā)展和改革的成果。

　　尤其是2008年全球金融危機以來，金融危機的發(fā)源地美國股市牛冠全球8年，從6470點漲至20810點，漲幅221.6%。歐債危機的發(fā)源地歐洲各國股市，也牛了7年。就連持續(xù)20年經(jīng)濟危機的日本股市，也牛了6年。

　　唯獨經(jīng)濟在全球的一枝獨秀的中國股市，卻熊冠全球8年。直至2016年，中國股市的四大指數(shù)仍然在全球墊底，創(chuàng)業(yè)板更大跌了27.7%。廣大忠心擁護并支持改革、為股市作出重大貢獻的投資者，至今仍難逃在股市連年虧損的厄運。

　　美、歐、日股市通過振興股市來帶動經(jīng)濟復(fù)蘇的有益經(jīng)驗，為什么不值得中國的管理層認真借鑒呢?

　　為什么中國有關(guān)部門愿意把龐大的社會資金趕到房市，造成房價奇高，泡沫急劇增加，而不有效引導(dǎo)資金進股市呢?為什么中國股市在高速擴容的同時，不能實現(xiàn)資金同步擴容的平衡呢?為什么不能讓廣大投資者通過在股市賺錢，來拉動消費、改善生活、促進民間投資、發(fā)展經(jīng)濟呢?

　　因此，中國股市的當(dāng)務(wù)之急，是要修復(fù)其晴雨表的功能，保持供求的平衡，千方百計地維護股市穩(wěn)中有漲的局面，讓股市作為超量貨幣的蓄水池，營造市場的賺錢效應(yīng)。

　　當(dāng)前，之所以有越來越多的人看好2017年中國股市，很大程度上是因為股市的穩(wěn)定性得到了加強。過去一年，修復(fù)股災(zāi)的第一戰(zhàn)役已大功告成，即市場告別了2800點—3200點這個舊箱體，開始進入3200點—3500點的新箱體。在我看來，這個新箱體，也就是今年“春生”行情的目標(biāo)和任務(wù)。

　　全國“兩會”將于3月初開幕，將對2017年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)、財政貨幣政策、供給側(cè)改革、國資改革等做出重大部署，對未來經(jīng)濟和大類資產(chǎn)將產(chǎn)生深遠影響。由于需求信貸和改革超預(yù)期，帶來業(yè)績也會超預(yù)期。戰(zhàn)略看多A股，2017年有望迎來結(jié)構(gòu)性慢牛行情。

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