美聯(lián)儲將公布利率決定，隨后02:30，主席耶倫將召開新聞發(fā)布會。正如前聯(lián)邦公開市場委員會委員柯薛拉柯塔近期所指出的那樣，聯(lián)邦基金利率不但沒有發(fā)生改變，甚至還下降了，而無論哪種情況都是一種錯誤。但是，彭博視點(diǎn)(Bloomberg View)近日發(fā)表社評，敦促美聯(lián)儲堅(jiān)定加息。以下為全文：

　　現(xiàn)時，美國失業(yè)率為4.9%，被視為已達(dá)到充分就業(yè)。聯(lián)邦基金目前的利率為0.25-0.5%，這是一個一度被認(rèn)為力度相當(dāng)大的貨幣刺激水平。在金融危機(jī)前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會稱這樣的組合為失衡狀態(tài)：充分就業(yè)需要退出刺激計(jì)劃，否則通脹則會上升。但是，現(xiàn)在這個關(guān)系的兩頭都備受質(zhì)疑。

　　尚不清楚充分就業(yè)代表著什么。勞動參與率并沒有恢復(fù)到危機(jī)前的水平，意味著可能需要進(jìn)一步的刺激使更多的人重返工作崗位。近來薪資增長略微加速，但物價并沒有呈現(xiàn)真正上漲的勢頭：通脹仍低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，且未來的通脹預(yù)期下降。

　　掌管美聯(lián)儲從來就不是一件易事，且其難度在不斷增加。在金融危機(jī)爆發(fā)后八年，美國經(jīng)濟(jì)釋放出各種令人困惑的信號，而美聯(lián)儲的決策者們卻不確定這些信號所代表的含義。這是相當(dāng)難堪的一件事，因?yàn)?a href="http://www.pmae.cn/news/index_cj.asp" target="_self" title=" ">投資者希望從本周美聯(lián)儲利率決策中所獲得的正是清晰的指引。

　　在這樣的情況之下，美聯(lián)儲注定將讓人失望。其力所能及的僅是在貨幣政策正?；拔⒀陨餍校忉屧诂F(xiàn)時何為“正?！?，并承諾當(dāng)有新的信息時保持開放性的態(tài)度，但現(xiàn)在人們需要美聯(lián)儲所做的，那就是加息25個基點(diǎn)。

　　因此，充分就業(yè)已難“同日而語”，而利率，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱也并不像看上去的那樣低。這是因?yàn)楹饬控泿糯碳こ潭鹊淖罴逊椒ㄊ?a href="http://www.pmae.cn/news/index_cj.asp" target="_self" title=" ">實(shí)際利率與中性利率之差——即不會增加也不會減少需求的假設(shè)利率。據(jù)美聯(lián)儲的說法，預(yù)期的美國中性利率已呈下降趨勢，現(xiàn)時為2-3%而非4%或以上。這意味著刺激程度比表明所見的低了1-2%。

　　這樣一種分析并沒有考慮到未來金融穩(wěn)定性所面臨的日益嚴(yán)峻的威脅。非常低的利率(加上美聯(lián)儲因量化寬松而不斷擴(kuò)大的資產(chǎn)負(fù)債表)一如所愿支撐了需求，雖然(政策)有效性在不斷減少。然而，與此同時，(這樣的政策)卻人為地拔高了金融資產(chǎn)的價格，扭曲了金融市場正常的承擔(dān)風(fēng)險的模式。

　　這些扭曲是緊急刺激不可避免需要付出的代價。(但是)緊急狀況已經(jīng)結(jié)束。減少并最終消除這樣的扭曲應(yīng)成為當(dāng)務(wù)之急。這是美聯(lián)儲本周可以厘清的一個問題。在失業(yè)率持續(xù)低于5%的情況下，逐漸退出貨幣刺激乃適宜之計(jì)。美聯(lián)儲應(yīng)做出如此的表態(tài)，并用實(shí)際行動證明自己所言非虛。