結(jié)合全年業(yè)績預(yù)期情況,建議繼續(xù)持有業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健的白馬價(jià)值股,全年可獲得穩(wěn)定的絕對(duì)收益,對(duì)應(yīng)標(biāo)的為森馬服飾、歌力思(復(fù)牌后新增推薦)、海瀾之家,以及業(yè)績高成長性明確的跨境通、南極電商。

　　在供給測改革的大背景下,紡織制造業(yè)龍頭企業(yè)將進(jìn)一步受益于行業(yè)集中化的提升,且近期美元指數(shù)持續(xù)走高,加之國儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)量不及預(yù)期,棉價(jià)回升,受上述原因共同影響,預(yù)計(jì)短期將階段性加強(qiáng)低價(jià)棉庫存儲(chǔ)備量大的企業(yè)的業(yè)績彈性,對(duì)應(yīng)標(biāo)的華孚色紡、百隆東方及新野紡織。

　　行業(yè)基本面仍在底部徘徊,棉價(jià)反彈、人民幣貶值背景下低價(jià)棉花儲(chǔ)備量大的棉企盈利性存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。品牌服飾需求仍在低位徘徊,Q1及5月增速持續(xù)個(gè)位數(shù)下降,并且零售終端價(jià)格壓力較大。6月全國重點(diǎn)50家大型企業(yè)服裝類零售額同比增長4.8%,成為上半年最高月度增速,但從基數(shù)變動(dòng)趨勢看,15年下半年月度間基數(shù)逐月降低,因此不排除零售數(shù)據(jù)表象上將呈現(xiàn)出邊際改善的趨勢。

　　但單月增速恢復(fù)尚無法判斷終端實(shí)際需求復(fù)蘇趨勢是否確立。紡織制造需求端人民幣貶值利好,但國內(nèi)外消費(fèi)疲軟未有明顯改善;但當(dāng)前在國儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)量低于預(yù)期的情況下,國棉價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲,在此過程中,低價(jià)棉儲(chǔ)備量大的企業(yè)盈利彈性將有所加大。

　　消費(fèi)景氣度仍然不高,預(yù)計(jì)中報(bào)表現(xiàn)與一季報(bào)相當(dāng)。由于當(dāng)前消費(fèi)景氣度不高,加之5、6月份受天氣影響,預(yù)計(jì)中報(bào)表現(xiàn)基本與一季報(bào)相當(dāng),超預(yù)期的可能性不大。棉企龍頭隨棉價(jià)回升,低價(jià)棉成本顯現(xiàn),加之人民幣持續(xù)貶值,盈利有改善趨勢。

　　投資策略:1、品牌行業(yè):6月零售同比略有好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為當(dāng)前單月增速恢復(fù)尚無法法判斷終端實(shí)際需求復(fù)蘇趨勢是否確立,但從基數(shù)變動(dòng)趨勢看,下半年月度間基數(shù)將逐月降低,因此,零售數(shù)據(jù)表象上不排除或?qū)⒊尸F(xiàn)出邊際改善的趨勢。

　　當(dāng)前在食品飲料、醫(yī)藥、家電板塊先后出現(xiàn)低估價(jià)值輪動(dòng)行情的背景下,紡服板塊的關(guān)注度略有提升,在由無配置到低配的過程中,可結(jié)合中報(bào)及全年業(yè)績預(yù)期情況,繼續(xù)持有業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健的白馬價(jià)值股,全年可獲得穩(wěn)定的絕對(duì)收益,對(duì)應(yīng)標(biāo)的為森馬服飾、歌力思(復(fù)牌后新增推薦)、海瀾之家,以及業(yè)績高成長性明確的跨境通(定增批文獲批進(jìn)程加快)、南極電商(停牌)。

　　但就周的行情而言,考慮到上周五“資管新政”出臺(tái)將直擊市場配資和高杠桿問題,短期大盤或許將受到一定影響,因此,結(jié)合行業(yè)基本面情況,建議短線對(duì)紡服板塊持謹(jǐn)慎的態(tài)度,不建議追漲配置,特別是無業(yè)績支撐的主題博弈類品種。

　　2、紡織制造:在供給測改革的大背景下,紡織制造業(yè)龍頭企業(yè)將進(jìn)一步受益于行業(yè)集中化的提升,棉企龍頭及印染企業(yè)印染企業(yè)龍頭均受益于此,且近期美元指數(shù)持續(xù)走高,加之5月底開始,拋儲(chǔ)出現(xiàn)我們此前擔(dān)心的國儲(chǔ)棉質(zhì)量堪憂,拋儲(chǔ)量不及預(yù)期的現(xiàn)象,短期內(nèi)價(jià)格存在提升的預(yù)期。

　　因此,受上述原因共同影響,預(yù)計(jì)短期將階段性加強(qiáng)低價(jià)棉庫存儲(chǔ)備量大的企業(yè)的業(yè)績彈性,對(duì)應(yīng)標(biāo)的華孚色紡、百隆東方及新野紡織。但長期而言,棉價(jià)持續(xù)上漲基本面支撐力度不強(qiáng),后期走勢需視拋儲(chǔ)政策而定,棉企大周期尚未到來。