北京時(shí)間周四(3月10日)凌晨，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)意外下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，而此前市場預(yù)期為維持2.5%不變。消息發(fā)布后，新西蘭元迎來大跌。除了新西蘭聯(lián)儲(chǔ)，為這個(gè)結(jié)果感到高興的可能還有歐央行。

　　歐央行周四晚間20:45(BJT)就要宣布新的利率決議，而今天(3月10日)凌晨新西蘭元的大跌無形之中也給今晚歐洲的利率決議造了勢，不出意外的話，歐央行今晚會(huì)公布一系列寬松政策。

　　然而，在歐央行行長德拉吉的心中，恐怕有一塊陰霾一直未曾消散——日本宣布實(shí)行負(fù)利率后，日元反而不斷走強(qiáng)。被日元“打臉”的黑田東彥給德拉吉上了一課，他不得不開始考慮：如果再降息，歐元會(huì)否和日元一樣高歌猛進(jìn)?

　　今年1月29日，日本意外宣布實(shí)施負(fù)利率政策，隨后日元雖然短暫下跌，但卻在更長時(shí)間里攀升，2月份創(chuàng)下2008年來的最大單月漲幅。對此，筆者的同事們經(jīng)常感慨：黑田東彥每天講話，動(dòng)不動(dòng)就刷屏彭博客戶端，但日元就是“任性”地往上竄。

　　當(dāng)看到負(fù)利率政策并沒有帶來預(yù)期中經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)時(shí)，日本央行官員似乎也開始懷疑其有效性。據(jù)日本共同社消息稱，日本央行將于14日起召開貨幣政策會(huì)議，分析評估2月推出的負(fù)利率政策的效果。

　　讓人擔(dān)心的是，如果今日歐洲央行(ECB)推出大力度的貨幣寬松政策，或者16日美聯(lián)儲(chǔ)放棄加息，日元?jiǎng)t很可能進(jìn)一步走高。

　　雖然央行行長們都會(huì)強(qiáng)調(diào)本幣貶值并非出于他們本意，但這可以改善局勢、提振經(jīng)濟(jì)卻是不容置疑的。黑田的遭遇給歐央行行長德拉吉敲響了警鐘：不要指望降息可以一本萬利，事實(shí)上，它很可能會(huì)起反作用。

　　雖然前有黑田的例子，但市場普遍認(rèn)為，德拉吉“走馬上鋼絲”的可能性依然很大。

　　此前，彭博調(diào)查采訪了38位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們的預(yù)測中值顯示，歐央行會(huì)下調(diào)存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.40%，而其中有約73%的受訪者認(rèn)為歐洲央行將上調(diào)量化寬松(QE)措施中的月度資產(chǎn)購買額度。

　　對于實(shí)行“負(fù)利率”或者“降息”來說，時(shí)機(jī)的選擇很重要，而與黑田不同的是，德拉吉面對的市場環(huán)境要溫和許多。從這個(gè)角度考慮，德拉吉比黑田擁有更多的機(jī)會(huì)，更可能實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。過去一個(gè)月，股票與大宗商品處于上揚(yáng)走勢，油價(jià)也大幅回暖，這促使對沖基金今年首次加碼歐元沽空倉位。

　　FieraCapital協(xié)助管理約100億美元資產(chǎn)的駐紐約首席投資官JonathanLewis表示，“因此黑田很難消除那時(shí)發(fā)生的許多負(fù)面事件的影響，不過這回德拉吉的政策有望發(fā)揮較強(qiáng)作用，因?yàn)槿蛞呀?jīng)從1-2月份的沖擊中緩過勁來了。”

　　在歐央行會(huì)議召開前夕，歐元也因頭寸調(diào)整而稍微走低。全球都在關(guān)注著歐央行今晚的決議，不論歐央行是否降息，是否符合預(yù)期，市場都會(huì)受到重大的影響。