人民幣對(duì)美元匯率元旦后不到三個(gè)交易日已跌去500余點(diǎn)，跌幅達(dá)0.8%，離岸匯率跌了1000余點(diǎn)，突破6.67.

　　為何元旦后人民幣出現(xiàn)下跌?

　　首先，人們所說(shuō)“暴跌”一詞并不準(zhǔn)確，即使考慮到最近3天的大幅波動(dòng)，人民幣在岸匯率的日均波幅只有0.3%-0.4%，對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)而言屬于常規(guī)性波動(dòng)，即多數(shù)主流貨幣的日均波幅都可以達(dá)到0.5%左右，人民幣目前并非極度波動(dòng)，而是從過(guò)往極度壓抑的不正常狀態(tài)逐漸向正常狀態(tài)回歸，企業(yè)和個(gè)人必須做好人民幣常態(tài)化日均波動(dòng)200-300點(diǎn)的準(zhǔn)備。

　　其次，元旦后人民幣的顯著貶值，主要還是為了CFETS指數(shù)的穩(wěn)定，因節(jié)后美元顯著強(qiáng)勢(shì)，歐元等非美貨幣下跌，如果人民幣匯率不動(dòng)，則CFETS指數(shù)必然上升，為了保持CFETS指數(shù)的基本穩(wěn)定，人民幣就必須兌美元貶值，中間價(jià)在一定程度上起到了引導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的作用，無(wú)需對(duì)中間價(jià)做出過(guò)度解讀。

　　再次，匯率貶值并不會(huì)帶來(lái)利率的顯著上升，人民幣貶值并非近期債券收益率上行的主因，事實(shí)上，匯率是利率變動(dòng)的果而非因，即匯率由利差驅(qū)動(dòng)而非驅(qū)動(dòng)利率，因此不宜認(rèn)為人民幣貶值會(huì)終結(jié)債券牛市。

　　最后，繼續(xù)維持年內(nèi)人民幣貶值5%-10%的判斷，具體幅度視乎央行對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力度和中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)而定。

　　人民幣持續(xù)下跌，使得央行進(jìn)一步寬松變得更難實(shí)現(xiàn)。

　　據(jù)華爾街見(jiàn)聞實(shí)時(shí)新聞，人民幣中間價(jià)已連續(xù)8日下調(diào)，今日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)2011年4月以來(lái)新低。截至今日14:00，人民幣暴跌，離岸人民幣跌近500點(diǎn)，離岸人民幣兌美元跌破6.69關(guān)口，創(chuàng)逾五年來(lái)新低;在岸人民幣跌近400點(diǎn)，在岸人民幣兌美元跌破6.55關(guān)口。

　　彭博援引中信證券首席債券分析師明明表示，央行看起來(lái)相對(duì)謹(jǐn)慎，因人民幣貶值而承壓，短期內(nèi)，央行進(jìn)一步寬松難以實(shí)現(xiàn)。而國(guó)債收益率也難以進(jìn)一步下跌。

　　“降準(zhǔn)必然導(dǎo)致融資成本下降”的觀點(diǎn)也就未必成立。他對(duì)降準(zhǔn)的有效性提出了質(zhì)疑，并強(qiáng)調(diào)，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的力度和頻率的決策應(yīng)該以短期利率穩(wěn)定在合理水平為前提。