黑天鵝的典故大家都知道。

　　歐洲人在到達(dá)澳大利亞之前沒有見過黑天鵝，所以他們認(rèn)知中的天鵝都是大白鵝，黑天鵝的出現(xiàn)是一個(gè)巨大的意外，意外到他們對(duì)物種差點(diǎn)都開始懷疑，但是實(shí)際上也沒有什么，不就是顏色的變化么，不過是事先沒有想到而已，或者確切地講，誰吃飽了撐的去想現(xiàn)在，眼下根本就沒出現(xiàn)過的東西呢?那需要想象力，需要白日做夢(mèng)，需要自以為是，一句話，沒工夫，不值得!

　　黑天鵝事件現(xiàn)在被大家用爛了，一般有三個(gè)特征，之一是意外，之二是重大，之三是悔悟，人人都是事后諸葛亮。

　　灰天鵝則介于黑天鵝與大白鵝之間，這個(gè)概念應(yīng)該更容易為大家接受，中間色，不那么極端，刺激、夸張，說沒想到那是假的，說想到也是假的，前者是僥幸心理作怪，后者是回避矛盾和反思。有人說股災(zāi)沒想到，真的嗎?暴漲之后必有暴跌，不是想不到有暴跌，而是想不到自己還沒跑出來暴跌就發(fā)生了。有人說想到了，那也是扯淡，歷史上暴跌很多，以后也會(huì)很多，但是如此劇烈的暴跌以前沒有，今后也沒有，否則中央政府就不會(huì)真金白銀地救市，規(guī)模達(dá)1.23萬億，相當(dāng)于自由流通市值的5%還多，差不多可以舉牌了，可以將A股國有化了，可以整體退市了，你想到有這種后果?不可能，除非你不是人是神，跳大神的神，神漢或神婆。

　　因?yàn)槭挛锒际亲兓模M管有規(guī)律可循，但是發(fā)展過程中會(huì)有蝴蝶效應(yīng)、放大效應(yīng)、混沌效應(yīng)，說到底，失控。這不是善良的愿望能解決的問題。

　　比較有意思的是，同樣對(duì)于注冊(cè)制，散戶和機(jī)構(gòu)的態(tài)度不大相同，散戶普遍擔(dān)憂，而機(jī)構(gòu)，特別是券商則相對(duì)樂觀，他們的樂觀來自于他們對(duì)注冊(cè)制的理解，那就是換湯不換藥，證監(jiān)會(huì)行注冊(cè)制之名，落審核制之實(shí)，甚至有有可能優(yōu)中選優(yōu)，推出的IPO公司比以前更優(yōu)秀以證明注冊(cè)制的合理、優(yōu)越與成功，具體到發(fā)行節(jié)奏的控制上，證監(jiān)會(huì)也會(huì)全面掌握的，不會(huì)出現(xiàn)蜂擁而上的局面，李大霄在論壇的提問環(huán)節(jié)中曾經(jīng)連續(xù)三個(gè)問題用一個(gè)答案來回答，那就是相信證監(jiān)會(huì)。

　　推進(jìn)注冊(cè)制的過程中有三點(diǎn)尤其值得注意。

　　之一是在這個(gè)過程中創(chuàng)業(yè)板何去何從，創(chuàng)業(yè)板是上輪牛市的領(lǐng)漲板塊，承載著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的夢(mèng)想，是經(jīng)濟(jì)下行中A股牛市的假想邏輯，所謂成長(zhǎng)性終究有兌現(xiàn)的時(shí)刻，年報(bào)?季報(bào)?

　　之二是上海推出的戰(zhàn)略新興板何去何從，新興板實(shí)際上就是上海的創(chuàng)業(yè)板，根據(jù)歷史判斷，新興板的規(guī)模不會(huì)小，發(fā)行速度不會(huì)慢，炒新的力度不會(huì)弱，泡沫只會(huì)比創(chuàng)業(yè)板大不會(huì)比其小，高開高走或高開低走皆有可能，大盤更可能因此失血。

　　之三新三板轉(zhuǎn)掛創(chuàng)業(yè)板何去何從，新三板本身是注冊(cè)制，2015年已經(jīng)5000家，2016年估計(jì)會(huì)大幅增加，轉(zhuǎn)掛創(chuàng)業(yè)板必然加速，同樣會(huì)給創(chuàng)業(yè)板帶來新的熱點(diǎn)，釜底抽薪之前或會(huì)火上澆油。

　　不管是新三板也好，戰(zhàn)略新興板也好，伴隨注冊(cè)制的變量最大的莫過于審核權(quán)下放深交所和上交所之后形成的競(jìng)爭(zhēng)，這不僅是兩個(gè)交易所的競(jìng)爭(zhēng)，更是新一輪的滬深之爭(zhēng)，上市公司是資源，是財(cái)富，是稅收，是收入，是影響，你爭(zhēng)我奪，發(fā)行節(jié)奏只會(huì)越來越快，一萬年太久，只爭(zhēng)朝夕，利益之爭(zhēng)，證監(jiān)會(huì)也難以協(xié)調(diào)，市場(chǎng)又能承受多重的壓力呢?作樂觀的努力，做悲觀的預(yù)期，結(jié)果或許不會(huì)令人失望，但是反過來，盲目樂觀，輕率自負(fù)，結(jié)果或許令人大失所望。

　　80%左右的券商都預(yù)測(cè)2016年的波動(dòng)區(qū)間在上證3000-4500點(diǎn)之間，這樣的結(jié)果可能性不大，上證更可能要么上4500點(diǎn)，要么下3000點(diǎn)，沒有黑天鵝，只有灰天鵝。

　　我們毫不懷疑證監(jiān)會(huì)推進(jìn)注冊(cè)制的決心和信心，但是更相信證監(jiān)會(huì)不會(huì)控制指數(shù)也控制不了指數(shù)的常識(shí)，如果簡(jiǎn)單地用相信證監(jiān)會(huì)這樣的信念就能包治百病的話，那么股災(zāi)就不可能發(fā)生，我們不能要求證監(jiān)會(huì)為上市公司背書，更不能要求證監(jiān)會(huì)為牛市背書，當(dāng)然也不能要求證監(jiān)會(huì)為投資者的盈虧背書。