光伏：電價非對稱下調(diào)促均衡發(fā)展

　　我國對新建光伏電站的補貼發(fā)放已停滯超過2年，對光伏電站運營企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大壓力，本次可再生能源附加費上調(diào)0.7分/度，每年增加的基金收入約可支撐50GW新增光伏裝機需求，預(yù)計將對拖欠補貼的恢復(fù)發(fā)放、以及提高未來補貼發(fā)放的及時性起到巨大的積極作用。

　　我們繼續(xù)相對看好制造環(huán)節(jié)高景氣持續(xù)大背景下，行業(yè)技術(shù)路線變革(單晶比例提升)帶來的局部高成長，重點推薦成本優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)鏈延伸快速高效的單晶龍頭：隆基股份。

　　對于電站環(huán)節(jié)企業(yè)，我們認為，本次上網(wǎng)電價下調(diào)方案定稿可在一定程度上看作短期內(nèi)的利空出盡，后續(xù)可再生能源附加費上調(diào)、以及一些潛在的改善限電措施(如配額制政策)的出臺，則有望逐步上修市場對下游電站環(huán)節(jié)景氣度的預(yù)期。

　　紡織服裝：人民幣貶值短期增強競爭力

　　人民幣加入SDR后，市場對人民幣的貶值預(yù)期明顯增加。我們認為，人民幣貶值增強紡織服裝產(chǎn)品出口競爭力，提升出口訂單。但從歷史上看，人民幣升值對紡織企業(yè)的長期利潤率影響有限。過去幾年的出口上升更多在于總體成本優(yōu)勢，同樣，貶值帶來的影響也會有限。

　　我們判斷今年4季度和明年下半年都是可關(guān)注的時間窗口，一方面是業(yè)績低基數(shù)反彈，二是在供給側(cè)改革、消費低迷的背景下，小企業(yè)或出現(xiàn)倒閉潮，紡織訂單進一步向龍頭企業(yè)集中。

　　投資建議：推薦上市公司中出口占比高的企業(yè)：大楊創(chuàng)世、孚日股份、聯(lián)發(fā)股份、魯泰、百隆東方。推薦歷史毛利率穩(wěn)定的龍頭企業(yè)：魯泰A、聯(lián)發(fā)股份。

　　核電：四臺核電機組獲批，核電進入大規(guī)模建設(shè)期

　　12月16日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議, 會議決定，對已列入國家相關(guān)規(guī)劃、具備建設(shè)條件的金沙江烏東德水電站、廣西防城港紅沙核電二期工程“華龍一號”三代核電技術(shù)示范機組和江蘇連云港田灣核電站擴建工程項目予以核準。

　　我們認為，我國核電擺脫福島陰影，進入了大規(guī)模核準建設(shè)期?！叭A龍一號”有望成為國內(nèi)建設(shè)和出口主力。核電發(fā)展獲政府力挺，未來CAP1400示范堆核準可期。