在固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)占比33.4%、房地產(chǎn)23.6%、基礎(chǔ)建設(shè)22.8% ?；A(chǔ)建設(shè)投資雖然較去年有增長(zhǎng)，但是這種增長(zhǎng)只能減緩?fù)顿Y下行的速度，不會(huì)扭轉(zhuǎn)投資的趨勢(shì)。

　　2000年以來(lái)，出口成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“火車頭”的歲月結(jié)束了。這是由中國(guó)人口結(jié)構(gòu)決定的。人口紅利不再，中國(guó)的獨(dú)生子女政策造成人口斷崖式下行，90后比80后少了四千多萬(wàn)，00后又比90后少了三千多萬(wàn)。這就造成了勞動(dòng)力成本不斷上升?，F(xiàn)在中國(guó)勞動(dòng)力成本是印度和越南的三倍，下一次勞動(dòng)力成本下降，恐怕要等到“二胎們”長(zhǎng)大了。

　　另外，人民幣對(duì)日元、歐元間接升值，幅度分別接近50%和30%，這也推動(dòng)了出口的下降趨勢(shì)。價(jià)格是供求最敏感的指標(biāo)，匯率的變化和出口呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，升值幅度越大，出口影響越大。

　　有人提出可以提高貿(mào)易的附加值，或者增加服務(wù)貿(mào)易來(lái)提高出口。然而貿(mào)易升級(jí)跟人口一樣是一代人的問(wèn)題，紡織女工失業(yè)了，她的孩子可能成為軟件工程師，但是她卻不可能通過(guò)短期的培訓(xùn)轉(zhuǎn)型。

　　印度現(xiàn)在是世界最大的客服中心，但是中國(guó)做不到。低成本勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)形成的外貿(mào)產(chǎn)業(yè)大軍，不可能在短期升級(jí)，貿(mào)易升級(jí)是人口文化素質(zhì)的升級(jí)，受不同教育的人，綜合能力不一樣。

　　GDP增長(zhǎng)動(dòng)力切換，消費(fèi)成為引擎，三駕馬車碩果僅存。

　　勞動(dòng)力供不應(yīng)求，工資水平持續(xù)上漲，這就會(huì)帶來(lái)消費(fèi)能力的提高。去年到今年，收入增長(zhǎng)最快的是農(nóng)村人口，超過(guò)了GDP。收入越低，邊際消費(fèi)傾向越高，于是這種增長(zhǎng)就成為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。隨著人口結(jié)構(gòu)變化，40-50歲人口比例上升，為消費(fèi)帶來(lái)動(dòng)力。另外，政府民生支出的增加降低居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，也推動(dòng)了消費(fèi)。

　　2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)有二，一是市場(chǎng)出清可能引爆的信用風(fēng)險(xiǎn)，二是美元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致流動(dòng)性波動(dòng)，美元升值的趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)資本外流的壓力越來(lái)越大。

　　全球的宏觀經(jīng)濟(jì)除了美國(guó)都在衰退，大部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致GDP增速下滑，中國(guó)作為第二大經(jīng)濟(jì)體靠外部拉動(dòng)是很困難的。然而中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是一片黑暗的，也有亮點(diǎn)，比如，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　今年前三個(gè)季度，中國(guó)單位GDP能耗同比下降5.7%，能耗的下降，意味中國(guó)經(jīng)濟(jì)顏色開始改變。以前是“黑色”的鋼鐵煤炭，如果第三產(chǎn)業(yè)是“綠色”的，那現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在往“綠色”的方向發(fā)展。