中國(guó)央行外儲(chǔ)的變遷就明顯反映出了這一歷史性的變化。至今年二季度，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度下滑，從2014年3.99萬(wàn)億美元的峰值下降至3.65萬(wàn)億美元。

　　那么，這對(duì)全球市場(chǎng)將意味著什么呢?德銀指出，不斷降低的外儲(chǔ)將導(dǎo)致債券市場(chǎng)收益率的升高，以及美元兌歐元和日元的升值。

　　央行才是這個(gè)市場(chǎng)的主宰者，從前如此，今后亦然。

　　如果說(shuō)央行的寬松政策推動(dòng)了金融危機(jī)以來(lái)全球市場(chǎng)“股債雙?！?，那么隨著這一趨勢(shì)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，一個(gè)全新的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

　　根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，全球央行的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)從去年年中11.98萬(wàn)億美元的峰值下降至今年一季度的11.43萬(wàn)億美元(下圖數(shù)據(jù)來(lái)自IMF，由彭博制圖)。

　　華爾街見(jiàn)聞此前曾在多篇文章里分析過(guò)，這背后的原因很多，主要有全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)人民幣貶值，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、石油美元的崩潰、瑞士央行變臉等等。

　　這些事件都要求央行動(dòng)用外儲(chǔ)來(lái)抵御資本外流或管理匯率。但不管是何原因引起，外匯儲(chǔ)備下降意味著進(jìn)入金融系統(tǒng)的資金不升反降，從而引發(fā)全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性危機(jī)。近來(lái)全球市場(chǎng)進(jìn)入動(dòng)蕩，與此有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

　　正如德意志銀行分析師George Saravelos及其同事所稱，全球正在進(jìn)入一個(gè)“量化緊縮”的新時(shí)代?！斑B續(xù)增長(zhǎng)了20年之后，我們預(yù)計(jì)全球央行的外儲(chǔ)最多只能保持穩(wěn)定，而更有可能的是在未來(lái)幾年持續(xù)下降?！?/p>

　　如果上面彭博的圖還沒(méi)能展示出長(zhǎng)期趨勢(shì)，那么下面這張德銀的圖清晰地展現(xiàn)了全球外儲(chǔ)增勢(shì)的逆轉(zhuǎn)：

　　德銀稱，所謂的全球央行“(外儲(chǔ))大膨脹”的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，全球正在進(jìn)入量化緊縮(QT)。這將導(dǎo)致全球出現(xiàn)系統(tǒng)性的流動(dòng)性下降，從而導(dǎo)致之前因流動(dòng)性充裕被推高的資產(chǎn)價(jià)格受到重估。

　　加拿大投行BMO Capital Market的研究完美地驗(yàn)證了這種“資產(chǎn)價(jià)格重估”。該行研究發(fā)現(xiàn)，從去年下半年全球央行外儲(chǔ)下滑開(kāi)始，敏感債券市場(chǎng)也出現(xiàn)了同步下跌，股票市場(chǎng)反應(yīng)雖然有些滯后，但也于近期開(kāi)始劇烈調(diào)整。