中國股市的“六月變局”

　　進入6月，事情正在起變化!一言以蔽之，證監(jiān)會仍然負責“慢”，但央行不負責“?！绷?。一個月以來，央行在貨幣政策上陷入了觀望。雖然牛市還有下半場，但賺錢的機會只剩下四分之一。股票的黃金時代正在結束，股權的黃金時代正在到來。

　　今年以來，股市上有句話流傳甚廣：證監(jiān)會負責“慢”，央行負責“?！?。

　　在四五月份股市患上“瘋牛癥”的時候，每到周末，常常是證監(jiān)會出臺一些“擴容”或者“嚴查兩融”之類的降溫措施，而央行則同時會宣布降準、降息。這些做法看似矛盾，其實是一種配合。

　　進入6月，事情正在起變化!一言以蔽之，證監(jiān)會仍然負責“慢”，但央行不負責“牛”了。一個月以來，央行在貨幣政策上陷入了觀望。

　　何以見得?第一，被廣泛預期的降準和降息，都無聲無息了;第二，截止到6月23日，央行連續(xù)第19次在公開市場暫停逆回購，這意味著央行暫停向市場注入流動性;第三，央行還向部分機構進行了定向正回購，總操作量逾千億元人民幣，這是直接收回流動性。第四，央行至少沒有全部續(xù)作上周到期的約6700億元MLF(中期借貸便利)，這也相當于收回流動性。

　　本周二開市之前，四大證券報同時刊登了評論文章，力挺股市。其中一個重要論點，就是央行沒有陷入觀望，沒有停止寬松。但6月24日，新華社的一篇題為《央行貨幣政策走向是“松”是“緊”?》的文章明確提出：不少業(yè)內人士認為貨幣繼續(xù)寬松仍有必要，但空間可能收窄。

　　6月25日，《金融時報》專家組成員表示：可能近期不會有大動作，本月已無降息、降準可能。此前，正在華盛頓的央行行長周小川拒絕對中國是否會繼續(xù)降息表態(tài)。

　　所以，昨天(6月25日)股市在連續(xù)兩天反彈之后出現(xiàn)大跌行情，就是必然的了。負責“?！钡难胄小笆дZ了”，負責“慢”的證監(jiān)會在慢慢發(fā)力，所以，調整必須繼續(xù)，而沒有可能在日K線上走出V形反轉。

　　為什么央行會陷入觀望?因為中國經(jīng)濟出現(xiàn)了向好的跡象。第一，外匯占款連續(xù)兩個月為正，顯示出資本外流減緩;第二，5月份房地產(chǎn)銷售額出現(xiàn)了15個月以來首次正增長;第三，匯豐6月PMI指數(shù)回升，顯示制造業(yè)形勢有所好轉;第四，市場利率持續(xù)走低，連余額寶年化收益率也跌破了4%;第五，市場流動性有寬松跡象，甚至有銀行主動要求央行收回流動性。

　　當然，這些跡象還說明，僅僅依靠貨幣政策對實體經(jīng)濟的刺激作用在下降，很多錢去了股市，而不是工廠。所以國家下一步將更多采用更為精準的財政政策和產(chǎn)業(yè)政策。

　　央行的“6月觀望”，有對貨幣政策反思的成分，也有對實體經(jīng)濟好轉進一步觀察的成分。當然，還有對股市風險警惕的成分。換句話說，央行和證監(jiān)會現(xiàn)在都希望股市“慢”了。

　　所以，股市上瘋牛徹底死掉了。股民當務之急，一是去杠桿，也就是把炒股里借的錢還了;第二，遠離創(chuàng)業(yè)板、次新股，以及漲幅過大的其他股票。第三，放慢心態(tài)，在金融、國企改革的概念里找找機會。

　　我個人的判斷是，雖然牛市還有下半場，但賺錢的機會只剩下四分之一。股票的黃金時代正在結束，股權的黃金時代正在到來。什么是股權?就是上游的股票，IPO以及IPO以前的股票，或者叫原始股。