央行這次降息，讓那些贊成甚至渴盼盡快降息的人喜出望外，并且推定央行緊接著會進(jìn)行年內(nèi)二次降息，甚至不排除很快就會降準(zhǔn)。股市乘著降息東風(fēng)扶搖直上，滬市一周之內(nèi)連續(xù)突破2500點(diǎn)、2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，直逼2700點(diǎn)，滬深兩市七連陽，日成交量均在6000億以上，真可謂牛氣沖天。那么，究竟央行會否二次降息甚至降準(zhǔn)，或許上周四央行召開系統(tǒng)內(nèi)的全國存款保險(xiǎn)制度工作電視電話會議研究部署于明年1月推出存款保險(xiǎn)制度的消息，能夠讓我們從中悟出些什么。

　　有些人將當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢比喻為“遠(yuǎn)遠(yuǎn)嚴(yán)重于金融危機(jī)時(shí)期”，甚至“通縮論”、“蕭條論”、“硬著陸論”撲面而來。但筆者卻在今年以來自始至終對中國經(jīng)濟(jì)抱有信心，而且對出現(xiàn)如此“差”的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也并不感覺意外。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)。新常態(tài)下，就要有新常態(tài)的思維，通過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來徹底改變舊常態(tài)，以扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長方式。看來，面對經(jīng)濟(jì)的下行趨勢，政府早有準(zhǔn)備，2011年的政府工作報(bào)告中就已為未來五年經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)設(shè)了空間，比如在整個(gè)“十二五”期間，GDP只要能實(shí)現(xiàn)年均增長7%就算實(shí)現(xiàn)了預(yù)定目標(biāo)。

　　不過，政府允許經(jīng)濟(jì)增速下行也是有條件的，那就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功、質(zhì)量和效益提高、民生得到真正改善，經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?？梢姡袊?jīng)濟(jì)依然沿著政府所預(yù)設(shè)定的軌道正常前行。所以，對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的下行一定要用戰(zhàn)略的眼光、全新的理念去科學(xué)判斷，才能得出相對理性的結(jié)論。試想，以經(jīng)濟(jì)下行甚至通縮、硬著陸為前提推定出的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行后果及由此得出的經(jīng)濟(jì)金融政策結(jié)論，怎么可能與以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為前提推定出的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果以及由此得出的經(jīng)濟(jì)金融政策結(jié)論一致?前者得出的政策結(jié)論必定是消極保守性的，那就是全面降息降準(zhǔn);而后者得出的政策結(jié)論必是積極進(jìn)取性的，即依靠改革向前推動。

　　筆者完全贊同積極進(jìn)取性政策建議的。因?yàn)椋瑔慰垦胄薪迪⒄?，拯救不了中國?jīng)濟(jì)。不光中國是這樣，金融危機(jī)后的美聯(lián)儲、歐央行以及日本這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，哪個(gè)是單純依靠降息將本國或本地區(qū)經(jīng)濟(jì)拯救出危機(jī)的泥潭的?而且，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體是良性的，根本不需要什么拯救。

　　再拿降息來說，本次降息最大的好處不外乎兩點(diǎn)：其一，減少地方債平臺的債務(wù)壓力;其二，對貸款購房者而言，信貸環(huán)境會寬松一些，降低了房貸成本。但降息作為一項(xiàng)貨幣政策工具，配合著其他公開市場操作以及SLO、SLF、MLF操作，綜合運(yùn)用多種政策工具在保持流動性總量適度充裕的同時(shí)著力引導(dǎo)市場利率下行，以降低社會融資成本，這些都是可行的方法，但不能對降息形成依賴。

　　同時(shí)，期望靠降準(zhǔn)來拯救經(jīng)濟(jì)也同樣不現(xiàn)實(shí)。有人認(rèn)為，央行降準(zhǔn)的邏輯是：在管理層調(diào)整存貸比口徑或者增大存貸比指標(biāo)彈性的情況下，如果把非儲蓄類金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款變成一般性存款，按照現(xiàn)行的法定準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行上繳準(zhǔn)備金要增加1.5萬億元至2萬億元，這會對市場產(chǎn)生流動性緊縮效應(yīng)。那么，央行要對沖這種緊縮效應(yīng)，就必然降準(zhǔn)。

　　但是，有沒有想過，在金融體制機(jī)制改革不到位的情況下，即使降準(zhǔn)，誰敢保證釋放到商業(yè)銀行的流動性就一定會主動地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?又有誰能保證，這些流動性不會繼續(xù)停留在金融體系內(nèi)打轉(zhuǎn)或轉(zhuǎn)而進(jìn)入當(dāng)下行情如此火爆的股市中去?若果真如此，豈不是又回到傳統(tǒng)的調(diào)控老路上了嗎?即降息降準(zhǔn)，貨幣寬松，股市上漲、房地產(chǎn)價(jià)格回升，資產(chǎn)價(jià)格泡沫，GDP反轉(zhuǎn)向上，引發(fā)通脹。

　　所以，要想真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，就必須要扎扎實(shí)實(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型。而中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型成功，也只有倚重全面深化經(jīng)濟(jì)和金融體制改革。如果大家都能沿著這個(gè)思路去思考和理解的話，對央行在11月21日宣布的降息就不會感到意外了。因?yàn)?，繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，全面深化金融改革，努力在金融重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革實(shí)現(xiàn)新的突破，這是今年初央行定下的今年重要任務(wù)。

　　為此，今年以來央行一直在出其不意地嘗試運(yùn)用貨幣政策新工具。二季度推出常備借貸便利(PSL)、三季度推出中期借貸便利(MLF)，四季度采取非對稱降息，一系列新工具和政策操作新意迭出，但宗旨萬變不離其宗——降低社會融資成本，增加金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。10月我國廣義貨幣M2的同比增速為12.6%，略低于全年目標(biāo)值，說明央行總體上是在貨幣總量基本穩(wěn)定的前提下引導(dǎo)市場利率下行，希望達(dá)到總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。如今，臨近年末，最令人欣慰的是，作為利率市場化改革順利推進(jìn)的制度保障，存款保險(xiǎn)制度終于就要在明年元月正式推出了。

　　存款保險(xiǎn)制度與金融監(jiān)管當(dāng)局的審慎監(jiān)管制度、央行最后貸款人安排一起，被世界公認(rèn)為金融安全的三道重要防線。因?yàn)椋释耆袌龌?，會擴(kuò)大各銀行之間的經(jīng)營差距，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，為了降低擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，需要配套建立有效的存款保險(xiǎn)制度來保障存款者的利益，維持金融行業(yè)的穩(wěn)定。同時(shí)，民營銀行的陸續(xù)準(zhǔn)入將加劇銀行業(yè)的競爭，客觀上也需要建立存款保險(xiǎn)制度。

　　再者，存款保險(xiǎn)制度還能防止單個(gè)銀行危機(jī)通過“羊群行為”傳導(dǎo)至整個(gè)金融體系，從而發(fā)揮金融穩(wěn)定器的作用。而在筆者看來，根據(jù)當(dāng)前改革形勢判斷，說不定，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例也會在年底或明年初推出。所以，接下來，金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)在如何迎接利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)與存款保險(xiǎn)制度推出后所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等方面多做些文章。