在央行上周末非對稱降息宣布后，市場普遍以為，此舉對銀行板塊帶來顯著負面影響，誰知本周銀行股大漲。本周五，16家上市銀行有6家漲停(光大、交行、中信、華夏、寧波、平安)，漲幅最低的工行也達5.48%，這在A股歷史上可謂絕無僅有。其中光大銀行一周漲幅高達29.69%，周漲幅在20%以上的還有南京(23.06%)、交行(20.54%)、寧波(20.44%)、中信(20.04%)等數(shù)家。

　　既然非對稱降息會縮小銀行息差，不利于業(yè)績增長，銀行股何以不跌反漲，并且?guī)由献C指數(shù)在本周大漲7.88%?

　　筆者認為，原因主要是：

　　首先，優(yōu)先股開局。本周，幾乎天天有優(yōu)先股的消息。先是工行宣布證監(jiān)會核準其在境外(香港市場)發(fā)行優(yōu)先股3.5億股(350億元);接著，農(nóng)行稱，其4億股(400億元)優(yōu)先股于11月28日起在上證所綜合業(yè)務平臺掛牌轉(zhuǎn)讓;幾乎同時，浦發(fā)銀行核準發(fā)行3億股(300億元)優(yōu)先股，首次發(fā)行1.5億股;興業(yè)銀行核準發(fā)行2.6億股(260億元)優(yōu)先股，首次發(fā)行1.3億股。而在此前的10月下旬，中國銀行已搶先在境外(香港市場)發(fā)行65億美元(人民幣400億元)優(yōu)先股，并且錄得218億美元的超額認購。據(jù)統(tǒng)計，今年4月以來，共有15家上市公司發(fā)布了(實施)優(yōu)先股方案，擬籌集資金總額達4529億(包括境內(nèi)外)，其中銀行股9家，擬募資3950億。

　　毫無疑問，優(yōu)先股發(fā)行大大緩解了上市銀行的融資壓力。想想看，募資近4千億，而一年銀行資本金缺口充其量也就1-2千億，加上債券等二級資本，銀行股幾年一度的大規(guī)模圈錢威脅基本消除。同時，優(yōu)先股發(fā)行實在堪稱低成本融資。以農(nóng)行為例，優(yōu)先股股息率僅6%，比普通股股息率(7.08%)都低，人家還沒有投票權(quán)，根據(jù)《優(yōu)先股試點管理辦法》規(guī)定，股息率為“不高于最近兩個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率”(農(nóng)行近兩年為20.8%)。以此測算，發(fā)行優(yōu)先股不僅充實了資本金，提高了資本充足率，而且還將提升凈資產(chǎn)收益率1-2個百分點。當然，優(yōu)先股發(fā)行也豐富了資本市場的投資品，在利率下調(diào)之際，6%的股息率還是很有市場的。例如，優(yōu)先股就很配養(yǎng)老金、社保基金、保險資金的胃口。

　　第二，資產(chǎn)證券化提速。繼上周末證監(jiān)會發(fā)布資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定及配套規(guī)則后，本周，滬深交易所相繼發(fā)布《資產(chǎn)證券化業(yè)務指引》，明確將加快推出大類基礎資產(chǎn)和信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。眾所周知，自兩房資產(chǎn)證券化導致美國金融危機之后，中國資產(chǎn)證券化進展一直很慢，尤其在交易所市場，幾乎沒有信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，迄今，上交所僅總額為26.31億元的平安銀行1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券，深交所也只有50億元的阿里小貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在目前存款流入明顯減少之際，資產(chǎn)證券化提速顯然有助于增加銀行的流動性。

　　第三，境外投資者直投境內(nèi)市場將穩(wěn)步開放。日前，證監(jiān)會副主席劉新華在《財經(jīng)》年會表示，在滬港通試點推出并實現(xiàn)平穩(wěn)運行的基礎上，將繼續(xù)提高資本市場對外開放的水平，擴大合格境外投資者的范圍，穩(wěn)步開放境外投資者直投境內(nèi)市場，有序推進境內(nèi)投資者直投境外資本市場。誰都知道，銀行股是境外投資者的最愛。

　　最后，都說不對稱降息縮小銀行利差，實際情況可能并非如此。據(jù)央行副行長胡曉東提供的數(shù)據(jù)，降息后11月27日最新的貸款基礎利率(LPR)為5.52%，這意味著目前最優(yōu)質(zhì)企業(yè)從銀行獲取的最優(yōu)貸款利率也幾乎和基準利率(5.6%)相當。實際上，企業(yè)獲得的貸款利率在7-8%甚至更高，以工農(nóng)中建交等大行目前堅持的3%的存款利率，再以7-8%貸出去，銀行利差決不會減多少。為了不使明年經(jīng)濟失速，發(fā)改委正不斷加批項目，僅鐵路、機場等基礎設施項目就達上萬億，銀行依然朝南坐，它們的錢俏得很，日子好過得很呢。