悲觀派跑到中南海開會

　　中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)3日下午在中南海主持召開座談會，與專家學(xué)者和企業(yè)負(fù)責(zé)人共同“把脈”當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，并就下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等深入討論交流。李克強(qiáng)表示，打造中國經(jīng)濟(jì)升級版，既要加大力度支持新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)，又要致力于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“挖潛開荒”，培育和發(fā)展經(jīng)濟(jì)增長的“雙發(fā)動機(jī)”。獲悉，與會發(fā)言的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)家按順序分別為：北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授周其仁、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求、瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光、海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、中聯(lián)重科股份有限公司董事長詹純新、億贊普集團(tuán)董事長羅峰、招商銀行股份有限公司董事長李建紅、京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東。在昨日的八位發(fā)言人中，前四位都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家。梳理國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的預(yù)測報告可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國要完成全年GDP7.5%的增長目標(biāo)比較困難，但預(yù)測值均在7.0%以上，屬于政府所界定的“合理空間”.在此次出席座談會的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，謹(jǐn)慎悲觀派的出席進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對后續(xù)刺激政策的預(yù)期。

　　比如，沈建光和李迅雷一直都是市場上呼吁出臺更多刺激政策的代表人物。沈建光在日前接受專訪時就表示，應(yīng)該在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的情況下推進(jìn)改革而不是在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下倒逼改革，后一種情況下經(jīng)濟(jì)風(fēng)險更大，不可取。與沈建光類似，李迅雷對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷也比較悲觀，他在此前接受記者專訪時表示，目前的定向?qū)捤刹糠痔娲素斦?，長期而言不可持續(xù)，對于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而言，更有效的方式是財政刺激政策。

　　旁白：大家務(wù)必注意了：大領(lǐng)導(dǎo)要真心想聽誰誰誰的意見，是不會敲鑼打鼓讓公眾知道的，開座談會邀請什么人來，本身就是向市場暗示什么，然后看大家反應(yīng)。不要笑，這是政治手腕，誰不會，就不要當(dāng)家掌勺。周其仁來了，不用說，中國經(jīng)濟(jì)歸根結(jié)底，最重要的產(chǎn)權(quán)制度改革，搞市場化。“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主要綱領(lǐng)就是這個。其他幾個悲觀派來了干嘛?改革很痛的，得打點嗎啡麻醉一下，否則后面很難過。日子難過嗎?是的，中小企業(yè)日子三季度其實還是很難過，看看下面：

　　三季度中小企業(yè)融資成本依然高企

　　隨著利率市場化的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展抬高了銀行的存款成本，導(dǎo)致多家銀行凈息差下降。但記者通過比對16家上市銀行2014年三季報的凈息差，發(fā)現(xiàn)和2013年9月的數(shù)據(jù)相比，16家上市銀行中有9家銀行的凈息差依舊上升。“銀行是通過結(jié)構(gòu)調(diào)整以及貸款利率的提升獲得利潤的?！鄙鲜鰞?nèi)部人士告訴記者。此前，銀行最大一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是來源于信用評級較高的央企國企，但這方面的貸款利率是偏低的，貸款利率偏高的是中小企業(yè)，近幾年，大型國企往往通過其他直接融資工具獲取資金，而銀行就只有順勢而為，貸款規(guī)模從國企轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，提高利差。但這樣做的結(jié)果就是，對中小企業(yè)甚至所有貸款的利率都一定要提高，才能確保較高的凈息差和利潤率?！艾F(xiàn)在中小企業(yè)貸款利率依舊上浮至少30%~50%。銀行過于看中存貸息差的提升，而作為一個指標(biāo)的話，整體降低企業(yè)融資成本的政策就難以落實。”一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示。

　　旁白：不能怪銀行，存貸比高達(dá)75%，準(zhǔn)備金率高達(dá)19%，他們也要過日子。尤其是在房地產(chǎn)衰退情勢下，暗中變相上調(diào)中小企業(yè)貸款利率，其實提高風(fēng)險溢價，這算是在商言商，不是有意和大領(lǐng)導(dǎo)過不去。但債券市場心里有譜，看看下面：

　　市場預(yù)期債市持續(xù)走牛

　　回顧10月份，在央行相繼出臺下調(diào)正回購利率、針對股份制銀行的SLF操作等定向?qū)捤烧叩谋尘跋?，債市收益率繼續(xù)出現(xiàn)大幅下行。截至10月31日，1、3、5、7和10年期關(guān)鍵期限固息國債收益率分別在3.36%、3.44%、3.56%、3.73%和3.76%左右，較9月末下行21-38BP不等;關(guān)鍵期限國開債收益率分別在3.75%、3.97%、4.15%、4.31%和4.32%，較9月末下行34-52BP不等。而盡管10月債市整體已錄得較大漲幅，此間主流機(jī)構(gòu)仍普遍認(rèn)為，在實體經(jīng)濟(jì)中短期內(nèi)延續(xù)階段性弱勢的背景下，定向?qū)捤扇詴^續(xù)發(fā)力，債市長牛腳步料仍將持續(xù)。