市場千變萬化，上市公司進退股市本屬正常?？墒牵谶^去的二十余年里，上市公司退市并不多見。沒有什么價值本應退市的公司，憑著“殼”資源就可能賣出高價。甚至，披露虛假信息有重大違法行為的公司仍留在股市中。已有的退市規(guī)定幾乎形同虛設。上市公司不易退出，總有各種各樣的理由。無疑，這里免不了既得利益者的游說。堂而皇之的理由甚囂塵上，不外乎社會穩(wěn)定，不外乎國有資本流失。理由是什么并不重要，只要能賴著就好，只要能讓公司并購重組價值再現即可。退市與否看齊行政命令，于是，股市作為資本市場的重要組成部分，資源配置效率可想而知。這與市場在資源配置中的決定性作用之要求差距還很大。

　　股市定位一開始就有點走偏。當年，在“股份制”都可以被理解為資本主義的背景下，股市以“國企解困”的名義發(fā)展起來。國企脫困，融資要靠股市。各種應有的監(jiān)管沒有跟上，股市有效配置資源功能弱化了。管它死魚爛蝦，只要企業(yè)包裝好，錢圈到手，一切就OK。

　　股市在行政調控的作用下，能讓“烏雞變鳳凰”。并購重組消息滿天飛的背后，是行政力量在作祟。股市甚至被譏為“賭場”。股市參與者中相當部分是賺一把就溜之大吉的“賭徒”，股民短期行為普遍。正常情況下，有效率的股市應是有價值的公司股價高?？墒乾F實中，偏離公司價值的估價多了去了。公司價值不代表估價。只要有人炒作，垃圾股估價更可能高高在上。股市價格嚴重扭曲的表面是因為有一連串說起來很感人很誘惑的未來故事，實質卻是資本市場的不正常運行。這種態(tài)勢，必然不能長久。即使能夠暫時持續(xù)，股市有效配置資金的功能也無法發(fā)揮。

　　中國金融結構以間接融資為主，銀行體系在其中發(fā)揮重要作用。一個有效率的金融結構應該實現直接融資和間接融資搭配的相對合理。從總體上看，企業(yè)直接融資成本低于間接融資。但是，如果沒有繁榮的股市，那么直接融資無論如何也無法真正發(fā)展起來。繁榮股市，就必須從股市存在的問題入手。

　　《退市意見》所強調的強制退市，就是要恢復股票市場應有的秩序，就是要消除影響股票市場正常運行的非法因素。刮骨療傷，殊為不易。退市規(guī)定，之前不是沒有。有了，卻束之高閣，在某種意義上說比沒有規(guī)定還要糟糕，因為這是在破壞監(jiān)管部門的公信力。新版《退市意見》，可以理解為制度的進一步健全。接下來，關鍵的是落實，要讓制度得到真正執(zhí)行。這不僅僅要求監(jiān)管部門盡職監(jiān)管，而且要求社會各界對監(jiān)管部門的行為進行有效監(jiān)督。一個有效率的股市，應該讓股民有信心，讓遵紀守法的上市公司得到充分激勵，讓違法的上市公司和個人得到應有的懲罰。