股票漲得讓人不踏實(shí)

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與股指走勢出現(xiàn)背離，投資者有些看不明白

　　“這波行情，我的幾只股票都漲得不錯(cuò)，但總覺得心里不踏實(shí)，不知道為啥會(huì)漲，也不知道能漲到什么時(shí)候?！奔易”本┏枀^(qū)團(tuán)結(jié)湖的投資者李先生最近很糾結(jié)，隨著下半年A股的節(jié)節(jié)攀升，自己被套3年多的2只大盤股都出現(xiàn)了快速上漲，眼看就要解套了，他反倒不安起來。

　　進(jìn)入下半年，A股市場走出一波強(qiáng)勁的上漲行情。中信證券數(shù)據(jù)顯示，從7月1日到10月10日短短68個(gè)交易日，上證綜指上漲15.9%、深成指漲11.8%、滬深300上漲13.9%，中小板指漲17.6%、創(chuàng)業(yè)板指漲10.6%。剛剛過去的三季度，上證綜指以15.4%的漲幅成為全球股市季度冠軍，創(chuàng)業(yè)板綜指更是創(chuàng)出歷史新高。

　　連續(xù)的上漲行情大大激活了市場人氣，投資者信心指數(shù)從5月的低點(diǎn)一路向上，并攀升至6年多來的高點(diǎn)，證券市場交易結(jié)算資金余額也打破了過去兩年一直在6000億元上下窄幅波動(dòng)的存量格局，一舉突破萬億大關(guān)。軍工、環(huán)保、新能源等成長行業(yè)，鋼鐵、煤炭、有色等周期行業(yè)，以及國企改革、土地流轉(zhuǎn)、信息安全等主題機(jī)會(huì)，都成為了入市資金博弈的焦點(diǎn)。

　　“從目前情況看，本輪股市上漲更像是長期下跌以后的修復(fù)性行情?！敝行抛C券高級策略師張群介紹說，此輪股市的持續(xù)上漲，緣起于二季度經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，但是，行情的后半段出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與股指走勢的背離。

　　今年4月以來，中央、地方兩級政府批量出臺了微刺激政策。4—6月間，鐵路等基建投資規(guī)模加大、財(cái)政資金的支付進(jìn)度加快、央行定向降準(zhǔn)并通過再貸款等工具釋放流動(dòng)性，一系列調(diào)控政策齊發(fā)力，使得制造業(yè)PMI指數(shù)從3月的50.3逐月上行至7月的51.7，二季度的GDP增速也從一季度的7.4%回升至7.5%。經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)的消除，明顯提升了投資者對股市的投資熱情。

　　持續(xù)改革提升投資信心

　　今年行情中表現(xiàn)突出的主題投資機(jī)會(huì)，大都與全面深化改革有著密切關(guān)系

　　今年以來，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，8月宏觀數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，世界銀行日前也將中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.6%下調(diào)到7.4%。然而，這一切似乎都擋不住中國股市上行的步伐。經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，A股卻從默默無聞到雄冠全球，讓普通投資者有點(diǎn)看不明白，究竟是什么力量帶來了股市如此大的變化?

　　“股市有自己固有的規(guī)律，不能完全看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。”中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，股市更多是投資者對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期的反映，由于統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的滯后，以工業(yè)經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)為主的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)并不能反映我國經(jīng)濟(jì)的全貌。特別是服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)的很多方面都不在統(tǒng)計(jì)之列，從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，今年我國經(jīng)濟(jì)總體狀況還是不錯(cuò)的，單純用滯后的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)字來分析判斷股市并不全面。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，股市漲跌與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并非成正比的關(guān)系。從2001年到2011年，我國GDP增長2倍多，上證綜指卻與十年前基本持平。金融危機(jī)后，作為發(fā)源地的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，股指卻連創(chuàng)新高;中國經(jīng)濟(jì)保持了7%以上的增速，上證綜指卻依然在低位徘徊。

　　“近期A股市場的上漲與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大，主要是受對十八屆四中全會(huì)改革預(yù)期影響，以及滬港通預(yù)期的推動(dòng)。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，進(jìn)入下半年，滬港通、外資流入、國企改革、信息安全、軍隊(duì)建設(shè)等舉措，逐漸成為支撐股市行情的主導(dǎo)因素，推動(dòng)了航天軍工等板塊出現(xiàn)連續(xù)暴漲行情。而9月以來的行情，更多則是來源于投資者對十八屆四中全會(huì)以及全面深化改革等預(yù)期的升溫。

　　“持續(xù)的改革是中國經(jīng)濟(jì)長期增升的利好，提升了投資者信心?！毙旄哒J(rèn)為，隨著全面深化改革的推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展也表現(xiàn)不俗，這些改革措施盡管對短期經(jīng)濟(jì)增長的推升作用有限，但有助于提振預(yù)期、增強(qiáng)信心，因而也會(huì)對股市有利好。

　　事實(shí)上，今年的上漲行情中，已經(jīng)反映出投資者對全面深化改革和轉(zhuǎn)型升級的期望。表現(xiàn)突出的國企改革、土地流轉(zhuǎn)等主題投資機(jī)會(huì)，大都與全面深化改革有著密切的關(guān)系。此外，當(dāng)前政策要求加強(qiáng)節(jié)能減排和發(fā)展清潔能源，相應(yīng)推動(dòng)了新能源汽車、光伏光熱、風(fēng)電、核電、生物質(zhì)能等領(lǐng)域概念股的大幅上漲。而中央提出京津冀協(xié)同發(fā)展和“一帶一路”等戰(zhàn)略，也帶動(dòng)了A股中地產(chǎn)、港口等相關(guān)區(qū)域主題板塊的大熱。濟(jì)基本面帶來持續(xù)改善的同時(shí)，更關(guān)注股市能否持續(xù)走牛，而10月份出現(xiàn)的震蕩，讓一部分投資者對行情的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　“10月的月度行情將體現(xiàn)出一波三折的特征，回調(diào)壓力仍然較大，配置上應(yīng)堅(jiān)持防御為先、輕倉靈活的操作方法。”張群認(rèn)為，進(jìn)入10月，影響行情的關(guān)鍵事件開始變得多元化，盡管新一輪改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了初步成效，但真正解決我國經(jīng)濟(jì)過去30多年所累積的問題、“三期”疊加所呈現(xiàn)的雜癥，還有待時(shí)日，投資者需要對當(dāng)下的股市行情發(fā)展保持一份謹(jǐn)慎。

　　與此同時(shí)，近期歐美股市連續(xù)出現(xiàn)的暴跌行情，也給A股市場繼續(xù)上漲形成較大壓力。

　　“現(xiàn)在的股市，不是一個(gè)股市的概念，而是4個(gè)股市，分為滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，未來還有新三板。”胡立峰說，隨著中國股市的發(fā)展，簡單地判斷股市漲還是跌，對中國股市整體來說可能并不準(zhǔn)確。以2013年為例，創(chuàng)業(yè)板全球漲幅第一，上證綜指全球跌幅第一，中國股市既是牛市也是熊市，是一個(gè)矛盾綜合體。