人民幣這是怎么了?作為普通投資者，我們應(yīng)該怎么辦?

　　1、為什么突然貶值

　　中國的匯率仍處于央行管制之下，市場只能在有限的幅度內(nèi)波動。因此人民幣出現(xiàn)罕見的6連跌，肯定是央行默許的，其目的很可能是打擊熱錢的跨境套利。由于人民幣存在繼續(xù)升值預期，一些熱錢通過內(nèi)外勾結(jié)、虛假貿(mào)易的方式流入中國，一是可以享受高利率，二是可以享受升值。目前美國和中國之間的利差至少有4到5個點，加上人民幣年升值2到3個點的預期，熱錢流入可以有7個點甚至更高的利潤空間。

　　這些熱錢以美元方式進來，結(jié)算后換成人民幣，增加了人民幣的需求，成為推動人民幣繼續(xù)升值的力量。但人民幣繼續(xù)升值，對“中國制造”來說是一場災難。因此央行需要打破這種單邊升值的預期，威懾肆無忌憚的熱錢。

　　2月12日，海關(guān)總署公布了1月份中國外貿(mào)數(shù)字：出口2071.3億美元，增長10.6%;進口1752.7億美元，增長10%;貿(mào)易順差318.6億美元，擴大14%。我當時就撰文分析說，這個數(shù)字很可能有水分，因為從PMI和PPI等諸多指標，以及中國貿(mào)易伙伴公布的數(shù)字看，中國1月份的外貿(mào)出口不可能這么輝煌。那水分從何而來?很可能是熱錢為進入中國套利，制造的虛假貿(mào)易。

　　2、人民幣被高估了嗎?

　　當然高估了。我個人認為至少高估了20%，也就是說人民幣跟美元合理的比值應(yīng)該是7.5:1左右。

　　2005年的時候，鑒于美國的壓力中國啟動匯改。當年很多人估計，人民幣對美元應(yīng)該升值到4:1左右，甚至是3:1。2005年7月，匯改啟動，當時是8.27:1。經(jīng)過8年多的升值，人民幣目前約是6.125:1美元，看似沒有達到當時的估算。但是你要知道，這些年中國M2增速在全世界首屈一指，中國的廣義貨幣規(guī)模甚至超過了美國。也就是說，在對外升值的時候，人民幣在對內(nèi)貶值。這種對內(nèi)貶值，透支了對外升值的空間。

　　如果你去過北美就會發(fā)現(xiàn)，中國衣食住行的很多方面，物價都超過加拿大、美國。由于人民幣保持不正常的高估值，日元又劇烈貶值，結(jié)果出現(xiàn)了中國GDP從與日本不相上下，到成為日本的2倍，僅僅只用了3年時間。

　　英國著名咨詢機構(gòu)朗伯德街研究公司(Lombard StreetResearch)在過去一年兩次警告中國，他們認為人民幣匯率被高估了三分之一。也就說，合理價格是8.16:1，這基本上需要回到2005年7月的水平。

　　3、未來會大幅貶值嗎?

　　如果我們把一次性貶值10%以上定義為大幅貶值，那么人民幣很難避免這一天的到來。

　　人民幣高估帶來的好處是，中國人到國外購物、旅游、留學、置業(yè)的時候，會感到很輕松。由于中國在石油、天然氣、木材、糧食、礦石等方面對國際市場依賴度比較高，人民幣高估可以降低進口價格，減少輸入通脹。

　　但負面作用也非常明顯，就是對制造業(yè)造成致命傷害。由于中國勞動生產(chǎn)率提高遭遇瓶頸，人工成本不斷上升，在加上匯率升值，高端制造業(yè)現(xiàn)在加速回流發(fā)達國家，低端的向東南亞、非洲遷移。但中國企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，受制于國內(nèi)市場機制的不健全，遲遲不能完成。因此，如果不能通過深化改革來挽救實業(yè)，最終只能通過貨幣貶值來挽救。目前日本就選擇了后者，這就是所謂“安倍經(jīng)濟學”的一半內(nèi)容。

　　4、會選擇今年大幅貶值嗎?

　　既然人民幣高估對實業(yè)殺傷力巨大，中國會選擇在今年大幅貶值嗎?或者說，目前的6連跌是大幅貶值的開始嗎?我覺得不太可能，從政府的角度看，兩年內(nèi)都應(yīng)該挺住。

　　今年是美國退出量化寬松政策的關(guān)鍵年份，全球熱錢加速從新興市場回流發(fā)達市場，由此給新興市場國家?guī)砭薮蟮娘L險。目前土耳其、巴西、南非、俄羅斯等國家都出現(xiàn)了貨幣大幅貶值，經(jīng)濟動蕩。

　　中國其實也面臨同樣的情況，比如我們的股市雖然經(jīng)過大跌，如果扣除前景不明的銀行股，平均市盈率仍然明顯偏高;中國的房價更不用說，普遍高于發(fā)達國家。在這種情況下，資本從中國“出逃”到發(fā)達國家抄底的愿望強烈，李嘉誠就已經(jīng)在做了，房地產(chǎn)商們也在紛紛走出去。如果在這種情況下讓人民幣貶值，即便你宣布說這是一步到位的，以后不再貶值了，但市場不會相信。一開了頭，就很難有結(jié)尾。

　　由于人民幣沒有實現(xiàn)自由兌換，所以只要央行把住匯率關(guān)，經(jīng)常出其不意地逆市場預期操作，就可以一方面打消熱錢流入套利的沖動，另一方面控制住人民貶值的預期。所以，2014年的人民幣匯率將在管制的前提下，適當增加波動范圍，但基調(diào)是平穩(wěn)，甚至可能穩(wěn)中有所上升。至于匯率高估的定時炸彈，到國際國內(nèi)形勢適當?shù)臅r候再拆解。

　　5、個人要換些美元嗎?

　　外匯期貨風險比較大，不適合普通投資者，因此這里探討的是沒有杠桿因素的外匯投資。如果你很有錢，那么投資組合里應(yīng)該有美元資產(chǎn)，這是毫無疑問的，其實美國的房子也許比美元更好;如果你是普通人家，但未來兩三年有孩子要留學，提前換點是必須的。但換多了就有一個問題，國內(nèi)美元的投資渠道比較少，存到香港或者美國利率很低，難道你不羨慕余額寶6%的回報率嗎?

　　至于有朋友說，要把房子賣了全部換成美元。這要看你的房子在哪里，是不是唯一一套了。如果是在一線城市中心區(qū)，還是別賣了，這種房子長遠看比美元可靠。雖然房子有短期風險，但交易稅費太高，換來換去不劃算。如果是三四線城市的房子，估計現(xiàn)在只能割肉。此外，還要考慮你持有美元以后做什么，因為每個人條件不同，選項也不同。如果是唯一的房子，還是別賭了。

　　還有朋友說，至少要換1萬美元現(xiàn)鈔放在家里應(yīng)急。如果不這樣做晚上睡不好覺，那還是換了放家里吧。我還聽說過更有危機意識的人，家里始終要存放200斤以上的大米，他有心理需要，你總不能攔著他吧。

　　6、美元會繼續(xù)升值嗎?

　　最近一兩年，美元繼續(xù)升值是沒有問題的，但是美元計價的商品就很難說了。

　　美聯(lián)儲一直有兩條底線：如果美國失業(yè)率不低于6.5%，年通脹率又不高過2%，就不會終止量化寬松。如果失業(yè)率低于6.5%，年通脹率突破了2.5%，不僅會終止量化寬松，還將加息。

　　美元是高度市場化的貨幣，你多印，幣值就下降。你印刷速度降下來，慢過經(jīng)濟增長速度，它就升值。不像人民幣，可以在對內(nèi)貶值兩三倍的情況下，對外不斷升值。無論是未來完全終止量化寬松，還是加息，都將推高美元的含金量。鑒于美國經(jīng)濟復蘇的速度超過預期，到今年1月失業(yè)率已經(jīng)低至6.6%，因此有人猜測也許年底前就會加息。

　　如果是這樣，美元今年升值就會比較明顯，這將對新興市場國家的股市、樓市造成巨大壓力，因為熱錢會更加積極的回流美國。但對于美國股市和樓市來說，加息不是什么好消息，美國股市可能會先見頂，因為這兩年新高不斷。樓市漲幅也會受到抑制，但牛市會比股市長一些，因為樓市歷來慢股市半拍。

　　其實任何貨幣長期看都是貶值的。從長時段看，美元不如黃金，黃金不如中心城市的房產(chǎn)，這是一般規(guī)律。至于人民幣現(xiàn)金，可能最不靠譜。如果你有疑問，可以百度[微博]一下盧布幣值在過去30年的演化史。