7月中旬以來(lái)，在公開(kāi)市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行已經(jīng)連續(xù)四周凈投放，累計(jì)向市場(chǎng)注入了1650億元的資金，其中過(guò)去一周凈投放700億元，接近上月凈投放量總額。

　　受央行資金維穩(wěn)影響，此前市場(chǎng)資金緊張形勢(shì)大為改觀，資金面繼續(xù)保持了相對(duì)寬松，1天和7天利率穩(wěn)定在3%左右水平，回落至前期低點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，從最近的國(guó)內(nèi)外局勢(shì)來(lái)看，貨幣政策進(jìn)入觀察期的可能性非常大。

　　上周累計(jì)回籠1220億元

　　上周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量高達(dá)1920億元，為近期高峰，央行加大了操作力度。據(jù)央行網(wǎng)站披露，上周二，央行發(fā)行了20億元1年期央票，并開(kāi)展了830億元28天正回購(gòu)操作，當(dāng)日回籠資金850億元。

　　周四，央行發(fā)行了70億元3個(gè)月央票，中標(biāo)價(jià)格為99.24元，發(fā)行利率連續(xù)六周持平于3.0801%。與此同時(shí)，91天期正回購(gòu)得到重啟，操作量為300億元，中標(biāo)利率3.08%，同樣保持穩(wěn)定。

　　至此，上周累計(jì)回籠資金1220億元，規(guī)模顯著提升。此外，當(dāng)前公開(kāi)市場(chǎng)操作中主要的兩檔央票皆已擺脫地量格局，兩檔正回購(gòu)也相繼恢復(fù)操作。

　　受此影響，貨幣市場(chǎng)利率告別了上月的緊張態(tài)勢(shì)，繼續(xù)保持相對(duì)寬松。8月15日，在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，SHIBOR整體仍在低位徘徊，其中隔夜利率上升5.50個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.8492%；7天利率上升15.50個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.2375%；2周利率下跌37.58個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.2367%；1個(gè)月利率跌11.35個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.8707%。

　　政策面擔(dān)憂情緒繼續(xù)釋放

　　對(duì)于下一階段的政策走勢(shì)，央行在上周五發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示：“要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏。”從順序來(lái)看，加息處于第一位，提準(zhǔn)已被放在第四位。

　　同日出爐的最新金融數(shù)據(jù)顯示信貸增長(zhǎng)進(jìn)一步向常態(tài)回歸，為央行上述表態(tài)作出了注腳。數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額77.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)百分點(diǎn)和2.9個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款余額51.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%，分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　華泰聯(lián)合證券固定收益部認(rèn)為，貨幣政策目前已經(jīng)進(jìn)入觀察期，短期內(nèi)央行可能避免采取諸如利率、準(zhǔn)備金率之類的激烈手段，公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將是央行調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性的主要手段。

　　招商銀行（600036）分析師劉俊郁表示，在政策預(yù)期緩和的情況下，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性依然在資金面上。除非銀行超儲(chǔ)率出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上升，否則資金面波動(dòng)還將延續(xù)，債市反復(fù)波動(dòng)的可能性依然存在。

　　央行15日下午宣布，將于今日發(fā)行50億元1年期央票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為890億元，較上周減少1030億元。