紡織子行業(yè)：從需求看，紡織子行業(yè)出口依存度仍然較高，歐盟、美國(guó)占中國(guó)出口地區(qū)的比重分別由1995年的8.6%、8.8%上升到2010年的21.6%、15.8%，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的波折將對(duì)其國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響中國(guó)紡織服裝的出口。我們認(rèn)為下半年出口增速回落是大概率事件。從行業(yè)本身來(lái)看：棉價(jià)跌跌不休，周成交均價(jià)已經(jīng)逼近19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)。由于紡企生產(chǎn)的周期性，前期囤積的相對(duì)高價(jià)原材料，使其將面臨高成本、低出廠價(jià)的尷尬局面，三季度毛利率預(yù)計(jì)為全年低點(diǎn)。我們建議關(guān)注四季度下游補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)毛利率環(huán)比回升的投資機(jī)會(huì)。

　　品牌子行業(yè)：棉花價(jià)格回落長(zhǎng)期利好品牌服飾企業(yè)發(fā)展，各品牌服飾企業(yè)將于8-10月份召開(kāi)12年春夏訂貨會(huì)，我們認(rèn)為價(jià)漲會(huì)放緩，建議密切關(guān)注訂貨會(huì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)。短期板塊基本面無(wú)近憂(yōu)，關(guān)注中報(bào)行情及估值水平波動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好量增潛力突出的七匹狼、報(bào)喜鳥(niǎo)、九牧王、家紡類(lèi)公司及轉(zhuǎn)型中的大楊創(chuàng)世。

　　估值比較本周紡織服裝板塊的市盈率亦由28.55降至28.31。A股、紡織服裝板塊均值溢價(jià)分別為：-0.34、-0.12，其中紡織、服裝子板塊分別為-0.3、0.04。

　　從相對(duì)市盈率看，服裝子版塊板塊估值水平高于歷史均值。

　　原料價(jià)格本周棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大跌，中棉價(jià)格328指數(shù)跌幅達(dá)到3.31%，周成交均價(jià)逼近19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)，8月5日成交價(jià)格為19692元/噸，跌破19800元/噸。我們認(rèn)為：下游棉紗價(jià)格走勢(shì)以及去庫(kù)存的進(jìn)度將影響上游棉花價(jià)格走勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反復(fù)影響出口需求。