4月以來(lái)抗擊通脹正成為當(dāng)前貨幣政策第一要?jiǎng)?wù)的背景下，近期多種政策工具正在“火力全開(kāi)”，而作為應(yīng)對(duì)輸入性通脹的一項(xiàng)重要手段，人民幣升值或?qū)⒗^續(xù)加速。

　　3月下旬以來(lái)，伴隨著歐洲央行近3年來(lái)首次加息，美元指數(shù)在國(guó)際外匯市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪下跌，并于4月14日創(chuàng)出74.62點(diǎn)的近16個(gè)多月新低。在此期間，歐元、英鎊、澳元等主要非美貨幣則持續(xù)大幅走強(qiáng)，其中商品貨幣澳元對(duì)美元匯價(jià)更創(chuàng)出1.0582的歷史新高。而值得注意的是，在此期間，人民幣匯率中間價(jià)不僅跟隨其他非美貨幣同步走強(qiáng)，更多次在美元出現(xiàn)反彈的情況下創(chuàng)出匯改新高，主動(dòng)性升值特征已十分明顯。

　　央行行長(zhǎng)博鰲論壇2011年年會(huì)上接受媒體聯(lián)合專訪時(shí)表示，已經(jīng)使用匯率工具對(duì)抗通脹，人民幣前期也有較快升值。此外，周小川還特別鮮明地指出，利率政策并非只有優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有缺點(diǎn)，在全球流動(dòng)性充裕環(huán)境下，如果利率工具使用得太多或太猛，將可能導(dǎo)致熱錢(qián)、資本流入較大。分析人士表示，周小川行長(zhǎng)此番表態(tài)，進(jìn)一步賦予了匯率工具在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的“新角色”。

　　去年下半年以來(lái)，伴隨著貨幣政策全面回歸穩(wěn)健，2010年四季度至今央行已連續(xù)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、4次上調(diào)基準(zhǔn)利率。從保持后期貨幣政策組合的靈活性以及單一貨幣政策的調(diào)控彈性來(lái)看，在加息與上調(diào)準(zhǔn)備金率等緊縮手段密集推出之后，匯率工具完全可以進(jìn)一步躍至前臺(tái)。從某種意義上說(shuō)，在控通脹的政策目標(biāo)下，人民幣升值對(duì)于利率、準(zhǔn)備金率等政策手段將具有特殊的替代作用。

　　2010年以來(lái)的本輪物價(jià)上漲，一項(xiàng)重要特征就是輸入性通脹壓力居高不下。盡管近期國(guó)際原油等商品期貨價(jià)格有所回落，但卻依舊在高位徘徊。而與此同時(shí)，美元的弱勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的寬松取向，也依舊沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變?？梢灶A(yù)見(jiàn)，當(dāng)前全球新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨的輸入性通脹壓力仍將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)延續(xù)。而人民幣在合理水平上加快升值，也將勢(shì)必有助于緩解來(lái)自外部的輸入性通脹壓力。

　　值得注意的是，在近期人民幣匯率迭創(chuàng)新高的同時(shí)，歐元等其他主要非美貨幣匯率也在同步走強(qiáng)，近階段人民幣對(duì)主要非美貨幣的匯率并沒(méi)有顯著走高，其中人民幣對(duì)歐元、英鎊近期更出現(xiàn)較大幅度的貶值。因此，從人民幣對(duì)一攬子貨幣的有效匯率角度分析，人民幣仍然可以繼續(xù)大幅向上拓展升值空間。而對(duì)于資本市場(chǎng)而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)、A股市場(chǎng)整體依舊處于歷史偏低估值水平的背景下，人民幣本輪升值加速，或?qū)⒂型蔀槭袌?chǎng)攀升的新動(dòng)力。