3月11日上市首日的景象歷歷在目，早間集合競價股價報61.18元，較67元得發(fā)行價下跌5.82%，開盤后公司股價隨被拉高至64元附近，但很快又回落至63元區(qū)間，并于尾盤再度走低。

　　截止11日收盤公司股價報62.11元/股，全天下跌7.30%，全天換手率達21.68%，創(chuàng)近期浙江新上市公司首日上市換手率新低。

　　讓不少投資人為之“震顫”是，在隨后的一個月交易日時間里，森馬服飾股價一路狂下，截止14日收盤股價報57.79元，較發(fā)行價下跌9.21元。最終獲配196萬股的萬聯(lián)證券，位列森馬第8大股東。在付出1.31億元真金白銀后，卻是賬面浮虧1805.16萬元。

　　江湖還是那個江湖，市場還是那個市場，但結(jié)果卻截然不同。一個月之后，主營襯衫、西服的同省兄弟，步森股份在上市首日即成為市場熱點，當日，該股以27.79元、62.86%漲幅報收，換手率達驚人的91.57%，創(chuàng)今年新股換手率新高。

　　起源于同一省份，發(fā)家于同樣行業(yè)，為何上市后股價表現(xiàn)卻截然相反，除上市后當天大盤的變現(xiàn)有差異外，更多的是來自雙方承銷券商的發(fā)行定價以及雙方的股本。

　　大股本森馬服飾遭冷落 機構(gòu)偏愛步森股份

　　3月11日這天，東瀛地震，A股狂瀉。該日掛牌的森馬服飾，讓不少投資人為之“震顫”，67元的發(fā)行價，成就其今年中小板第一高價股。

　　森馬服飾發(fā)行前股本6億股，IPO發(fā)行7000萬股，其中網(wǎng)下1400萬股。森馬服飾股本相較大了些，發(fā)行股數(shù)也很多。而步森股份1.12億的發(fā)行后總股本，不足森馬服飾的兩成，因此股本相對較小的步森股份更具備炒作的潛力。

　　與同行業(yè)上市公司相比，步森股份的業(yè)績并不算特別突出，且所屬行業(yè)受通脹影響較大。但其發(fā)行市盈率是最近一段時間中最低的，僅為28.36倍，16.88元的發(fā)行價也屬于近期新股中的低價股，同時，公司總股本僅有9300萬股，流通股僅有1900萬股，因此上市后才有被暴炒的空間。

　　從雙方往下申購情況來看，步森股份初步詢價確定16.88元發(fā)行價，初步詢價報價不低于16.88元的累計申購數(shù)為10724萬股，為網(wǎng)下發(fā)行股數(shù)的35.8倍。

　　與一般10倍以上的新股網(wǎng)下申購倍數(shù)相比，機構(gòu)對于步森股份的熱情非常高。網(wǎng)下?lián)u號配售僅有2.79%的中簽率，也能佐證這一點。

　　反觀森馬服飾初步詢價確定67元發(fā)行價，按發(fā)行后股本對應2010年P(guān)E為44.97倍。初步詢價報價不低于67元的累計申購數(shù)為10724萬股，為網(wǎng)下發(fā)行股數(shù)的7.66倍，網(wǎng)下?lián)u號配售高達13%的中簽率，如此高的網(wǎng)下中簽路，也能佐證這一點。

　　從網(wǎng)上發(fā)行的中簽率來看，森馬服飾網(wǎng)上中簽率為高達2.50%，創(chuàng)出近期浙股網(wǎng)上發(fā)行中簽率新高，僅次于今年1月27日在滬市上市的博威合金2.57%的網(wǎng)上發(fā)行中簽率。

　　而步森股份的網(wǎng)上中簽率僅有0.66，可見資本市場對其的發(fā)行價的認同度。

　　同省服裝兄弟發(fā)行定價雙雙“遭砍”

　　機構(gòu)報價與擬申購數(shù)量，更能看出它們對于新股發(fā)行價的敏感性。

　　保薦人銀河證券認為，發(fā)行人森馬服飾合理價值區(qū)間68.4元-79.8元。計有73家詢價對象統(tǒng)一報價的126個配售對象有效報價，報價67元以上(含67元)的僅有37家，即是說有7成機構(gòu)不認可銀河給出的森馬服飾定價。

　　值得一提的是，位于廣州的萬聯(lián)證券，是此次森馬高定價的“功臣”。其自營賬戶以68.5元報價申購多達1400萬股，是擬申購數(shù)量最多的單個配售對象中，報價最高的。

　　萬聯(lián)證券最終獲配196萬股，位列森馬第8大股東。付出1.31億元真金白銀，得到的結(jié)果卻是目前賬面浮虧1805.16萬元。

　　同樣被砍價的事情也出現(xiàn)在步森股份身上，承銷券商第一創(chuàng)業(yè)證券給出合理價值區(qū)間為18.30-21.35元/股。然而最后發(fā)行價16.88元，比第一創(chuàng)業(yè)證券給出的區(qū)間價下限還低了1.42元。砍價后步森股份的發(fā)行市盈率從區(qū)間上限的40倍降至28.36倍。

　　數(shù)據(jù)顯示，共有58家詢價對象統(tǒng)一報價的90個配售對象提供了初步詢價報價信息。

　　其中，報價在18.30元以上的有僅有26家配售對象，占所有機構(gòu)的28.88%。報價最高的為山西信托有限責任公司自營賬戶，給出的申報價格是22.20元，最低為新華資產(chǎn)管理股份有限公司旗下的四個壽險品種，申報價格為12.05元。

　　綜合所有所有配售對象后，58家詢價對象統(tǒng)一報價的90個配售對象給出步森股份的申報價格算是平均數(shù)為16.54元，中位數(shù)為16.25元。

　　與森馬服飾不同的是，步森股份采用的是等數(shù)額分配的方式，將網(wǎng)下發(fā)行的460萬股平均分配給每個中簽機構(gòu)賬戶，即每個中簽機構(gòu)可獲配92萬股股票。

　　步森股份低發(fā)行市盈率引來游資爆炒

　　早在2010年7月，步森股份就獲得證監(jiān)會發(fā)審委的審核通過，但由于種種原因，其封卷過程拖了整整半年。但塞翁失馬，焉知非福，2011年4月12日上市的步森股份，其每股定價參考是2010年的每股收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止2010年公司每股收益為0.60元，較2009年同比上漲27.65%，若在2010年上市，參照28.36倍的發(fā)行市盈率，步森股份發(fā)行價頂多為13.32元。

　　雖然最終被詢價機構(gòu)砍價1.42元，但發(fā)行價16.88元的每股發(fā)行價，還是為步森股份帶來了3.94億元的募集資金，較2.29億元的承諾募投項目金額，多出1.65億元。

　　翻查公司4月12日上市當天的公開交易信息，買入的資金均為清一色游資，而且浙江游資成為其中的主力。方正證券溫州小南路營業(yè)部、浙商證券東陽新南路營業(yè)部、中信金通杭州南大街營業(yè)部等三家營業(yè)部位列買入榜前列，買入金額分別為629.18萬元、609.81萬元和491.14萬元，前五大席位共計買入2626.49萬元。

　　在前五大賣出席位中，前四家均為國信證券的營業(yè)部的席位，分別賣出274.17萬元、170.78萬元、157.15萬元和107.88萬元。

　　在首日遭遇爆炒之后，步森股份13日繼續(xù)遭遇游資兇猛炒作。以25.80元低開后，資金依舊大量擁入，一波沖高后，股價在下午開始出現(xiàn)明顯下跌。最終以26.30元收盤，下跌4.33%，換手率再次達到驚人的73.74%，全天成交量達到3.78億元。

　　僅比首日的4.07億元少了約3000萬元左右。而上市兩天換手率就達到165.31%，繼續(xù)成為今年上市新股中的換手率最高的個股。