在即將資產(chǎn)分割等一系列“備戰(zhàn)”工作。

　　3月28日晚，上海家化（600315.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，家化集團(tuán)已將其持有的上海家化4145.7142萬(wàn)股股份（9.8%），分別劃轉(zhuǎn)給上海城投2072.8571萬(wàn)股（4.9%）、上海久事2072.8571萬(wàn)股（4.9%）。“這樣做的目的，主要是為了避免要約收購(gòu)。”一位接近上海市國(guó)資委的人士告訴記者。此前，家化集團(tuán)持有上海家化38.95%的股權(quán)，上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)之后，其持股比例已下降至30%以下。

　　“家化改制已經(jīng)沒(méi)有法律障礙了，接下來(lái)的進(jìn)程（掛牌），我們的要求就是快。”上述人士表示。本報(bào)記者還從知情人士處獲悉，寶潔、聯(lián)合利華等外資同行，將很難成為家化未來(lái)的“接盤(pán)者”，家化將在掛牌信息中做相關(guān)限制。

　　避開(kāi)30%紅線

　　資料顯示，此前，家化集團(tuán)直接持有上海家化38.18%，共16151.73萬(wàn)股的股份。同時(shí)，家化集團(tuán)還通過(guò)其控股90%的上?；菔?shí)業(yè)間接持有上海家化0.85%的股權(quán)。如此算來(lái)，家化集團(tuán)一共持有上市公司38.95%的股份。

　　根據(jù)《證券法》的規(guī)定，通過(guò)證券交易所的買(mǎi)賣(mài)交易使收購(gòu)者持有目標(biāo)公司股份達(dá)到30%，若繼續(xù)增持股份，必須依法向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出全面收購(gòu)要約。而在劃轉(zhuǎn)4145.7142萬(wàn)股后（9.8%），家化集團(tuán)直接和間接持有的股權(quán)已下降至29.15%。

　　“如果不切開(kāi)來(lái)，一旦家化集團(tuán)掛牌交易，就會(huì)觸發(fā)要約收購(gòu)，手續(xù)會(huì)變得比較麻煩。”前述人士稱(chēng)，“接下來(lái)，（評(píng)估結(jié)果）應(yīng)該4月底會(huì)出來(lái)，然后就是潛在戰(zhàn)略投資者盡職調(diào)查，接著家化集團(tuán)就會(huì)掛牌，所有國(guó)資全部退出。這些程序會(huì)很快。”

　　上海國(guó)資的劃算買(mǎi)賣(mài)

　　據(jù)前述人士介紹，此次股權(quán)的劃轉(zhuǎn)，均為無(wú)償劃轉(zhuǎn)。“其實(shí)也是希望借此讓上海方面能多拿點(diǎn)錢(qián)用于公共設(shè)施建設(shè)。”他所稱(chēng)的“公共設(shè)施建設(shè)”，主要是指地鐵。

　　此次受讓家化股權(quán)的上海城投和上海久事，均為上海國(guó)有獨(dú)資公司，也均是上海地鐵的主要投資建設(shè)方。在獲得上海家化這部分股權(quán)后，兩家企業(yè)未來(lái)可能會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持等方式變現(xiàn)，投入地鐵建設(shè)。一位家化內(nèi)部人士稱(chēng)，這4145.7142萬(wàn)股，價(jià)值當(dāng)在16億元以上。

　　在前述人士看來(lái)，如果上海家化改制成功，不僅將成為目前進(jìn)行中的上海國(guó)資改革中的范例（退出一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)），而且，還是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。

　　據(jù)其介紹，按照國(guó)有企業(yè)上繳利潤(rùn)10%的規(guī)定，2010年，家化集團(tuán)上繳的紅利為1490萬(wàn)元，與此同時(shí)，整個(gè)集團(tuán)及下屬二級(jí)企業(yè)去年上繳的稅收近5億。

　　此前，曾有權(quán)威人士對(duì)記者透露，上海市政府的要求是，家化集團(tuán)整體轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑧?yīng)在現(xiàn)有市值基礎(chǔ)上打九折。以目前市值計(jì)，38.95%家化股權(quán)的估值將在60至70億元之間。“這60億元的賣(mài)價(jià)，相當(dāng)于家化400年上繳的利潤(rùn)。更重要的是，家化集團(tuán)未來(lái)的稅收還保持不變。”

　　誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？

　　記者從知情人士處獲悉，此次資產(chǎn)分割，除了避免要約收購(gòu)?fù)?，還有一層更現(xiàn)實(shí)的考慮，即迎合接盤(pán)方的出價(jià)。此前，上海家化董事長(zhǎng)葛文耀曾高調(diào)表示，家化“絕不賣(mài)給外資”，因此，前來(lái)洽談的多為財(cái)務(wù)投資者。而財(cái)務(wù)投資者們當(dāng)時(shí)給出的報(bào)價(jià)在40億左右。

　　“后來(lái)家化的股價(jià)漲了很多，即使打九折，也要60多億，一般的財(cái)務(wù)投資者都不愿意出這個(gè)價(jià)錢(qián)。而出得起這個(gè)價(jià)的，又只能是寶潔、聯(lián)合利華這類(lèi)的企業(yè)。”

　　此次部分股權(quán)劃轉(zhuǎn)之后，家化集團(tuán)持有上市公司的股權(quán)比例變?yōu)?9.15%，按照目前的股價(jià)打九折后，家化集團(tuán)擁有的上市公司股權(quán)價(jià)值為40億元。加上集團(tuán)內(nèi)部的其他資產(chǎn)（諸如酒店等）以及負(fù)債，家化集團(tuán)的估值也不會(huì)超過(guò)50億元。這與之前投資者的報(bào)價(jià)相差不多。

　　但另一個(gè)問(wèn)題是，一旦家化掛牌，在“價(jià)高者得”的原則下，如何防止寶潔們前來(lái)競(jìng)購(gòu)？該知情人士稱(chēng)，目前，家化在上報(bào)給政府的改制方案中，已經(jīng)設(shè)立了一個(gè)發(fā)展目標(biāo)，即定位為一家綜合性時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，不光做化妝品及與化妝品相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，還將涉及手表、珠寶、時(shí)裝以及精品酒店。

　　“對(duì)于寶潔這類(lèi)的同行外資巨頭，一般只想收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的一兩個(gè)品牌，而綜合性的企業(yè)，它們沒(méi)有興趣。”因此，這將成為拒絕寶潔們的“防火墻”。

　　記者獲悉，停牌之前，上海市政府和家化集團(tuán)已與一批潛在接盤(pán)者密切接觸，包括中信、鼎暉、紅杉、聯(lián)想弘毅、平安等。“目前，潛在的戰(zhàn)略投資方大概有4-5家，分別為金融集團(tuán)、基金和財(cái)務(wù)投資者。”該知情人士透露。