鑒于通脹壓力導(dǎo)致大宗商品持續(xù)創(chuàng)新高已引起各國重視和市場擔(dān)憂，且國內(nèi)緊縮貨幣政策主基調(diào)不變，雖然盤面上看鄭棉強勢仍在，但再度沖高動能有限，近期將高位震蕩為主。

　　在國外市場集體下跌和國內(nèi)緊縮顧慮作用下，鄭棉已由歷史高位34870元/噸急速下挫，并一度跌穿3萬元/噸重要支撐位。但受上周末外圍市場利好刺激和周一市場整體急跌反彈帶動，鄭棉周一(2月28日)止跌反彈一路強勢上漲，以漲停板收盤絕殺空頭，尾盤收于32435元/噸，而外盤日內(nèi)電子盤也以漲停板相呼應(yīng)。

　　通脹氣球膨脹 商品風(fēng)險積聚

　　2月下旬國際市場政治、經(jīng)濟(jì)和自然災(zāi)害等事件集結(jié)，利比亞緊張局勢導(dǎo)致原油價格創(chuàng)2008年經(jīng)濟(jì)危機以來新高，并突破100美元/桶，避險需求促使黃金價格再度上沖至1400美元一線。而穆迪將日本政府主權(quán)評級的展望由穩(wěn)定調(diào)降至負(fù)面，新西蘭地震引發(fā)亞太股市大幅下跌。累計效應(yīng)導(dǎo)致大宗商品市場陷入一片恐慌，大宗商品整體均出現(xiàn)快速下跌的局面，種種跡象表明市場上漲風(fēng)險逐漸累積。

　　動蕩局勢和自然災(zāi)害只是大宗商品急挫的導(dǎo)火索，更主要的是市場對于物價持續(xù)上漲的顧慮，以及各國逐步趨緊貨幣政策和打壓通脹決心的大小。鄭棉主力2月28日上漲近2125點，尾盤以漲停板絕殺空頭?？梢姡唐趦?nèi)鄭棉強勢格局仍存在，但商品整體上漲風(fēng)險也不容忽視。

　　貨幣政策趨緊 收縮效應(yīng)凸顯

　　央行今年以來已二次統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是2010年以來第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)之后大中型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19.5%的歷史高位。央行連續(xù)進(jìn)行加息和提高存款準(zhǔn)備金率的系列組合，充分表明政府對于目前通脹的整治決心，也表明目前的貨幣政策有別于前兩年，正式進(jìn)入以穩(wěn)健為主的調(diào)控周期，2011年上半年，政府必將采取各種措施控制物價，各種緊縮措施將會不斷推出?？梢姡泿耪呲吘o的基調(diào)不會改變。

　　節(jié)后部分紡織企業(yè)雖已陸續(xù)開工，除部分重點企業(yè)資金有政策保障外，中小型企業(yè)或沒資源優(yōu)勢企業(yè)，多少受資金緊縮政策困擾，新年前后貨幣政策連續(xù)收緊的效應(yīng)逐步在市場中顯現(xiàn)。對棉花而言，除市場對國際局勢動蕩顧慮之外，主要還是國際市場對中國從緊貨幣政策擔(dān)憂，從緊政策或?qū)⒊蔀閴嚎謇麧櫸⒈〖徔椘髽I(yè)的最后一根稻草，高價棉和資金缺口將導(dǎo)致棉花消費量縮減。因此，在國內(nèi)貨幣政策趨緊基調(diào)不變，而前期緊縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的擔(dān)憂中，市場對棉花總體需求減少和企業(yè)運作成本增加，后期將利空棉價。

　　利多逐漸消退 上行阻力增大

　　年前鄭棉強勢上行，主要是受到國內(nèi)供需失衡的炒作和外圍棉花持續(xù)上漲的刺激，而外棉創(chuàng)歷史新高后已呈回調(diào)趨勢。在去年12月和今年1月國外進(jìn)口棉大量到港情況下，短期內(nèi)供給較為充足，棉價出現(xiàn)了階段性回調(diào)。雖近期略有利多消息刺激，總體呈現(xiàn)高位震蕩格局，但從圖形上看外棉上行趨勢已扭轉(zhuǎn)，將從根本上削弱鄭棉同步上漲的動力。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場由于年后剛開工不久，棉花銷售中間流通環(huán)節(jié)和下游紡織企業(yè)整體對期價回調(diào)給現(xiàn)貨市場帶來影響還是處于觀望階段。國內(nèi)現(xiàn)貨大量集中在中間流通環(huán)節(jié)，且價格未有明顯的跟跌松動，3級棉價格依然在高位徘徊，紡織企業(yè)隨用隨買，基本不存在大規(guī)模補庫的情況。可見，消費環(huán)節(jié)并沒有追加高價棉的熱情，前期眾多利多因素在逐步消退，棉價現(xiàn)貨后期上行壓力在增大。{page_break}

　　因此，雖然周一大宗商品整體翻紅上漲，但短期仍視為急跌反彈。鑒于通脹導(dǎo)致物價過度上漲已成為各國政府關(guān)注問題，且國內(nèi)緊縮貨幣政策基調(diào)不變，后期市場仍面臨著資金缺口壓力風(fēng)險，前期利多棉價上漲因素也正在消退。近期需關(guān)注相關(guān)政策和大宗商品整體走勢，注意規(guī)避市場高位震蕩風(fēng)險。