12月10日，通脹差距加大。

　　報(bào)告稱，上月美國核心通脹率達(dá)到歷史低點(diǎn)，核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)報(bào)告歷史上首次同比增長低于-1%。這表明，美國通脹已經(jīng)跌至可接受水平之下，而發(fā)達(dá)世界各經(jīng)濟(jì)體總體上存在嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，表明其整體核心通脹率也會(huì)保持低位。另一方面新興市場經(jīng)濟(jì)體則面臨較為嚴(yán)重的通脹問題。

　　摩根大通全球資產(chǎn)配置及交易戰(zhàn)略主管Jan Loeys和摩根大通全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruce Kasman在報(bào)告中稱，盡管市場最為關(guān)注中國的通脹情況，但情況最為急迫的則是巴西。巴西經(jīng)濟(jì)的下滑可能是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)其新的央行行長會(huì)采取強(qiáng)制性舉措防止經(jīng)濟(jì)過熱，并會(huì)很快宣布上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率，之后在2011年4月上調(diào)巴西基準(zhǔn)利率，而通貨膨脹預(yù)期的惡化使基準(zhǔn)利率提前上調(diào)的可能加大。

　　而作為對(duì)比，美國的住宅空置率仍接近歷史高點(diǎn)，工資漲幅放緩、核心服務(wù)價(jià)格較2009年漲幅下降到1.6%——僅為2002-07年擴(kuò)張期間漲幅的一半。核心商品價(jià)格漲幅下降，反映出耐用品需求仍低迷。

　　經(jīng)濟(jì)增長方面，摩根大通預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)市場的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長未來可能會(huì)出現(xiàn)樂觀的走勢，但不會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)，而亞洲新興國家的經(jīng)濟(jì)則重新加速。在極度寬松政策立場、強(qiáng)勁的資本凈流入、資產(chǎn)價(jià)格上漲的支持下，這一地區(qū)的內(nèi)需將穩(wěn)健復(fù)蘇。

　　報(bào)告表示，這些差異造成彼此之間的政策也迥然不同。如美聯(lián)儲(chǔ)正在買入至少6000億美元的美國國債，未來更可能大大超出1萬億美元的尺度。而新興市場國家總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行接近產(chǎn)能水平，因此基本保持政策正?；瘧B(tài)勢。不過總體而言，世界各國對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)注度超過通貨膨脹。

　　基于上述不同，報(bào)告建議投資者買入新興市場貨幣而賣出發(fā)達(dá)市場的貨幣。

　　“今年外匯投資的收益不錯(cuò)，但是投資配置比重偏低的新興市場本地債券實(shí)際上收益表現(xiàn)在匯率對(duì)沖之后超過發(fā)達(dá)市場政府債券2%，一定程度上是由于歐洲貨幣聯(lián)盟的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，其次大量尋求收益的資金涌入了新興經(jīng)濟(jì)體的債券市場。我們將保持對(duì)新興市場的偏好，回避發(fā)達(dá)市場的外匯交易。”