在用基本面分析選擇高成長(zhǎng)型個(gè)股時(shí),在國(guó)外的教科書上一般用每股收益增長(zhǎng)率作為參考指標(biāo)。而由于我國(guó)的上市公司總股本經(jīng)常發(fā)生變化,因此每股收益作為判斷標(biāo)準(zhǔn)就不準(zhǔn)確了。用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來判斷公司的成長(zhǎng)性是目前使用最多的方法之一。在使用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率判斷公司的成長(zhǎng)性時(shí),要注意以下幾點(diǎn)：

　　一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,也稱基本業(yè)務(wù)收入,指公司在其主要業(yè)務(wù)或主體業(yè)務(wù)活動(dòng)中所取得的營(yíng)業(yè)收入。它在公司的營(yíng)業(yè)收入中占有較大的比重,直接影響著公司的經(jīng)濟(jì)利益。因此一般情況下凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率會(huì)保持正相關(guān)性,可是因?yàn)橐恍┕驹谕顿Y收 益,特別是證券投資收益中獲利較多的時(shí)候,你會(huì)看到凈利潤(rùn)增長(zhǎng)很快,但是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率很低。這樣的情況出現(xiàn)并不代表該公司有很好的成長(zhǎng)預(yù)期,因?yàn)樗耐顿Y收益有多長(zhǎng)的持久性無法預(yù)測(cè)。

　　例如G海虹 （000503 ）06年第一季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為1161％,但是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率卻為-18％。查看06年第一季度季報(bào)你會(huì)發(fā)現(xiàn)05年同期投資收益為-2,237,841.46元,而06年第一季度投資收益為124,004,720.74元,由此使凈利潤(rùn)相對(duì)05年同期有了大幅度增長(zhǎng),但是這種增長(zhǎng)是沒有延續(xù)的。

　　因此,我們?cè)谶x擇成長(zhǎng)性個(gè)股的時(shí)候,在關(guān)注凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的同時(shí),主營(yíng)業(yè)務(wù)的同期增長(zhǎng)率應(yīng)該保持一致的步伐,最好是略微高一點(diǎn)。

　　二、凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率

　　因?yàn)槲覀儗ふ业氖浅砷L(zhǎng)性最好的個(gè)股,因此操作的預(yù)期周期應(yīng)該以一年以上的時(shí)間為宜。所以在用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí),精良的使用凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率。這樣可以很好的排除掉一些周期性行業(yè)的季度凈利潤(rùn)變化幅度較大的問題。房地產(chǎn)、百貨商業(yè)等行業(yè)都是季度性行業(yè),它在銷售淡季或者財(cái)務(wù)回收淡季,季度凈利潤(rùn)都極低,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率環(huán)比可能都是負(fù)數(shù)。因此,用凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率來進(jìn)行縱向或者行業(yè)橫向比較才有意義。

　　以G先鋒 （600246 ）為例,該公司05年第三季度凈利潤(rùn)為-13,090,190.03元,但是05年年報(bào)顯示凈利潤(rùn)為40,402,920.94元。04年凈利潤(rùn)為34,307,300.00元,而04年第三季度凈利潤(rùn)為670,026.01元。因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的資金回籠都集中在第四季度,所以如果僅僅用凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率去做縱向比較,你會(huì)發(fā)現(xiàn)該股沒有連續(xù)穩(wěn)定的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,不具備成長(zhǎng)性。但是你如果使用凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率做縱向比較,你會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一支成長(zhǎng)性極好的個(gè)股：連續(xù)5年15％以上的年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　所以在使用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí),凈利潤(rùn)計(jì)算周期的選擇很關(guān)鍵。一般公司的周期選擇建議用年凈利潤(rùn)作為基準(zhǔn),至少三年的連續(xù)縱向比較才能比較好地反映該公司的連續(xù)盈利能力,用它來判斷公司的成長(zhǎng)性時(shí)比較準(zhǔn)確。

　　三、凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率

　　使用凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率一般會(huì)在兩種情況下比較合適,一是公司的剛上市,可能沒有連續(xù)三年的財(cái)報(bào)可供參考時(shí)使用,用環(huán)比凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率判斷公司是否具有高成長(zhǎng)性；二是上市公司扭虧為盈的時(shí)候,還沒有出現(xiàn)連續(xù)三年的凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)時(shí),使用凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)的同比和環(huán)比來判斷是否該公司將具備高成長(zhǎng)性特征。

　　想做到先知先覺,你就必須在上市公司成為眾所周知的藍(lán)籌股(即所謂的白馬股)之前認(rèn)識(shí)到該公司在未來會(huì)具備高成長(zhǎng)性。因此在某些時(shí)候使用凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率也是可行的選擇。例如G天威 （600550 ）,在01年到02年凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為負(fù),02年到03年凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為正,01年到03年的平均凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率還是為負(fù)。到04年前沒有出現(xiàn)連續(xù)三年的凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是我們?cè)趤砜?3年到04年的凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率時(shí)發(fā)現(xiàn),04年的凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率同比和環(huán)比都在15％以上,因此我們可以判斷該股在04年可能剛剛進(jìn)入高成長(zhǎng)期。后期該公司在04年的年報(bào)和05年的年報(bào)都證實(shí)了這個(gè)觀點(diǎn)的正確性,該公司股價(jià)的走勢(shì)也應(yīng)證了這個(gè)判斷。

　　四、偶發(fā)性變動(dòng)

　　有的時(shí)候,上市公司的年凈利潤(rùn)或者季凈利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)突然的變化,比如說突然增加,然后又回到原來的增長(zhǎng)軌道。這樣的偶發(fā)性變動(dòng)應(yīng)該在我們的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算中刪除掉。前面提到的G海虹 （000503 ）就是這樣的情況。這樣的變化不能成為計(jì)算連續(xù)增長(zhǎng)率的依據(jù),反而會(huì)產(chǎn)生偏差。