主要觀點

　　一、參與抗"超級細菌"藥物研發(fā)，利好長遠發(fā)展。2010 年9 月11 日，廣藥集團牽頭啟動抗"超級細菌"藥物研發(fā)課題，公司證實參與其中的10 大抗菌消炎中藥改善耐藥性研究，可能涉及的產品包括：清開靈系列、蓮芝消炎膠囊、板藍根顆粒、口炎清顆粒等，研究上述抗菌消炎中藥的改善耐藥性，為醫(yī)生以及患者的用藥選擇提供參考與幫助，同時開展抗菌消炎中藥新藥研究，加快科技成果轉化，促進公司的長遠發(fā)展。

　　二、銷售形勢暢旺，1-9 月業(yè)績預增130%-180%。公司營銷改革已呈現(xiàn)效果， 受益于醫(yī)改推進、醫(yī)療市場擴容，主導產品銷售形勢暢旺，業(yè)績大幅增長，中報EPS 0.2646 元創(chuàng)近5 年最佳水平。公司2010 年1-9 月預計可實現(xiàn)凈利潤15326-18658 萬元，同比增長130%-180%，對應EPS 0.3268-0.3979 元。

　　三、廣藥集團合并內部資源進行整體上市的可能性較大。今年廣藥集團提出"十二五"規(guī)劃，目標是將營業(yè)收入由目前的270 億元上升到2015 年的600 億元。我們認為，廣藥集團如果僅在加強研發(fā)和市場開發(fā)方面的力度或者僅靠內生式發(fā)展，其很難在5 年內將銷售收入增加1 倍有余。旗下兩家上市公司經營醫(yī)藥產業(yè)雖有側重，但主要研發(fā)方向和產業(yè)雷同，面對國藥、華潤、上藥通過整合和戰(zhàn)略擴張不斷增強競爭力，廣藥集團將面臨戰(zhàn)略性選擇，即將旗下醫(yī)藥產業(yè)資源進行整合，加大協(xié)同效應和競爭力。

　　四、投資建議：強烈推薦(維持)。我們維持對公司2010-2012 年EPS 0.51、0.66 和0.84 元的業(yè)績預測，對應PE 分別為33X、25X 和20X。我們認為，公司已步入快速發(fā)展時期，將持續(xù)受益于基層醫(yī)療市場擴容;公司擁有1300 畝優(yōu)質土地，且存在廣藥集團整合預期;參與抗"超級細菌"藥物研發(fā)，研究中藥的改善耐藥性和抗菌消炎中藥新藥有利長遠發(fā)展，維持"強烈推薦"評級， 6 個月目標價19.8 元，12 個月目標價29.8 元。