公司公布2010年半年報(bào)。2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元，同比增長37.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元，同比增長388.7%;基本每股收益0.55元，每股凈資產(chǎn)6.11元，凈資產(chǎn)收益率8.8%。我們主要的觀點(diǎn)如下：

　　平安觀點(diǎn)：

　　1. 2010年上半年毛利的影響。另外，芳綸產(chǎn)品毛利率同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2. 氨綸行業(yè)可能已過景氣高點(diǎn)。受下游紡織行業(yè)復(fù)蘇的影響，自去年二季度以來氨綸價(jià)格不斷上漲。2010年初，公司40D氨綸報(bào)價(jià)為4.8萬元/噸，之后快速上漲至3月中旬的6.2萬元/噸，5月下旬回落至5.8萬元/噸，目前約為5.2萬元/噸。我們認(rèn)為，由于下游紡織服裝行業(yè)下半年出口可能回落，新建氨綸產(chǎn)能逐步釋放，下半年氨綸價(jià)格再次大幅上漲的可能性不大，氨綸行業(yè)可能已過景氣高點(diǎn)。

　　3. 看好間位芳綸業(yè)務(wù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。金融危機(jī)使歐美對(duì)芳綸需求較大幅度下降，公司間位芳綸出口下滑，我們預(yù)計(jì)2009年其開工率下降至約6成。受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尤其是國際市場復(fù)蘇的影響，春節(jié)后公司間位芳綸產(chǎn)品出口增多，訂單增加，生產(chǎn)逐步滿負(fù)荷，價(jià)格也在4、5月份上漲0.8萬元/噸(目前含稅價(jià)在13～14萬元/噸)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們認(rèn)為，公司間位芳綸業(yè)務(wù)未來仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　4. 產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行。0.5萬噸/年的醫(yī)用氨綸項(xiàng)目剩余的0.3萬噸產(chǎn)能正在進(jìn)行設(shè)備安裝，我們預(yù)計(jì)于2010年10月投產(chǎn)。0.7萬噸/年的舒適氨綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2011年6月底建成投產(chǎn)。1000噸/年的對(duì)位芳綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2011年5月建成投產(chǎn)。

　　5. 維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，間位芳綸業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，公司未來業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)2010、2011年EPS分別為0.90、1.10元，對(duì)應(yīng)前收盤價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率分別為26、21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。