進(jìn)入6月下旬以來(lái)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)明顯，成功站上萬(wàn)八大關(guān)。人民幣匯改的推出使得人民幣升值成為可能，在現(xiàn)價(jià)一路攀升和人民幣升值隱憂的雙重制約下，鄭棉中長(zhǎng)期走勢(shì)可能呈寬幅振蕩，投資者波段操作為宜。

　　進(jìn)入6月下旬以來(lái)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)明顯，至24日CCIndex 328累計(jì)上漲684元/噸，報(bào)18155元/噸，成功站上萬(wàn)八大關(guān)。人民幣匯改的推出使得人民幣升值成為可能，鄭棉在現(xiàn)價(jià)一路攀升和人民幣升值隱憂的雙重制約下，又將如何表現(xiàn)呢？

　　高棉價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈中傳導(dǎo)仍順暢

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)紡紗產(chǎn)量為233.2萬(wàn)噸，同比增加32.17萬(wàn)噸，增長(zhǎng)16%。今年1月—5月，我國(guó)紗產(chǎn)量累計(jì)為1021.3萬(wàn)噸，同比增加151.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)17.39%。今年5月我國(guó)棉布產(chǎn)量為32億米，同比增加5億米，增長(zhǎng)18.5%。1月—5月，我國(guó)棉布產(chǎn)量累計(jì)為140.8億米，同比增加23.8億米，增長(zhǎng)20.3%。

　　中儲(chǔ)棉花信息中心調(diào)查顯示，近一個(gè)月，紡織企業(yè)紗銷售速度加快、庫(kù)存下降；布銷售速度減慢，庫(kù)存增加。截至2010年6月7日，紡織企業(yè)紗銷售率為98.5%，較5月初提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)。5月，服裝鞋帽、針織品零售總額435億元，同比增長(zhǎng)22.5%。1月—5月，服裝鞋帽、針織品零售總額2332億元，同比增長(zhǎng)23.1%。

　　由此看來(lái)，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，從產(chǎn)業(yè)鏈中的紗、布產(chǎn)銷情況，以及服裝、紡織品終端銷售情況來(lái)看，高棉價(jià)的傳導(dǎo)仍算順暢。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定，未來(lái)終端銷售情況仍是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

　　截至目前，盡管國(guó)家采取發(fā)放配額等調(diào)控措施，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)不足，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2009/2010年度供給緊張局面難改，需求仍保持穩(wěn)中略漲，本年度棉價(jià)上行趨勢(shì)仍將延續(xù)。另有市場(chǎng)傳言稱國(guó)家將擇機(jī)拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸，但會(huì)否出現(xiàn)越拋越漲的現(xiàn)象仍有待觀察。

　　供給緊張局面未明顯好轉(zhuǎn)，不確定性較大

　　據(jù)USDA最新供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2010/2011年度全球產(chǎn)量為2489.1萬(wàn)噸，較本年度增產(chǎn)248.8萬(wàn)噸，產(chǎn)量的增加主要來(lái)自美國(guó)（98.2萬(wàn)噸）、印度（32.6萬(wàn)噸）、巴西（22.9萬(wàn)噸）、烏茲別克和巴基斯坦（均為13.1萬(wàn)噸），我國(guó)僅增產(chǎn)10.9萬(wàn)噸。消費(fèi)量較本年度增加66.8萬(wàn)噸，其增幅主要來(lái)自中國(guó)（32.7萬(wàn)噸）和印度（19.6萬(wàn)噸）。期末庫(kù)存較本年度下降56.9萬(wàn)噸，降幅主要來(lái)自中國(guó)（44.1萬(wàn)噸）、印度（12.5萬(wàn)噸）和土耳其（10.2萬(wàn)噸）。

　　盡管2010/2011年度產(chǎn)量增長(zhǎng)10％，但由于仍然面臨較大的供給缺口，將致全球庫(kù)存再降，全球庫(kù)存消費(fèi)比將降至1994/1995年來(lái)最低?？傮w看來(lái)，下年度全球棉市供給緊張局面難緩解。

　　中國(guó)棉花播種面積與去年持平，預(yù)計(jì)上市時(shí)間推遲。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)5月下旬的全國(guó)調(diào)查顯示，2010年全國(guó)棉花實(shí)播面積7784.3萬(wàn)畝，較上年增加15.4萬(wàn)畝，增幅0.2％。其中，黃河流域?qū)嵅ッ娣e3111.2萬(wàn)畝，下降4.04％；長(zhǎng)江中下游實(shí)播面積2149萬(wàn)畝，較上年提高5.41％；西北內(nèi)陸棉區(qū)實(shí)播面積2507.5萬(wàn)畝，增加1.46％。

　　從生長(zhǎng)情況來(lái)看，黃河流域生長(zhǎng)進(jìn)度推遲7—10天，長(zhǎng)江流域推遲10天左右。盡管目前苗情偏弱，但是對(duì)棉花遠(yuǎn)期生長(zhǎng)影響不大。5月份新疆棉區(qū)氣溫起伏較大，冰雹、大風(fēng)、低溫等災(zāi)害性天氣導(dǎo)致棉花受災(zāi)。由于棉花生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，目前預(yù)測(cè)新棉的價(jià)格和產(chǎn)量為時(shí)尚早。

　　美棉生長(zhǎng)進(jìn)度良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的棉花生長(zhǎng)進(jìn)度報(bào)告顯示，截至2010年6月20日，美國(guó)棉花現(xiàn)蕾率為27%，較去年同期增加9%，與過(guò)去五年平均值持平。美國(guó)棉花成鈴率為4%，較去年同期減少1%，較過(guò)去五年平均值減少2%。美國(guó)新棉長(zhǎng)勢(shì)為良好以上的占62%，與前一周持平。{page_break}

　　前5月紡織服裝出口形勢(shì)良好，后市隱憂顯現(xiàn)

　　紡織服裝出口目前仍保持回升勢(shì)頭。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，我國(guó)出口紡織品服裝約164.32億美元，同比增幅33.53%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2010年前5個(gè)月我國(guó)累計(jì)出口紡織品服裝702.15億美元，同比增幅19.33%。

　　從分市場(chǎng)出口情況來(lái)看，紡織品服裝出口與人民幣匯率密切相關(guān)。由于人民幣兌日元匯率較為穩(wěn)定，我國(guó)對(duì)以日本為主的亞洲出口較為穩(wěn)定。而由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元兌人民幣升值，則帶動(dòng)我國(guó)對(duì)歐洲出口緩慢下滑。

　　隨著人民幣匯改政策的推出，人民幣下半年升值已是較為確定的事。據(jù)中金公司測(cè)算，人民幣每升值5%將使紡織服裝行業(yè)的成本上升0.8%，而目前國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率僅為3％—5％。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，服裝鞋帽、針紡織品類零售額435億元，其中出口總額為164.32億美元，出口與內(nèi)銷比例為1：2.65。到年底，如果人民幣升值幅度達(dá)到3％，將給紡織服裝行業(yè)帶來(lái)極大的沖擊。

　　自2005年開(kāi)始，與人民幣兌美元單邊升值不同的是，印度盧比兌美元呈現(xiàn)寬幅振蕩格局，尤其是2008年期間，印度盧比兌美元大幅下挫。盡管從2009年下半年開(kāi)始相對(duì)于人民幣盯住美元而言，印度盧比有一定幅度的升值，但從目前來(lái)看，自今年6月開(kāi)始，印度盧比已扭轉(zhuǎn)升值勢(shì)頭。本次人民幣匯改之后，印度盧比的幣值優(yōu)勢(shì)有望重新顯現(xiàn)。作為全球第二大棉花生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)印度紡織服裝加工能力的提升有目共睹，日后印度基于幣值優(yōu)勢(shì)將對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)形成較大沖擊，同時(shí)，印度的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)也將助其一臂之力。對(duì)于未來(lái)全球紡織品服裝出口市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，印度將是我國(guó)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不容忽視。

　　相對(duì)于棉花供給而言，終端紡織品服裝的消費(fèi)需求較為穩(wěn)定，存在變數(shù)的是出口國(guó)因匯率變化所引起的出口國(guó)轉(zhuǎn)移。如果人民幣升值重啟，紡織品服裝進(jìn)口方將向印度等匯率優(yōu)勢(shì)方轉(zhuǎn)移，因此人民幣升值對(duì)全球整體棉花消費(fèi)而言，總的影響有限。影響棉花消費(fèi)的，將會(huì)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)終端消費(fèi)能力的影響。

　　總體而言，本年度乃至下年度，供給不足將奠定全球棉市牛市基調(diào)，全球棉價(jià)將維持高位，并仍具上行動(dòng)力，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成帶動(dòng)作用。然而人民幣升值對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口的不利影響，也決定了國(guó)內(nèi)棉市有寬幅振蕩的可能，鄭棉短期走勢(shì)與市場(chǎng)心態(tài)密切相關(guān)。筆者看來(lái)，如遇商品市場(chǎng)或國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)整體影響，鄭棉深幅調(diào)整，則買入良機(jī)顯現(xiàn)，反之則賣出，波段操作為宜。