一、人民幣匯率已經(jīng)被美元挾持升值

　　因歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，本輪歐元引領(lǐng)了非美貨幣的暴跌以及美元的大漲。由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)情緒急劇升溫，投資者紛紛撤出在股市、商品市場(chǎng)以及匯市中的高風(fēng)險(xiǎn)頭寸，而具有避險(xiǎn)功能的美元?jiǎng)t受到大量買(mǎi)盤(pán)的推升。自2009年12月初開(kāi)始，至目前2010年的6月初，美指一度強(qiáng)勢(shì)攀升至88.00位置上方，漲幅達(dá)到19%，僅次于一年前金融危機(jī)爆發(fā)后美指25%的漲幅;而歐元兌美元不僅從1.51高點(diǎn)位置跌去逾21%，并且也一度跌破金融危機(jī)時(shí)期的低點(diǎn)，近期有所回升。

　　人民幣方面，由于在之前金融危機(jī)爆發(fā)后出于全局考慮人民幣頂住國(guó)際壓力又重新盯住美元，因此在歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程中人民幣兌美元卻獨(dú)自維持著穩(wěn)定之勢(shì)。美元兌人民幣基本穩(wěn)于6.8250-6.83區(qū)間內(nèi)橫向窄幅盤(pán)整。

　　對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題，美國(guó)與歐洲一再敦促中國(guó)建立更為市場(chǎng)化的匯率制度并讓人民幣升值，一些美國(guó)議員甚至指控中國(guó)操縱匯率以獲得出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但是，由于中國(guó)官方已經(jīng)再三表示，中國(guó)將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，而不會(huì)迫于國(guó)際壓力貿(mào)然升值。

　　因此，在這種情況下，借希臘債務(wù)危機(jī)讓美元大幅升值無(wú)疑將是美國(guó)一次試探性的進(jìn)攻，因?yàn)槿嗣駧哦⒆∶涝獏R率，如果美元兌其他各主要貨幣大幅升值，那人民幣相應(yīng)的也將隨之升值，美國(guó)也能借此試探中國(guó)方面的反應(yīng)。而國(guó)際清算銀行此前最新公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始升值，其中對(duì)歐元等升值是主要原因。目前，人民幣兌歐元在近半年中已經(jīng)累積上漲逾20%，這令中國(guó)對(duì)美國(guó)以外其他主要國(guó)家的出口業(yè)明顯受到打擊，盡管金融危機(jī)期間國(guó)家改變政策傾向于刺激內(nèi)需，但目前對(duì)外出口仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中不可動(dòng)搖的基石，因此，人民幣匯率其實(shí)已經(jīng)在被美元挾持升值的這一事實(shí)對(duì)于中國(guó)的打擊不容小視。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)隱憂(yōu)未退

　　長(zhǎng)假期間歐美公布的一系列樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增強(qiáng)。歐盟統(tǒng)計(jì)局14日公布，歐元區(qū)4月工業(yè)生產(chǎn)較3月上升0.8%，同比上升9.5%，為近20年來(lái)的最高增幅，顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快。15日，西班牙標(biāo)售52億歐元12個(gè)月期和18個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，標(biāo)售結(jié)果良好。而且比利時(shí)標(biāo)售的25億歐元公債也獲超額認(rèn)購(gòu)。投資者信心改善，緩解了對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)。另外，歐盟委員會(huì)還預(yù)測(cè)德國(guó)、西班牙、葡萄牙以及其他9個(gè)歐盟國(guó)家均將按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)2010年預(yù)算赤字目標(biāo)。市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增加，歐洲股市、美股及大宗商品市場(chǎng)受撐勁漲。

　　此外，美國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，該國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢但穩(wěn)定的復(fù)蘇進(jìn)程中，而且5月份美通貨膨脹壓力依然溫和。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行15日公布，6月份紐約州制造業(yè)指數(shù)與5月相比略有攀升，連續(xù)第11個(gè)月上漲，顯示出其制造業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭。美國(guó)勞工部16日公布，5月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后較4月下降了0.3%。美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布，5月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的環(huán)比增0.8%。4月的工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增0.8%。但令人失望的房屋數(shù)據(jù)令市場(chǎng)承壓。美國(guó)商務(wù)部16日表示，該國(guó)5月新屋開(kāi)工月降10%至年率59.3萬(wàn)套，營(yíng)建許可月降5.9%至年率57.4萬(wàn)套，均低于預(yù)期。

　　不過(guò)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪于6月14日再次下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，從A3級(jí)降為Ba1級(jí)，下調(diào)4個(gè)等級(jí)，淪為垃圾級(jí)，再次顯示歐債危機(jī)并未走遠(yuǎn)。歐洲經(jīng)濟(jì)政策研究中心(CEPR)和意大利央行共同編撰活動(dòng)指標(biāo)顯示，歐元區(qū)5月EuroCoin指標(biāo)連續(xù)第二個(gè)月呈現(xiàn)下滑，該指標(biāo)被用于測(cè)算歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)季率增幅，暗示經(jīng)濟(jì)增速將放緩。歐洲增長(zhǎng)前景面臨較大不確定性，雖然德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體仍有望維持復(fù)蘇形態(tài)，但受主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延至銀行業(yè)，以及政府積極削減赤字的努力，增速料較為疲軟，部分南歐國(guó)家仍不能排除出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。歐央行行對(duì)銀行進(jìn)行壓力測(cè)試的結(jié)果值得我們關(guān)注，該結(jié)果預(yù)計(jì)將在未來(lái)數(shù)周內(nèi)出爐。

　　而筆者認(rèn)為，隨著歐洲各國(guó)盡力削減公共開(kāi)支，將債務(wù)再平衡，這種財(cái)政政策的從緊將產(chǎn)生收縮，而這種通縮效應(yīng)也將外溢，這對(duì)剛剛脫離衰退并正在微弱復(fù)蘇的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是當(dāng)頭一棒，未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景也變得更為暗淡。盡管為此歐盟與IMF再度聯(lián)合進(jìn)行了危機(jī)救援，但大規(guī)模救援方案出臺(tái)并不意味著歐洲主權(quán)信用危機(jī)從此將雨過(guò)天晴，因?yàn)椴豢赡苡酶嗟男聜鶃?lái)解決一個(gè)由龐大債務(wù)和過(guò)度消費(fèi)引發(fā)的問(wèn)題，特別在這些國(guó)家償債能力明顯偏弱的情況下，同時(shí)也很難挽回歐元中期內(nèi)的頹勢(shì)，畢竟缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、失業(yè)率高企、人口老齡化嚴(yán)重、社會(huì)保障成本高居不下等。歐洲債務(wù)危機(jī)隱憂(yōu)仍存。

        三、中國(guó)出口下滑可能性加大

　　受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，中國(guó)外貿(mào)發(fā)展形勢(shì)已經(jīng)變得更為嚴(yán)峻，集中表現(xiàn)在外需不足、出口成本上升、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多個(gè)方面。同時(shí)，中國(guó)貿(mào)易摩擦形勢(shì)更為惡劣，中國(guó)已經(jīng)成為貿(mào)易摩擦的第一目標(biāo)國(guó)和最大受害國(guó)，而不斷增多的貿(mào)易摩擦削弱了中國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，加大了企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)的難度，增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部風(fēng)險(xiǎn)。而此次歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，無(wú)疑更是加劇了中國(guó)龐大出口市場(chǎng)所面臨的威脅，盡管尚不清楚這種影響的程度，但人民幣兌歐元大幅升值已經(jīng)導(dǎo)致中國(guó)對(duì)歐洲出口競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降，貿(mào)易出口明顯承壓。

　　此次的歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)，正通過(guò)匯率機(jī)制慢慢滲透到中國(guó)，而匯率波動(dòng)將直接影響中國(guó)輕工、紡織、電子、機(jī)電等行業(yè)，而上述四個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)是勞動(dòng)密集、附加值低、出口規(guī)模比較大，四個(gè)行業(yè)的出口占到工業(yè)出口的70%，如果出口下降，會(huì)對(duì)這些勞動(dòng)密集型行業(yè)帶來(lái)明顯沖擊。已經(jīng)從一些勞動(dòng)密集型行業(yè)商會(huì)的人民幣壓力測(cè)試結(jié)果中獲悉的結(jié)果顯示，若人民幣升值過(guò)快，企業(yè)將面臨利潤(rùn)大幅下滑、甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)，因勞動(dòng)密集型行業(yè)利潤(rùn)率較低、議價(jià)能力差，人民幣升值將對(duì)其造成明顯沖擊。

　　四、棉花價(jià)格將何去何從

　　1、政府將對(duì)紡織行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的政策調(diào)控

　　根據(jù)國(guó)家的《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，紡織工業(yè)是重要民生產(chǎn)業(yè)，紡織工業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的重要意義。一是從國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，紡織工業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將是我國(guó)重要的民生產(chǎn)業(yè)，13億人口的龐大消費(fèi)總量決定內(nèi)需市場(chǎng)必須依靠我國(guó)自身紡織產(chǎn)業(yè)來(lái)滿(mǎn)足;紡織工業(yè)吸納了2000萬(wàn)勞動(dòng)力就業(yè)，其中80%來(lái)自農(nóng)村;我國(guó)棉、毛、麻、絲年產(chǎn)量共達(dá)900多萬(wàn)噸，關(guān)系到1億農(nóng)民的生計(jì)。二是從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，紡織工業(yè)是我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)明顯的產(chǎn)業(yè)之一，在全球紡織貿(mào)易市場(chǎng)占有1/3左右的市場(chǎng)份額，在全球紡織產(chǎn)業(yè)格局中具有產(chǎn)業(yè)鏈完整、配套能力強(qiáng)、專(zhuān)業(yè)分工明確、勞動(dòng)力成本低等不可替代的地位，并且在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，這種格局不會(huì)改變。所以，在惡劣情況下，政府對(duì)紡織工業(yè)的保駕護(hù)航也就勢(shì)在必然。

　　2010年5月，為緩解原料棉花市場(chǎng)的供需狀況，國(guó)家發(fā)改委額外下發(fā)80萬(wàn)噸棉花進(jìn)口配額，并稱(chēng)下一步將根據(jù)市場(chǎng)變化和紡織需求形勢(shì)，研究繼續(xù)增發(fā)進(jìn)口配額。

　　2、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，棉花面臨“致命”的不確定性因素

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)于6月11日公布。居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.1%，食品價(jià)格上漲6.1%，非食品價(jià)格上漲1.6%;環(huán)比下降0.1%。工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲7.1%。

　　從數(shù)據(jù)上看，5月CPI上漲仍為結(jié)構(gòu)性上漲：一是翹尾因素的影響，由于去年5月CPI波動(dòng)在低點(diǎn)，對(duì)今年物價(jià)形成向上壓力，推動(dòng)CPI上漲1.8%;二是新漲價(jià)因素中，主要是由食品和居住類(lèi)價(jià)格上漲所帶來(lái)的，推動(dòng)CPI上漲1.3%。基數(shù)效應(yīng)同樣也擴(kuò)大了PPI的增幅。5月份PPI同比上漲7.1%，環(huán)比上漲0.6%，同比創(chuàng)下20個(gè)月的新高，翹尾因素推動(dòng)PPI上漲3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然國(guó)家一再表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)滯漲，但情況的不樂(lè)觀已經(jīng)是非常的明顯，從目前的狀況來(lái)看，一方面是物價(jià)在繼續(xù)慣性上揚(yáng)，另一方面工業(yè)、投資等數(shù)據(jù)增速在減緩，在歐洲債務(wù)危機(jī)和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)緊縮政策下，經(jīng)濟(jì)的面臨的壓力可想而知。

　　再?gòu)某隹诜矫嫔峡矗鶕?jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2010 年1-5 月份我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口702 億美元,同比增長(zhǎng)19.3%,與1-4 月15.5%的增速相比上升3.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中,紡織品累計(jì)出口286 億美元,服裝累計(jì)出口417 億美元,1-5 月累計(jì)出口額增速分別為29.7%和13.1%。5 月當(dāng)月,我國(guó)出口紡織品服裝共164 億美元,同比增速33.7%,環(huán)比增長(zhǎng)13%,其中紡織品單月出口70 億美元,同比增長(zhǎng)42.4%;服裝單月出口95 億美元,同比增長(zhǎng)28%。從出口地區(qū)占比看,紡織服裝出口額占比前三大地區(qū)分布為亞洲46%、歐洲24%、北美洲16%。美國(guó)、歐盟和日本依然為我國(guó)紡織品和服裝出口的主要市場(chǎng),這三個(gè)地區(qū)的總和是全國(guó)紡織品和服裝出口的46.93%。

　　紡織服裝對(duì)美國(guó)、東盟等地區(qū)出口復(fù)蘇明顯,歐債危機(jī)影響尚未顯現(xiàn)。不過(guò)筆者認(rèn)為出口數(shù)據(jù)的走強(qiáng)更多還是由于低基數(shù)原因推動(dòng)所致。從影響出口的各種外部因素來(lái)看，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的失業(yè)率依然在高位震蕩，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，而財(cái)政收緊，需求的狀況將出現(xiàn)持續(xù)的下降;而隨著歐元的持續(xù)貶值，人民幣被動(dòng)升值已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。后期棉紡織行業(yè)的出口狀況可能出現(xiàn)明顯的下滑走勢(shì)。這將對(duì)于棉花價(jià)格構(gòu)成比較大的打擊。從目前來(lái)看，棉花市場(chǎng)的供需緊張是造成價(jià)格上漲的根本原因，但隨著需求的回落，供需狀況將有所緩解，而導(dǎo)致供給下降的利多因素，市場(chǎng)已經(jīng)有了比較長(zhǎng)時(shí)間的消化，利多作用減退。

　　因此，棉花價(jià)格“牛市”的根基上存在的致命的不確定性因素。

　　五、結(jié)論

　　綜上所述，歐洲債務(wù)危機(jī)仍在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)面臨的憂(yōu)慮并沒(méi)有減退，而國(guó)內(nèi)方面，物價(jià)在繼續(xù)慣性上揚(yáng)，工業(yè)、投資等數(shù)據(jù)增速在減緩，在歐洲債務(wù)危機(jī)和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)緊縮政策下，經(jīng)濟(jì)面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然棉花一直受到行業(yè)供需偏緊利好的支撐，但一旦經(jīng)濟(jì)走軟，市場(chǎng)需求將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而且經(jīng)濟(jì)狀況低于市場(chǎng)預(yù)期，更將對(duì)市場(chǎng)心理造成沉重的壓力，利多出盡是利空，棉花價(jià)格面臨的也將是探低的過(guò)程。