6月9日，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開發(fā)行(IPO)并獲通過。這一天，上午股市還是時(shí)漲時(shí)跌，不溫不火，下午13點(diǎn)40分左右，大盤突然發(fā)力，銀行股飆漲，龍頭中信銀行15分鐘內(nèi)封漲停。其余銀行股集體跟風(fēng)，大盤指數(shù)也調(diào)頭向上，滬深300指數(shù)收盤暴漲82點(diǎn)，漲幅3%。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪到的一位已上市大型國有商業(yè)銀行總經(jīng)理表示，這可能是保險(xiǎn)資金和基金的維穩(wěn)動(dòng)作，這么大的資金量短時(shí)間統(tǒng)一行動(dòng)，游資根本不可能。英大證券研究所所長李大霄也持相近觀點(diǎn)，他認(rèn)為，首先拉中信銀行，是由于該行盤子小，起到示范作用，而游資在同一時(shí)間動(dòng)員數(shù)十億資金幾乎不可能。

　　作為國有商業(yè)銀行改革的收官之作，農(nóng)行上市成功與否是關(guān)鍵，各方也為農(nóng)行上市進(jìn)行實(shí)質(zhì)性“維穩(wěn)”：央行連續(xù)三周向市場凈投放3250億元;證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)新發(fā)基金400億元;險(xiǎn)資和其他機(jī)構(gòu)資金蓄勢(shì)待發(fā)。

　　而本報(bào)獨(dú)家獲悉的是，中央金融工作會(huì)議將在今年四季度召開，在此之前，農(nóng)行必須完成上市工作，這標(biāo)志著國有商業(yè)銀行股改上市工作全面完成。

　　中信銀行領(lǐng)漲的邏輯

　　記者采訪到的一些市場人士認(rèn)為，在農(nóng)行過會(huì)當(dāng)日下午股市暴漲，顯然是為農(nóng)行上市造勢(shì)，領(lǐng)漲的正是屢創(chuàng)新低的銀行股，銀行股中領(lǐng)漲的是中信銀行。

　　是偶然還是必然?是游資還是維穩(wěn)資金?

　　早在5月7日，本報(bào)曾在《農(nóng)行上市倒逼匯金出手維穩(wěn)股市》的報(bào)道就提出過，在弱勢(shì)情況下發(fā)行農(nóng)行，將會(huì)倒逼匯金等國家隊(duì)維穩(wěn)股市，此后有媒體大量跟進(jìn)，路透社甚至在6月9日?qǐng)?bào)道說“匯金入市了”，但是未見匯金發(fā)布公告。“維穩(wěn)的資金入市是肯定的。另外銀行股被嚴(yán)重低估，資金有逢低吸納的可能。”李大霄認(rèn)為。

　　為什么要選擇中信銀行?一方面的原因，中信銀行相較于其他銀行盤子更小，容易拉升;另一方面的原因，中信銀行房地產(chǎn)貸款較少，陪著房地產(chǎn)、銀行股下跌純屬誤殺。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者在各家上市銀行年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，中信銀行對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)貸款的余額和占比逐年遞減，2009年房地產(chǎn)開發(fā)貸款僅為373.20億元，比上年減少46.81億元，房地產(chǎn)開發(fā)貸款只占全部貸款的3.5%。即便加上個(gè)人住房抵押貸款，全部涉房貸款也只有1514.76億元，占全部貸款的14.21%，兩項(xiàng)指標(biāo)均屬上市銀行中最低的。因此，房價(jià)下跌對(duì)中信銀行的影響是最小的。

　　有分析師表示，中信銀行與地產(chǎn)股、銀行股一起下跌是沒有道理的。中金公司、中信證券、交銀國際、安信證券、天相投顧等機(jī)構(gòu)都看到了這一點(diǎn)，在投資報(bào)告中，紛紛建議對(duì)中信銀行股票“買入”或“增持”。今年一季度中信銀行營業(yè)收入121.82億元，同比增長37.6%，凈利潤43.12億元，同比增長28.72%，基本每股收益0.11元。

　　基石投資：保險(xiǎn)和中東最活躍

　　6月8日下午，本報(bào)記者在農(nóng)行總行巧遇澳大利亞7集團(tuán)(Seven Group Holdings Ltd)CEO彼得·甘梅爾(Peter Gammell)帶領(lǐng)的大隊(duì)人馬，他剛剛與農(nóng)行負(fù)責(zé)股改上市的該行執(zhí)行董事、副行長潘功勝會(huì)談完畢。

　　而與甘梅爾一結(jié)束會(huì)談，潘功勝就大步流星地奔向另一個(gè)會(huì)議室，召開另一個(gè)會(huì)議，這些天潘功勝每天都是滿負(fù)荷工作，會(huì)見中外投資者，由于睡眠不足，眼里布滿了血絲。目前，農(nóng)行的IPO是全球第一大還是第二大并未確定。但是潘功勝肯定是全程參與這個(gè)超大IPO的人，他曾作為工行董秘參與工行A+H上市，創(chuàng)造迄今為止最大的IPO.

　　記者了解到，就在甘梅爾到訪的前一天，農(nóng)行還接待了國內(nèi)保險(xiǎn)、基金機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)被選入的投資者介紹，保險(xiǎn)公司和央企對(duì)農(nóng)行興趣最大，而新發(fā)的基金一般必配農(nóng)行股。具體而言，中國人壽、中國人保、太平洋保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)等多家保險(xiǎn)公司都有意愿成為農(nóng)行的基石投資者。而中石油、國家電力、華潤集團(tuán)等多家企業(yè)也都明確提出參與農(nóng)行配售。

　　據(jù)悉，保險(xiǎn)資金踴躍購買農(nóng)行主要原因之一，是農(nóng)行人員網(wǎng)點(diǎn)和客戶最多，是中國最大的零售銀行，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)想借助農(nóng)行這一優(yōu)勢(shì)拓展城鄉(xiāng)業(yè)務(wù)。

　　而在潘功勝與歐亞投資者的溝通中，中東投資者是最愿購買農(nóng)行股的，以至于農(nóng)行難以提供足夠多的股票。據(jù)悉，卡塔爾投資局和科威特投資局將參與農(nóng)行配售，而阿聯(lián)酋阿布扎比投資局在2006年落選了工行戰(zhàn)略投資者選秀，此次希望在農(nóng)行IPO中分得一杯羹，2009年至今該機(jī)構(gòu)高層已先后六次趕赴北京農(nóng)行總部洽談投資入股事宜，并表示愿意長期持有。

　　另外，新加坡政府投資公司和淡馬錫、渣打銀行也將參與農(nóng)行配售。對(duì)于日本資金來說，大和證券聯(lián)合野村證券籌劃了一個(gè)資金池參與此次農(nóng)行戰(zhàn)略配售，規(guī)模大約在10億美元。除了這些機(jī)構(gòu)，大批香港富豪也將參與農(nóng)行配售。{page_break}

　　媒體唱空市場做多

　　值得注意的是，就在農(nóng)行籌備上市期間，一些財(cái)經(jīng)類媒體表現(xiàn)出了格外多的懷疑精神。比較有代表性的是《金融時(shí)報(bào)》和《華爾街日?qǐng)?bào)》，他們?cè)趫?bào)道農(nóng)行上市上語帶譏諷：中國最差的銀行竟然要進(jìn)行世界最大的IPO。不過，早在當(dāng)年建行、中行和工商銀行上市之前，這些媒體也是叫囂“中國銀行業(yè)技術(shù)性破產(chǎn)”，鼓吹中國銀行業(yè)與西方大行在風(fēng)險(xiǎn)控制上有差距。

　　事實(shí)證明，以工行、建行和中行上市為例，上市四五年來，這些銀行的不良資產(chǎn)并未增加，相反逐年遞減，未向資產(chǎn)管理公司要求剝離不良資產(chǎn)，資本充足率顯著提高，利潤穩(wěn)步增加，公司治理得到顯著改善。更可貴的是，在由華爾街引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球之際，中國的銀行業(yè)挽救了中國經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，西方大銀行不是倒閉就是被政府注資。

　　而讓農(nóng)行感到很遺憾的是，部分國內(nèi)媒體加入了對(duì)農(nóng)行的“唱衰”中，提出農(nóng)行超過2.5元賣不出去，最低定價(jià)不過2元等言論，更有言論直稱“財(cái)政部和匯金公司建議延期上市”的，難怪潘功勝要斥責(zé)媒體“胡說八道”。

　　農(nóng)行在經(jīng)歷了與其他三大行類似的股改上市后，同樣會(huì)取得這些銀行相同的戰(zhàn)績，建行一位總經(jīng)理對(duì)本報(bào)記者表示，“我們的今天就是農(nóng)行的明天，中國的銀行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，高管交流頻繁，最終會(huì)共同進(jìn)步，農(nóng)行的支農(nóng)潛力還是很大的，農(nóng)村是農(nóng)行的優(yōu)勢(shì)而不是包袱，我們建行也在朝農(nóng)村進(jìn)軍。”{page_break}

　　農(nóng)行上市 大盤股行情迷幻劑

　　盡管還未上市，農(nóng)行已成為A股市場的熱點(diǎn)人物。從上周末農(nóng)行A股首發(fā)上會(huì)日期的明朗，到本周三其發(fā)行獲得核準(zhǔn)通過。每一次消息的發(fā)布都誘發(fā)了A股市場的波動(dòng)。

　　周三午盤開市之后，銀行股突然集體拉升，然而龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，部分機(jī)構(gòu)借銀行股盤中大漲契機(jī)，逢高出逃銀行股。這次快速拉升應(yīng)解讀為一個(gè)典型的事件驅(qū)動(dòng)型的交易機(jī)會(huì)。

　　估值高低只是判斷銀行板塊是否見底的條件之一，更重要的，是要看銀行板塊的盈利周期，這是分析問題的關(guān)鍵。目前銀行的盈利周期已經(jīng)進(jìn)入下行區(qū)間，這將伴隨著銀行估值的系統(tǒng)性下移。近期權(quán)重股的異動(dòng)更多的可以理解為護(hù)盤動(dòng)作。畢竟，讓農(nóng)行在弱勢(shì)格局中平穩(wěn)上市是管理層的一件大事。

　　本周中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股成為了弱市中難得的亮點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自從6月1日發(fā)布后，漲幅已超過10%，走勢(shì)令兩市主板指數(shù)黯然失色。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2010年一季度的平均凈資產(chǎn)收益率為5.28%，中小板的平均凈資產(chǎn)收益率為2.34%，而整體A股的平均凈資產(chǎn)收益率為2.12%。中小板和創(chuàng)業(yè)板整體盈利能力居A股前列。

　　今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)股在產(chǎn)業(yè)政策扶持下以及下游需求的推動(dòng)下，業(yè)績有望出現(xiàn)持續(xù)快速增長，半年報(bào)預(yù)期行情有望成為小盤股新的做多動(dòng)能源泉，尤其是那些2009年年報(bào)送股除權(quán)的品種，2010年的半年報(bào)業(yè)績良好預(yù)期將成為此類個(gè)股填權(quán)的強(qiáng)勁動(dòng)能。填權(quán)股已成為市場的興奮點(diǎn)。

　　盡管市場資金面趨緊的狀況沒有得到明顯改善，但從基金倉位來觀察，基金手頭的彈藥還是充足的。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)目前偏股型基金倉位在75%附近?？紤]到去年發(fā)行了29只指數(shù)基金，剔除指數(shù)基金的高倉位影響，目前偏股基金倉位已接近2008年的低位。

　　基金資金的流向具有很大的指導(dǎo)意義。在市場對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂以及對(duì)公司成長性的悲觀情緒作用下，真正的高成長股將成為市場的稀缺品種受到資金的追捧。作為全球最大、成長最快的新興市場，中國股市最大的魅力就在于成長性投資。A股市場的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，跟著國家產(chǎn)業(yè)政策投資歷來是資金獲利制勝的秘訣。

　　從均線系統(tǒng)上看，指數(shù)已正式轉(zhuǎn)入標(biāo)準(zhǔn)的大空頭排列。未來較長時(shí)間內(nèi)市場的基本運(yùn)行格局將是超跌反彈——復(fù)雜調(diào)整——超跌反彈。尋底之路需要的是耐心。長期調(diào)整周期的機(jī)會(huì)在于以較低的價(jià)格買入未來快速發(fā)展行業(yè)的上市公司。事實(shí)上，任何一次大級(jí)別調(diào)整正是培育新一代超級(jí)大牛股的過程，這正是熊市期最有吸引力的地方.