歐元的失重狀態(tài)，使得近期的外匯市場聞“歐”色變。過去的一星期，受到系列負(fù)面消息打擊，歐元連連觸低，6月2日紐約盤中更是再創(chuàng)四年新低。

　　面對風(fēng)雨飄搖的外匯市場，理財(cái)周報(bào)記者再次對話外資行的多位高管及專家，聆聽他們的真知灼見。

　　花旗Lubin：西歐危機(jī)受害最大者為中、東歐

　　“受‘鄰居危機(jī)’的影響，西歐的危機(jī)對中、東歐金融市場的影響最大。”花旗全球新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidLubin向理財(cái)周報(bào)記者表示。

　　Lubin先生說，危機(jī)蔓延的“金融”渠道通過歐洲銀行業(yè)在中、東歐的頭寸;“實(shí)際”渠道威脅著出口增長;還有“主題”渠道使投資者避免或做空高負(fù)債的中、東歐國家。

　　幸運(yùn)的是，自雷曼兄弟倒閉以來，中、東歐對外信貸的依賴程度有所降低。而且此次危機(jī)爆發(fā)后，除匈牙利以外的中、東歐國家公共債務(wù)仍然保持較低水平。

　　但是總體來說，中、東歐國家對歐元區(qū)危機(jī)的敏感度要高于其他新興市場。Lubin先生認(rèn)為競爭力較高，公共債務(wù)較低，西歐銀行業(yè)頭寸較低且不愿撤出，以及相對封閉的經(jīng)濟(jì)體將會(huì)表現(xiàn)比較強(qiáng)勁。在這些方面，波蘭、羅馬尼亞和烏克蘭的情況相對匈牙利要好。

　　花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家WillemBuiter先生在5月底的新聞發(fā)布會(huì)中表示，歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行(ECB)此前采取的一系列針對穩(wěn)定歐洲金融體系的舉措是確保歐元區(qū)繼續(xù)存在及穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟。

　　然而，現(xiàn)今仍然還有許多措施需要進(jìn)一步實(shí)施。WillemBuiter建議ESM能夠繼續(xù)擴(kuò)展到更多領(lǐng)域并使之成為永久性的機(jī)制，另外通過ESM取得的援助必須附加清晰、可信、更富約束力的條款，并能得到嚴(yán)格執(zhí)行。

　　同一場合，花旗集團(tuán)亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡真真女士認(rèn)為政府的財(cái)政緊縮政策及銀行系統(tǒng)的資金緊張將有可能進(jìn)一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，但其對于亞洲國家的影響至今還沒有顯現(xiàn)。

　　花旗蔡真真：對亞洲影響已經(jīng)凸顯，下半年將“殃及”中國

　　在過去的兩個(gè)月中，花旗集團(tuán)也已經(jīng)調(diào)高了亞洲主要經(jīng)濟(jì)體的2010年全年GDP增長預(yù)期，包括中國(10.5%)、新加坡(9.5%)、韓國(5.2%)、中國臺灣(5%)、中國香港(4.2%)和馬來西亞(7%)。

　　“由于受外部需求放慢及中國政府進(jìn)一步調(diào)控房地產(chǎn)投資的影響，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長速度可能已經(jīng)見頂。在這樣的環(huán)境中，新加坡、中國臺灣、中國香港、馬來西亞、韓國和泰國等經(jīng)濟(jì)體將受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)影響較大而放慢增長，相反，以內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)主要推動(dòng)力的印度、印尼、中國和菲律賓則略為穩(wěn)健。”

　　“我們將在未來的幾個(gè)季度中看到更多不利因素。在美國及新興世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基日趨穩(wěn)健的同時(shí)，中國政府的宏觀調(diào)控將對2010年下半年的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生更為顯著的影響。”蔡真真表示。

　　對于貨幣政策，蔡真真表示，美國聯(lián)邦儲備局將有可能重新考慮更為持久的寬松貨幣政策以應(yīng)對歐洲市場資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的不利因素。由于經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的情況的不同，雖然亞洲國家將不可避免地早于美國加息，但各國中央銀行將努力避免過早實(shí)施加息政策，因?yàn)橛纱藢?dǎo)致的息差擴(kuò)大將吸引更多的資金流入，從而迫使各國面對更為復(fù)雜困難的外匯資產(chǎn)和流動(dòng)性管理。

　　關(guān)于亞洲國家的各類資產(chǎn)，相對于其他新興市場地區(qū)，亞洲國家擁有更為穩(wěn)固的外部流動(dòng)性狀況。因此亞洲國家的資產(chǎn)，包括外匯、股票和CDS，擁有相對較低的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從中長期來看，亞洲更可被看作是資產(chǎn)的避風(fēng)港。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們同時(shí)提醒由于全球貨幣當(dāng)局將保持更為持久的地寬松貨幣政策，資金最終將不可避免地繼續(xù)流入亞洲各國。

　　恒生黃偉鴻：外匯、債券市場對經(jīng)濟(jì)實(shí)體負(fù)面影響大

　　歐洲央行6月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)各家銀行目前在歐洲央行極安全的隔夜存款工具中存放了創(chuàng)紀(jì)錄的3164億歐元，這不禁令人回想起2008年雷曼兄弟崩潰后的日子。

　　表面看來，歐元形勢岌岌可危，歐盟反而沒有輕舉妄動(dòng)。對此，恒生銀行(中國)財(cái)資部主管黃偉鴻在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“相對于歐元匯率，歐盟更擔(dān)心歐元區(qū)政府債券的穩(wěn)定。這反映在5月19日，德國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)Bafin禁止對歐元區(qū)政府債券的裸CDS交易。原因是裸CDS交易推升了歐元區(qū)政府債券收益率達(dá)到一個(gè)不可持續(xù)的高位，繼而產(chǎn)生的沉重利息負(fù)擔(dān)將使希臘、葡萄牙和西班牙為削減他們國家的財(cái)政赤字所作的努力化為烏有。”

　　不久前，歐洲央行回購政府債，還有歐盟在修改所謂的《條約》，面對種種不置可否的舉措，黃偉鴻說，歐洲央行的政府債回購計(jì)劃應(yīng)能有效穩(wěn)定債券市場，特別是在希臘和葡萄牙這兩個(gè)國家。舉例來說，希臘2年期債券收益率由5月7日約18.2%，下降至5月18日約6.6%，而葡萄牙2年期債券收益率也由5月7日約6%下降至5月18日約2.4%，這均表明市場恐慌情緒已經(jīng)明顯降溫。

　　“歐元區(qū)官員并不反對歐元的疲軟，但其下降速度是值得警惕的。因?yàn)樨泿诺拇蠓▌?dòng)將會(huì)使與國外供應(yīng)商的合同變得復(fù)雜，也會(huì)對歐元區(qū)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)的投資計(jì)劃產(chǎn)生不良的影響。雖然歐元/美元匯率被普遍建議在約1.20的水平，但似乎一旦跌過了頭，那就無法預(yù)見何時(shí)將停止下跌，除非美國為了保護(hù)其自己的出口部門，與歐元區(qū)聯(lián)手干預(yù)去削弱美元。”黃偉鴻說。

　　談及外匯市場對當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，黃偉鴻表示，外匯交易市場領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在2009年底，當(dāng)投資者開始思考希臘財(cái)政問題的時(shí)候，希臘可以從市場中以2%的收益率借到為期2年的錢。但是在今年5月初，當(dāng)投資者紛紛感到驚慌失措的時(shí)候，2年期的希臘政府債券收益率已飆升到18%。這基本上已經(jīng)能使希臘面臨破產(chǎn)了。所有的這些變化提示金融市場，包括外匯，債券市場可以對經(jīng)濟(jì)實(shí)體有相當(dāng)大的負(fù)面影響。