中國央行將周四發(fā)行的3個月期央票發(fā)行利率維持不變，但意外地將3年期央票發(fā)行利率下調(diào)了1個基點(diǎn)，有助舒緩市場對于貨幣政策收緊的憂慮。

　　央行本周四共發(fā)行3 個月期央票230億元，發(fā)行利率連續(xù)第13期持平于1.4088%；同時發(fā)行了900億元3年期央票，但發(fā)行利率僅為2.74%，較前周下跌1個基點(diǎn)；另外，央行上午還發(fā)行了350億元91天期正回購協(xié)議。

　　此前，中國央行于前一周(4月8日)重啟了3年期央票發(fā)行，為時隔22個月后首度重啟3年期央票發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為150億元，發(fā)行利率為 2.75%。本次央行下調(diào)3年期央票的發(fā)行利率，相應(yīng)地降低了1年期央票利率的上行壓力，從而延遲加息的推出時間。

　　本周若不進(jìn)行其他操作，央行將通過公開市場凈回籠資金650億元，遠(yuǎn)高于上周的凈回籠規(guī)模140億元。相信本次央行下調(diào)3年期央票發(fā)行利率與此有關(guān)。

　　3年期央票發(fā)行大幅放量 準(zhǔn)備金率短期難調(diào)

　　3年期央票發(fā)行放量，一方面可以滿足銀行對于流動性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場對于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。

　　中國人民銀行4月21日晚間發(fā)布公告，將于22日發(fā)行900億元3年期央票。這是3年期央票4月9日重啟后第二次發(fā)行，發(fā)行量是此前一次發(fā)行量150億元的6倍。盡管如此，該發(fā)行量還是低于市場預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，3年期央票發(fā)行放量，一方面可以滿足銀行對于流動性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場對于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。本次3年期央票發(fā)行，使得本周貨幣凈回籠量已達(dá)到300億元，較上周有相當(dāng)大的增長。

　　“銀行在流動性配置方面比較偏好3年期央票。”宏源證券高級研究員何一峰分析說，3年期央票具有良好的流動性，票面利率較1年央票有較大期限利差，同時，房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致通脹預(yù)期緩和，債市樂觀情緒增加，也有助于加大銀行對3年期央票的偏好。

　　自4月9日3年期央票重啟以來，公開市場操作流動性回籠出現(xiàn)些許變化，最明顯的是周凈回籠量大幅減少。3年期央票重啟的當(dāng)周，凈回籠量仍然高達(dá)1100 億元，而上周，在3年期央票缺席情況下，公開市場周凈回籠量僅有140億元，減少接近九成。

　　與此同時，回籠壓力依然存在。中信證券分析師郭沁苗認(rèn)為，盡管3月份我國出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但外匯儲備仍然增長，以及熱錢的流入，都加大了公開市場回籠壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年前3個月我國外匯儲備分別增加161億美元、94億美元和225億美元。

　　凈回籠量回落引發(fā)部分業(yè)內(nèi)人士對于存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)的擔(dān)憂。國信證券固定收益分析師李懷定的想法頗具代表性：“凈回籠量大幅減少有些不同尋常，如果本周凈回籠量仍然保持低位，那可能就要動存款準(zhǔn)備金率了。”

　　中金公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理徐小慶認(rèn)為，3年期央票發(fā)行量顯著上升，有利于穩(wěn)定市場。上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率的猜想，主要是3年期央票對1年期央票需求的分流造成的。

　　徐小慶進(jìn)一步認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率近期上調(diào)可能性相對較小。一般而言，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)都會在前半月宣布，這樣才有利于下半月實(shí)施，近期上調(diào)則意味著在4月末實(shí)施，但 5月初即將進(jìn)入假期，與節(jié)前一般投放流動性的原則不吻合。

　　不過，也有市場人士表達(dá)對央票利率的擔(dān)憂，國泰君安固定收益分析師陳嵐說，不排除3年期央票發(fā)行利率在未來有上行的可能。

　　A股收窄部分跌幅 因央行下調(diào)3年期央票利率

　　A股市場周四急跌后有所回升，上證指數(shù)3000點(diǎn)心理關(guān)失而復(fù)得。因中國央行意外地將3年期央票發(fā)行利率下調(diào)了1個基點(diǎn)，舒緩了市場對于貨幣政策收緊的憂慮。

　　央行本周四發(fā)行3個月期央票230億元，發(fā)行利率連續(xù)第13期持平于1.4088%；同時發(fā)行了900億元3年期央票，但發(fā)行利率僅為2.74%，較前周下跌1個基點(diǎn)；另外，央行上午還發(fā)行了350億元91天期正回購協(xié)議。