事件：

　　    361度1月29日（上周五）公告，公司全資附屬公司三六一度投資有限公司與與協(xié)聯(lián)國際實業(yè)有限公司訂立諒解備忘錄，雙方將在中國福建省晉江市成立一家合營公司即三六一度（福建）鞋塑科技有限公司，以主要從事鞋底生產。合資公司的總投資額及注冊資本將為86,000,000港元，合作雙方均以現(xiàn)金出資，其中361度占51%的股權，協(xié)聯(lián)占49%。

  　　  點評：

  　　  我們認為該消息對361度影響正面。目前，361度并無運動鞋鞋底生產能力，所有鞋底均來自于第三方采購。361度此次投資鞋底生產是其垂直整合業(yè)務的一部分。協(xié)聯(lián)國際為一家專門設計和生產運動鞋塑料鞋底的臺灣公司的聯(lián)屬公司，該公司在設計和制造運動鞋之塑料鞋底擁有超過30年經驗，為若干全球運動鞋品牌提供產品。合資公司的成立可以實現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互補。通過成立361度占主導地位的合資公司，361度不僅可以更好地控制生產成本，將部分運動鞋制造業(yè)務利潤內部化，也可以更好地控制其產品質量。更重要的是，雙方的合作有利于361度在高質素運動鞋方面的整體制造能力的提升，從而在未來的品牌競爭中處于有利地位。

   　　 由于合作雙方是現(xiàn)金出資，合資公司從興建新生產設施到正式投產運行尚需要一定的時間，故我們認為短期內對361度業(yè)績的實質性影響不大，但預計到2011年，361度運動鞋制造業(yè)務的毛利率將有顯著改善。