易果生鮮的破產(chǎn)重整仍在進(jìn)行中，等待法院最終的裁決。而對(duì)于各方的投資人來(lái)說(shuō)，這個(gè)過(guò)程只能等待。

“破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算是兩個(gè)完全不同的概念，破產(chǎn)清算是倒閉，而破產(chǎn)重整相當(dāng)于涅槃重生?！?0月24日，晟道投資CEO薛宇寧在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)澄清道，作為老股東，非?？春靡坠膭?chuàng)始團(tuán)隊(duì)，目前正在積極配合參與重整，希望通過(guò)破產(chǎn)重整，讓企業(yè)煥發(fā)新生，能夠重新做起來(lái)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，易果生鮮成立于2005年，2013年獲得阿里巴巴數(shù)千萬(wàn)美元A輪戰(zhàn)略投資；2014年阿里巴巴聯(lián)合云峰進(jìn)行B輪投資，此后獲得天貓生鮮區(qū)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)；2016年，該公司獲得阿里巴巴、KKR投資的2.6億美元C輪融資后，在同年年底，獲得蘇寧云商、晟道投資、瑞信等機(jī)構(gòu)的C+輪融資。其最后的D輪融資，停留在2017年8月，天貓投資3億美元。整體來(lái)算，阿里系持股超過(guò)38%，最高估值曾達(dá)20億美元。

作為2016年年底進(jìn)入的投資方，在近4年的時(shí)間里，易果生鮮走過(guò)的歷程，薛宇寧認(rèn)為主要原因是大股東戰(zhàn)略上的調(diào)整，導(dǎo)致合作方以及上下游關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生了擠兌，從而使資金緊缺。而此后的融資方案，也因一名股東不愿意降低估值一票否決，而不得不中止。但易果現(xiàn)有的B端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，若破產(chǎn)重整方案獲得法院、債權(quán)人、股東們的一致認(rèn)可，逆風(fēng)翻盤的可能性會(huì)大大提高?！拔覀儗?duì)于生鮮行業(yè)還是非?？春玫模ㄒ坠F(xiàn)在轉(zhuǎn)型做的冷鏈物流和供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)?！?/p>

重整正在推進(jìn)

“作為股東，大家也經(jīng)常交流，走到今天這一步肯定是很可惜的。畢竟是國(guó)內(nèi)第一家做生鮮電商的公司，無(wú)論是品牌還是規(guī)模上來(lái)說(shuō)，都是有口碑的，這個(gè)行業(yè)我們還是會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去?！毖τ顚幒敛谎陲椬约旱耐锵е椤?/p>

易果集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人金光磊曾透露，2017年易果集團(tuán)GMV達(dá)100億元，較2016財(cái)年披露的36億元增長(zhǎng)178%，預(yù)計(jì)將在2018年實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)2017年的數(shù)據(jù)，易果生鮮的訂單有九成來(lái)自天貓超市，呈現(xiàn)出高度的依賴性。此外，易果實(shí)現(xiàn)批發(fā)、分銷、零售、線上線下餐飲全渠道覆蓋。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在2018年12月的報(bào)道稱，來(lái)自阿里巴巴的訂單，占據(jù)了易果集團(tuán)收入的50%。

轉(zhuǎn)折同樣發(fā)生在2018年12月，阿里巴巴組織架構(gòu)調(diào)整，將此前易果負(fù)責(zé)的天貓超市生鮮運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)交給盒馬鮮生，并與盒馬深化合作，以進(jìn)一步打通線上線下，加速建設(shè)和升級(jí)生鮮供應(yīng)鏈體系，推進(jìn)阿里生鮮全鏈能力。

“阿里戰(zhàn)略調(diào)整造成的后果，To C業(yè)務(wù)本身會(huì)直接受到一些影響，但這不是大問(wèn)題。因?yàn)楸緛?lái)在阿里沒(méi)做這個(gè)決定之前，易果就已經(jīng)轉(zhuǎn)型做供應(yīng)鏈了，做冷鏈物流。但是更麻煩的問(wèn)題是，阿里的動(dòng)作導(dǎo)致一些連鎖反應(yīng)，比如一些債權(quán)人會(huì)要求提前還款，或者就不再給你續(xù)貸，或者是供應(yīng)商會(huì)擔(dān)心沒(méi)有阿里之后的問(wèn)題，于是就出現(xiàn)了擠兌，所以把公司逼到這一步?！毖τ顚庍M(jìn)一步透露，易果生鮮的B端營(yíng)收占比已經(jīng)超過(guò)50%。

因此，目前的破產(chǎn)重整可以說(shuō)是非常關(guān)健的節(jié)點(diǎn)。上海市華誠(chéng)律師事務(wù)所合伙人、上海市律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)研究委員會(huì)副主任朱小蘇認(rèn)為，我國(guó)的《企業(yè)破產(chǎn)法》提供了破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解三種不同的破產(chǎn)制度。

“一般來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)之后有兩條路，一是破產(chǎn)重整，一個(gè)是破產(chǎn)清算。只有破產(chǎn)清算，才說(shuō)明沒(méi)有繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的必要和前景，關(guān)掉后或者清算或打折賣掉?！盕TI Consulting資深董事總經(jīng)理、亞太區(qū)企業(yè)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人何冶強(qiáng)在接受記者采訪時(shí)表示，破產(chǎn)重整是指業(yè)務(wù)還要繼續(xù)進(jìn)行下去，一般首先會(huì)引進(jìn)戰(zhàn)略投資方，變成新的公司，同時(shí)管理層會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。

在他看來(lái)，破產(chǎn)重整也有成功和不成功兩種可能，對(duì)于困境中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然還有機(jī)會(huì)。另外，破產(chǎn)重整的流程可長(zhǎng)可短，從半年到幾年的跨度不等。主要取決于新的投資人參與意愿。

易果價(jià)值幾何？

創(chuàng)業(yè)15年，易果生鮮不斷成長(zhǎng)，也在不斷試錯(cuò)。從業(yè)界矚目的寵兒，到巨頭旗下的重要棋子，再到無(wú)奈的棄子，其命運(yùn)也與背后的資本、行業(yè)變遷緊密相連。

2018年12月，阿里巴巴組織架構(gòu)調(diào)整，易果生鮮將此前負(fù)責(zé)的貓超生鮮運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)交給盒馬鮮生。而易果生鮮則開(kāi)始轉(zhuǎn)向B端，強(qiáng)化數(shù)字驅(qū)動(dòng)的生鮮全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作平臺(tái)的定位，發(fā)揮供應(yīng)鏈、冷鏈物流的優(yōu)勢(shì)，以進(jìn)一步打通線上線下，推進(jìn)阿里生鮮全鏈能力，為盒馬、大潤(rùn)發(fā)、天貓超市生鮮、餓了么等提供供應(yīng)鏈、冷鏈物流方面的支持。

在轉(zhuǎn)型的陣痛下，易果生鮮陷入了困境中。

不過(guò)，易果生鮮管理團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有想放棄，而是堅(jiān)持重整。畢竟，生鮮電商B端業(yè)務(wù)還是存在盈利空間。

“易果生鮮是從2018年開(kāi)始轉(zhuǎn)型的，到了2019年B端已經(jīng)比C端大很多。如果融資能順利進(jìn)行，一點(diǎn)點(diǎn)來(lái)的話就會(huì)比較平穩(wěn)，度過(guò)這個(gè)轉(zhuǎn)型期，變成一個(gè)供應(yīng)鏈B端的公司。”另一名知情人士向記者透露，融資過(guò)程中存在的難點(diǎn)在于，估值如何計(jì)算？大家對(duì)易果生鮮的定位是阿里旗下C端為主的電商公司，如今你變成了一個(gè)B端公司。而過(guò)去的估值已經(jīng)很高了，重新計(jì)算的話牽涉到的問(wèn)題太多，至少20億美元的估值是得不到認(rèn)可的。

“當(dāng)時(shí)，阿里那邊出事的時(shí)候，我們想法就是做重整，重新把公司估值降低，融一筆錢不就過(guò)去了嗎？你買股票都有漲跌，公司估值降低一點(diǎn)也無(wú)所謂。但是這個(gè)事沒(méi)做成?！毖τ顚幰脖硎玖诉z憾。

一定程度上來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)重整是一個(gè)好的解決路徑，所有參與方按照一個(gè)破產(chǎn)重整后的估值再重新融資。

將繼續(xù)專注B端

目前，除了與阿里相關(guān)的C端業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)之外，易果生鮮其他業(yè)務(wù)還在正常進(jìn)行中。

“易果從2017年下半年開(kāi)始從C端轉(zhuǎn)型B端供應(yīng)鏈，不同于C端零售模式的快速爆發(fā)，供應(yīng)鏈?zhǔn)切枰L(zhǎng)時(shí)間的積累和沉淀的。但在2018年底B端轉(zhuǎn)型剛有起色之時(shí)遭遇變故，轉(zhuǎn)型受到很大的影響。現(xiàn)在只能期待重整早日完成，把受阻的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)進(jìn)行下去?！毖τ顚幍男判脑谟冢⒗锇桶驮谝坠腂端業(yè)務(wù)里，已經(jīng)是較小的客戶，并不需要太過(guò)于依賴。

“從我的角度來(lái)看，易果放棄C端業(yè)務(wù)是對(duì)的。整個(gè)生鮮電商的C端市場(chǎng)，燒錢何時(shí)能結(jié)束還看不到頭。除非是有超級(jí)巨頭愿意持續(xù)補(bǔ)貼，再加上規(guī)模效應(yīng)，否則難以持續(xù)下去?！毖τ顚幣袛嗾J(rèn)為，在沒(méi)有流量入口的情況下，獨(dú)立電商平臺(tái)做生鮮會(huì)面臨巨大的壓力。

他透露，在破產(chǎn)重整完成之后，易果生鮮的三塊業(yè)務(wù)發(fā)展路線也已經(jīng)十分清晰，C端業(yè)務(wù)會(huì)換一種模式來(lái)做，而不是以燒錢補(bǔ)貼的方式去做。B端業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始盈利，增長(zhǎng)速度還很快，因此會(huì)持續(xù)專注去做。另外的冷鏈物流，也會(huì)繼續(xù)進(jìn)行投入。

據(jù)悉，上海易果電子商務(wù)有限公司已經(jīng)向上海市第三中級(jí)人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，開(kāi)庭時(shí)間為2020年11月3日。從7月30日開(kāi)始，該法院已經(jīng)開(kāi)始受理破產(chǎn)重整。

而就在上周六（10月24日），易果集團(tuán)旗下的易果電子、安鮮達(dá)物流和云象供應(yīng)鏈管理人已發(fā)出公開(kāi)招募投資人的公告。希望招募投資人圍繞著全面優(yōu)化重整易果電子、安鮮達(dá)物流和云象供應(yīng)鏈的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等，整體化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升債務(wù)人的可持續(xù)盈利能力。

至于結(jié)果如何，整個(gè)團(tuán)隊(duì)仍然還在等待和煎熬中。易果生鮮能否逆風(fēng)翻盤，仍取決于法院對(duì)破產(chǎn)重整計(jì)劃的裁決。