品牌服飾：3月疫情影響物流及需求，拖累Q1紡服社零2022年3月社會消費品零售總額同比-3.5%(增速環(huán)比-10.2PCTs)，Q1社會消費品零售總額累計同比+3.3%，增速環(huán)比放緩3.4PCTs.其中紡服品類同比-12.7%(增速環(huán)比-17.5PCTs)，從1~3月累計零售額看，紡服社零同比-0.89。

　　分渠道看，2022年1-3月全國穿著類網(wǎng)上實物商品銷售額同比+0.9%，環(huán)比進一步收窄3pcts.線下方面，受若干一、二線城市疫情下商圈暫停營業(yè)所致，2022Q1服裝主要銷售渠道百貨店、專賣店及專業(yè)店累計零售額分別同比-3.3%/+1%/+6.6%(增速環(huán)比2021分別-15/-11/-6.2PCTs)。

　　紡織制造：紡織服裝出口額創(chuàng)同期新高，海內(nèi)外棉價維持高位價格情況：截至2022年4月22日，棉花328價格指數(shù)收于22525元/噸，環(huán)比/同比變動-189/+6943元。

　　供需情況：4月USDA預計2021/22年中國棉花供給為788.2萬噸，需求為850.8萬噸，供需缺口62.6萬噸，較3月預期縮小4.4萬噸，庫銷比相應-4PCTs至93.08%。

　　從全球市場看，2021/22年供需缺口環(huán)比縮小16.8至85萬噸，庫銷比-7.2PCTs至49.07%，其中供給增加主要來自巴基斯坦和希臘產(chǎn)量調(diào)增(+7.5萬噸)，同時中國消費量調(diào)減帶動全球棉花需求下降(-10.9萬噸)，全球棉花進出口量基本持平。

　　從出口數(shù)據(jù)看：2022年1-3月紡織服裝累計出口金額同比+11%。分品類看，3月當月服裝類/紡織類產(chǎn)品出口金額分別累計同比+7.2%/+15%，單月出口金額分別同比+10.5%/+22.2%。其中，紡織品3月出口額單月/累計增幅環(huán)比持續(xù)擴大，且服裝、紡織品累計出口金額均創(chuàng)下新高。

　　越南紡織：截至2022年4月23日，越南當日新增/現(xiàn)有確診數(shù)為41734/1422061例，整體上看，越南境內(nèi)疫情整體已偏向穩(wěn)定，防疫新政或降低未來疫情對越南紡織業(yè)的影響。出口方面，3月越南紡織品當月出口金額為32億美元，同比+18.5%，創(chuàng)歷史同期新高，紡織產(chǎn)能持續(xù)恢復中。

　　n行業(yè)觀點及投資建議：1)品牌服飾，長期看好行業(yè)景氣度高，精準差異化定位、多品牌矩陣完善的國內(nèi)第一運動品牌安踏體育(2022年26x)；2)紡織織造，建議關(guān)注同行因產(chǎn)能集中在南越而受疫情影響嚴重，而公司受越南疫情影響小，訂單旺盛，擴產(chǎn)提速的優(yōu)質(zhì)運動鞋制造龍頭華利集團(2022年24x)；以及因技術(shù)突破打破海外壟斷格局，通過差異化產(chǎn)品鑄造高壁壘的高增長民用錦綸一體化龍頭臺華新材(2022年15x)。以及去年因國內(nèi)外疫情影響較大，今年訂單飽滿，海外產(chǎn)能快速恢復的，且持續(xù)擴產(chǎn)的健盛集團(2022年9x)。

　　n風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩風險；終端消費需求放緩；棉價異動風險；第三方數(shù)據(jù)的可信性風險，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。