核心觀點(diǎn)

　　行情回顧：全周滬深300指數(shù)下跌3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.16%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)下跌2.38%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊下跌1.82%，品牌服飾板塊上漲2.79%。個(gè)股方面，我們覆蓋的九牧王、偉星股份和森馬服飾等獲得了正收益。

　　海外要聞：(1)亨得利終止港澳手表零售業(yè)務(wù)。(2)Sandro母公司SMCP上半年由盈轉(zhuǎn)虧。(3)香港零售業(yè)7月繼續(xù)跌逾兩成。

　　行業(yè)與公司重要信息：(1)太平鳥：公司擬公開發(fā)行總額不超過80，000萬元可轉(zhuǎn)換公司債券，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。(2)七匹狼：截至2020年9月8日，公司累計(jì)回購股份15，265，910股，占公司目前總股本的比例為2.02%。(3)雅戈?duì)枺汗景l(fā)布關(guān)于處置股權(quán)投資項(xiàng)目情況的公告。2020年9月1日-2020年9月7日，公司出售寧波銀行4，733.38萬股，交易金額為160，510.91萬元，占2019年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5.77%，凈利潤為46，634.49萬元(未經(jīng)審計(jì))，占2019年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的11.74%。(4)09/05——09/11消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a.漢服古裝品牌重回漢唐獲得戰(zhàn)略投資；b.女性內(nèi)衣品牌Ubras獲得數(shù)億元B+輪投資；c.男士化妝品品牌藍(lán)系獲得1500萬元天使輪投資。

　　本周建議板塊組合：申洲國際、李寧、珀萊雅、地素時(shí)尚和波司登。本周組合表現(xiàn)：申洲國際2%、李寧0%、珀萊雅-15%、地素時(shí)尚-6%和波司登-6%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　本周大盤出現(xiàn)大幅的調(diào)整，紡織服裝行業(yè)指數(shù)跑贏了滬深300與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。在市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、尋找低估值洼地的思路下，我們認(rèn)為紡織服裝板塊龍頭標(biāo)的仍然值得重點(diǎn)關(guān)注，一方面從業(yè)績來看，在低基數(shù)效應(yīng)下今年四季度到明年上半年，行業(yè)整體銷售同比增速有望進(jìn)一步抬升，景氣度改善的確定性較強(qiáng)；另一方面，一季度的突發(fā)疫情進(jìn)一步加快了行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰以及龍頭公司自身的調(diào)整步伐，諸如像海瀾(強(qiáng)化原先弱勢的電商渠道)、森馬(加速剝離法國虧損業(yè)務(wù)，聚焦國內(nèi)童裝主業(yè))、太平鳥(加大投入供應(yīng)鏈快反體系)等細(xì)分行業(yè)龍頭都為明年的恢復(fù)性增長以及更長期的競爭力提升打下基礎(chǔ)，短期各類成本費(fèi)用的嚴(yán)格控制也有望為凈利潤帶來更大的向上彈性。投資方面，我們首選依然是高景氣的運(yùn)動(dòng)服飾、化妝品、電商(中報(bào)也顯示這些子行業(yè)景氣度相對(duì)更高)等確定性賽道，其中運(yùn)動(dòng)服飾板塊繼續(xù)推薦申洲國際(02313，買入)、李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、關(guān)注滔搏(06110，增持)，化妝品板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、丸美股份(603983，增持)，建議關(guān)注今年經(jīng)營大幅調(diào)整后未來可能具備更大彈性的上海家化(600315，增持)。低估值紡服配飾龍頭，我們建議關(guān)注波司登(03998，買入)、地素時(shí)尚(603587，買入)、老鳳祥(600612，買入)、海瀾之家(600398，買入)、富安娜(002327，買入)、雅戈?duì)?600177，未評(píng)級(jí))等。平價(jià)電商龍頭重點(diǎn)看好南極電商(002127，增持)。