“解禁雷”近期頗為“活躍”，投資者避雷情緒漸漲，限售股解禁對部分公司的股價造成重大沖擊已成不爭的事實。

　　今日，迎本周解禁高峰，17家公司解禁市值合計約占本周解禁規(guī)模79.62%，中國人保(601319.SH)以45.90億股解禁遭大跌，收跌9.94%。明日，4家公司將迎解禁，以11月18日收盤價計量，解禁市值約為97.41億元，不足今日解禁市值的十分之一，而從股價表現(xiàn)來看，明日解禁風(fēng)波或仍將繼續(xù)。

　　明日還未到來，德展健康(000813.SZ)就已啟跌停行情，截止今日收盤跌停封單3.6萬手，成交3.01億元，最終報7.27元/股，最新總市值163億元。近期股價走勢來看也并非十分理想，近一月股價不斷下行，跌逾20%。

　　接下來，從此次解除限售事件具體細(xì)則，來一探其超跌行情的緣由。

　　11月17日晚間，德展健康公告表示，11月19日公司將有約9.33億股限售股解禁，占公司總股本的41.64%，對應(yīng)今日收盤價格，解禁市值約為67.86億元。

　　本次限售股解禁前，公司無限售條件股份占總股本的48.21%，此次限售股解禁后，公司無限售條件股份占總股本的89.85%。解禁限售股對象主要為美林控股、上海岳野、西藏錦桐、深圳市珠峰基石、權(quán)葳、張昊、深圳市中歐基石等股東，其中美林控股、上海岳野、西藏錦桐所解禁的限售股數(shù)量分別占總股本的24.72%、9.79%、4.54%

　　據(jù)悉，美林控股當(dāng)前為德展健康第一大股東，德展健康表示，美林控股目前暫無減持計劃，但未來如有資金需求需要減持，將按照規(guī)定披露減持計劃，主要以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股票。

　　但值得注意的是，美林控股早在2016年11月就將持有的大筆德展健康股票質(zhì)押，另據(jù)公司11月7日公告，目前美林控股累計質(zhì)押持有的7.45億股公司股票，占其所持有股份比例的99.99%，占公司總股本比例的33.24%。

　　當(dāng)前已于2019年11月4日簽署了股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)協(xié)議之補充協(xié)議二進行股票質(zhì)押延期，將該筆質(zhì)押貸款延期到2020年1月4日。

　　同時，根據(jù)公告，截至2019年6月底，美林控股總資產(chǎn)為92億元，總負(fù)債為52.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率達56.98%，與上年年底水平持平；當(dāng)前各類借款總余額38.95億元，未來半年內(nèi)和一年內(nèi)需償付債務(wù)金額37.1億元。

　　至美林控股質(zhì)押后續(xù)進展方面，德展健康方稱本次質(zhì)押風(fēng)險可控，不會導(dǎo)致本公司實際控制權(quán)發(fā)生變更。德展健康現(xiàn)有股票價格離質(zhì)押股份平倉線和預(yù)警線還有比較大的距離，因此不存在平倉風(fēng)險，也不會對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理等造成不利的影響。

　　但通過高質(zhì)押率、質(zhì)押貸款延期、高資產(chǎn)負(fù)債率，仍可看到當(dāng)前美林控股償債在一定程度上是承壓的，故后續(xù)解禁后，是否會因資金需求進行減持，是尚未可知的。

　　另一方面，從經(jīng)營業(yè)績方面來看。2019年前三季度，德展健康營收、利潤指標(biāo)雙雙下滑，實現(xiàn)營業(yè)收入14.04億元，同比下滑46.95%；歸母凈利潤3.09億元，較上年同期下滑57.44%。

　　對此，公司稱是由于報告期內(nèi)受“4+7藥品集中采購”政策正式施行的影響，其主營阿樂產(chǎn)品銷售均價出現(xiàn)大幅度下降，導(dǎo)致公司營業(yè)收入及凈利潤隨之出現(xiàn)大幅下降。

　　但對比上半年業(yè)績數(shù)據(jù)，2019年上半年，公司業(yè)績就已呈現(xiàn)出大幅下滑的態(tài)勢。1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.22億元，同比下滑44.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，同比下滑45.48%。

　　而與業(yè)績下滑帶來的資金壓力相悖的是，德展建康在2019年間展開了三次收購動作，甚至不惜溢價收購。

　　今年3月，德展健康提出擬4億元的價格收購漢麻投資25%的股份，協(xié)議達成后，雙方將就大麻健康產(chǎn)業(yè)開展深度合作。

　　9月24日，德展健康宣布與北京長江脈醫(yī)藥科技有限責(zé)任公司及其大股東戴彥榛簽訂投資意向書，將進軍消毒科技領(lǐng)域，以拓展其產(chǎn)品線，開拓新的利潤增長點。

　　9月27日，德展健康溢價收購山東金城醫(yī)藥25.05%的股權(quán)，業(yè)內(nèi)人士表示，德展健康這次看中的是金城醫(yī)藥在頭孢中間體等領(lǐng)域的寡頭地位，公司則表示看好金城醫(yī)藥的未來發(fā)展前景及與公司產(chǎn)業(yè)形成的協(xié)同效應(yīng)。

　　當(dāng)前，頻繁收購對其業(yè)績改善效果還未可知，市場更多看到的或是經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)下滑及大比例解禁帶來的投資風(fēng)險，故或是提前迎來了投資者避險情緒，股價錄得大幅下跌。