如果說在當(dāng)下緊張的貿(mào)易摩擦中誰能坐收漁翁之利，恐怕越南會成為投票數(shù)最多的一個國家。早些年因為中國人工成本上升等原因令到制造業(yè)開始有意向?qū)⑸a(chǎn)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞等低成本國家，而貿(mào)易摩擦所導(dǎo)致的關(guān)稅恐慌明顯成為這一趨勢的催化劑。

　　貼身內(nèi)衣制造商維珍妮國際(02199-HK)早在2015年上市時的招股書中已明顯透露出在越南興建產(chǎn)能的多年計劃，雖然當(dāng)時以“戰(zhàn)略性多區(qū)域產(chǎn)能布局以把握增長機會”為主要出發(fā)點，但是公司亦提出“不同區(qū)域設(shè)廠可分散風(fēng)險”的寥寥一筆，在上市近四年后的今天看來似乎頗具有先見之明。

　　維珍妮公布截至2019年3月底全年業(yè)績，錄得收入62.63億元(港元，下同)，較去年增加6.7%，錄得盈利約2.82億元，按年增加17.6%，年內(nèi)毛利率錄得21.4%，按年增加0.4個百分點。公司稱毛利率的提升得益于越南廠房生產(chǎn)效率的持續(xù)改善。

　　在過去幾年時間里，公司業(yè)務(wù)一大重點在于越南廠房的建設(shè)，自2016年3月公司在越南的第一間廠房投產(chǎn)以來，截至目前公司陸續(xù)已有5間廠房在越南落成，其中A、B、C廠房已經(jīng)投產(chǎn)，而D、E兩間廠房亦將于今年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)。此外，維珍妮亦計劃在越南興安(Hung Yen)建設(shè)Santoni廠房，年設(shè)計產(chǎn)能在1000萬件，預(yù)計于2020年下半年投產(chǎn)。公司主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官洪游奕稱，在這些新建廠房的計劃之后，公司在2019年及2020年再無其他新建廠房之計劃，但公司在越南海防市擁有土地儲備，其足以再建設(shè)2至3間廠房。而隨著越南廠房新建計劃接近尾聲，公司執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官姚嘉駿稱，公司2020財年的資本開支會減少35%至40%，所需之資本開支主要用于裝修越南D和E廠房、興安廠房建設(shè)以及投資生產(chǎn)自動化設(shè)施等方面。

　　自2014年開始在越南物色土地建廠，到2016年第一間越南廠房投產(chǎn)，再到2019年建成5間廠房，維珍妮在越南的廠房建設(shè)計劃馬不停蹄，而在貿(mào)易摩擦陰霾下越南逐漸成為香餑餑的當(dāng)下，公司卻宣布新建廠房計劃暫告一段落，原因為何?

　　對此洪游奕稱，公司過去專注在興建廠房方面，對公司毛利率的提升有所影響。新廠房初期一定程度上會拉低整體毛利率水平，“在訂單保持增長的情況下，公司管理層認(rèn)為應(yīng)該專注于提升產(chǎn)品毛利率”，洪游奕說。

　　那么越南廠房明顯成為產(chǎn)能主力軍之后，國內(nèi)廠房又承擔(dān)著什么職責(zé)?業(yè)績發(fā)布會上公司并未透未來國內(nèi)和越南兩地廠房產(chǎn)能的分布情況，但洪游奕稱，“國內(nèi)廠房將會China for China(供貨給國內(nèi)訂單)和日本訂單，而其他出口包括去美國的訂單會在越南生產(chǎn)。”公司目前在深圳和蘇州有生產(chǎn)廠房，洪游奕又指，公司自兩年前已開始對國內(nèi)廠房進行調(diào)整，國內(nèi)廠房用以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，“整個廣東省已擁有較為完善的供應(yīng)鏈，而這一方面越南還未能跟得上。”

　　公司將越南廠房視作在貿(mào)易摩擦下的一大優(yōu)勢。目前，來自美國的訂單占維珍妮整體銷售的比重在58%，公司稱來自國內(nèi)和日本的訂單增長亦十分迅速?！百Q(mào)易摩擦對我們的影響主要是產(chǎn)地安排方面，而并非對訂單有影響，目前美國方面銷售情況良好，整體訂單量亦維持增長，但不同類別產(chǎn)品的訂單量有所變化”，洪游奕稱。

　　除了承擔(dān)國內(nèi)內(nèi)衣市場的生產(chǎn)基地之職責(zé)，位于深圳和蘇州的廠房未來還有另外用途。維珍妮早前傳出有生產(chǎn)電子產(chǎn)品的設(shè)想，洪游奕表示待到今年下半年或明年公司會有相關(guān)內(nèi)容可予以公布。他認(rèn)為公司一大優(yōu)勢在于技術(shù)研發(fā)，公司此前研發(fā)的新技術(shù)可應(yīng)用于生產(chǎn)電子產(chǎn)品，“電子產(chǎn)品的生產(chǎn)都會在中國，其供應(yīng)鏈會在我們的深圳和蘇州廠房”。

　　以下為部分記者會現(xiàn)場實錄：

　　Q1：公司稱資本開支在2020年開始會有所下降，之后資本開支主要用在哪里?

　　A：公司越南的投資高峰期已過，2020年開始會逐漸降低資本開支，約在35%至40%，2020財年的資本開支主要用于D、E工廠裝修、興安工廠的建設(shè)以及在生產(chǎn)設(shè)施自動化方面的投資。

　　Q2：公司國內(nèi)廠房和越南廠房的產(chǎn)能安排如何?

　　A：產(chǎn)能規(guī)劃方面現(xiàn)在難以確定，但國內(nèi)廠房2年前已開始調(diào)整，做高附加值的產(chǎn)品，整個廣東省的供應(yīng)鏈完善，而現(xiàn)在越南還沒跟得上。國內(nèi)這兩年內(nèi)銷增長很快，我們?nèi)ツ暾{(diào)整，在中國銷售的產(chǎn)品就在中國生產(chǎn)，China for China。而美國訂單目前占我們整體銷售58%，我們會在越南生產(chǎn)。但日本和中國的訂單增長也很大。我們計劃出口、去美國的訂單就在越南生產(chǎn)，而日本和中國的訂單我們就在中國生產(chǎn)。

　　貿(mào)易摩擦主要是對產(chǎn)地安排的影響，對訂單并無影響，美國銷售情況很好，整體訂單量維持增長，只是不同的產(chǎn)品類別會有所變化。

　　Q3：公司今年毛利率有無目標(biāo)?

　　A：我們未來兩年把新建廠房的步伐放緩，因為過去快速興建廠房對公司毛利率有影響，但在現(xiàn)在訂單有增長的情況下，管理層認(rèn)為應(yīng)更專注毛利率水平。

　　Q4：公司說在越南還有地，還能建多少廠房?

　　A：現(xiàn)在我們有5間廠房，未來的空間至少還能起2至3建廠房。