如果說(shuō)在當(dāng)下緊張的貿(mào)易摩擦中誰(shuí)能坐收漁翁之利，恐怕越南會(huì)成為投票數(shù)最多的一個(gè)國(guó)家。早些年因?yàn)橹袊?guó)人工成本上升等原因令到制造業(yè)開始有意向?qū)⑸a(chǎn)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞等低成本國(guó)家，而貿(mào)易摩擦所導(dǎo)致的關(guān)稅恐慌明顯成為這一趨勢(shì)的催化劑。

貼身內(nèi)衣制造商維珍妮國(guó)際（02199-HK）早在2015年上市時(shí)的招股書中已明顯透露出在越南興建產(chǎn)能的多年計(jì)劃，雖然當(dāng)時(shí)以“戰(zhàn)略性多區(qū)域產(chǎn)能布局以把握增長(zhǎng)機(jī)會(huì)”為主要出發(fā)點(diǎn)，但是公司亦提出“不同區(qū)域設(shè)廠可分散風(fēng)險(xiǎn)”的寥寥一筆，在上市近四年后的今天看來(lái)似乎頗具有先見之明。

2015年維珍妮上招股書節(jié)錄

維珍妮今日公布截至2019年3月底全年業(yè)績(jī)，錄得收入62.63億元（港元，下同），較去年增加6.7%，錄得盈利約2.82億元，按年增加17.6%，年內(nèi)毛利率錄得21.4%，按年增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。公司稱毛利率的提升得益于越南廠房生產(chǎn)效率的持續(xù)改善。

在過(guò)去幾年時(shí)間里，公司業(yè)務(wù)一大重點(diǎn)在于越南廠房的建設(shè)，自2016年3月公司在越南的第一間廠房投產(chǎn)以來(lái)，截至目前公司陸續(xù)已有5間廠房在越南落成，其中A、B、C廠房已經(jīng)投產(chǎn)，而D、E兩間廠房亦將于今年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)。此外，維珍妮亦計(jì)劃在越南興安（Hung Yen）建設(shè)Santoni廠房，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能在1000萬(wàn)件，預(yù)計(jì)于2020年下半年投產(chǎn)。公司主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官洪游奕稱，在這些新建廠房的計(jì)劃之后，公司在2019年及2020年再無(wú)其他新建廠房之計(jì)劃，但公司在越南海防市擁有土地儲(chǔ)備，其足以再建設(shè)2至3間廠房。而隨著越南廠房新建計(jì)劃接近尾聲，公司執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官姚嘉駿稱，公司2020財(cái)年的資本開支會(huì)減少35%至40%，所需之資本開支主要用于裝修越南D和E廠房、興安廠房建設(shè)以及投資生產(chǎn)自動(dòng)化設(shè)施等方面。

自2014年開始在越南物色土地建廠，到2016年第一間越南廠房投產(chǎn)，再到2019年建成5間廠房，維珍妮在越南的廠房建設(shè)計(jì)劃馬不停蹄，而在貿(mào)易摩擦陰霾下越南逐漸成為香餑餑的當(dāng)下，公司卻宣布新建廠房計(jì)劃暫告一段落，原因?yàn)楹危?/span>

對(duì)此洪游奕稱，公司過(guò)去專注在興建廠房方面，對(duì)公司毛利率的提升有所影響。新廠房初期一定程度上會(huì)拉低整體毛利率水平，“在訂單保持增長(zhǎng)的情況下，公司管理層認(rèn)為應(yīng)該專注于提升產(chǎn)品毛利率”，洪游奕說(shuō)。

那么越南廠房明顯成為產(chǎn)能主力軍之后，國(guó)內(nèi)廠房又承擔(dān)著什么職責(zé)？業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上公司并未透未來(lái)國(guó)內(nèi)和越南兩地廠房產(chǎn)能的分布情況，但洪游奕稱，“國(guó)內(nèi)廠房將會(huì)China for China（供貨給國(guó)內(nèi)訂單）和日本訂單，而其他出口包括去美國(guó)的訂單會(huì)在越南生產(chǎn)。”公司目前在深圳和蘇州有生產(chǎn)廠房，洪游奕又指，公司自兩年前已開始對(duì)國(guó)內(nèi)廠房進(jìn)行調(diào)整，國(guó)內(nèi)廠房用以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，“整個(gè)廣東省已擁有較為完善的供應(yīng)鏈，而這一方面越南還未能跟得上?！?/span>

公司將越南廠房視作在貿(mào)易摩擦下的一大優(yōu)勢(shì)。目前，來(lái)自美國(guó)的訂單占維珍妮整體銷售的比重在58%，公司稱來(lái)自國(guó)內(nèi)和日本的訂單增長(zhǎng)亦十分迅速?！百Q(mào)易摩擦對(duì)我們的影響主要是產(chǎn)地安排方面，而并非對(duì)訂單有影響，目前美國(guó)方面銷售情況良好，整體訂單量亦維持增長(zhǎng)，但不同類別產(chǎn)品的訂單量有所變化”，洪游奕稱。

除了承擔(dān)國(guó)內(nèi)內(nèi)衣市場(chǎng)的生產(chǎn)基地之職責(zé)，位于深圳和蘇州的廠房未來(lái)還有另外用途。維珍妮早前傳出有生產(chǎn)電子產(chǎn)品的設(shè)想，洪游奕表示待到今年下半年或明年公司會(huì)有相關(guān)內(nèi)容可予以公布。他認(rèn)為公司一大優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)研發(fā)，公司此前研發(fā)的新技術(shù)可應(yīng)用于生產(chǎn)電子產(chǎn)品，“電子產(chǎn)品的生產(chǎn)都會(huì)在中國(guó)，其供應(yīng)鏈會(huì)在我們的深圳和蘇州廠房”。

以下為部分記者會(huì)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄：

Q1：公司稱資本開支在2020年開始會(huì)有所下降，之后資本開支主要用在哪里？

A：公司越南的投資高峰期已過(guò)，2020年開始會(huì)逐漸降低資本開支，約在35%至40%，2020財(cái)年的資本開支主要用于D、E工廠裝修、興安工廠的建設(shè)以及在生產(chǎn)設(shè)施自動(dòng)化方面的投資。

Q2：公司國(guó)內(nèi)廠房和越南廠房的產(chǎn)能安排如何？

A：產(chǎn)能規(guī)劃方面現(xiàn)在難以確定，但國(guó)內(nèi)廠房2年前已開始調(diào)整，做高附加值的產(chǎn)品，整個(gè)廣東省的供應(yīng)鏈完善，而現(xiàn)在越南還沒(méi)跟得上。國(guó)內(nèi)這兩年內(nèi)銷增長(zhǎng)很快，我們?nèi)ツ暾{(diào)整，在中國(guó)銷售的產(chǎn)品就在中國(guó)生產(chǎn)，China for China。而美國(guó)訂單目前占我們整體銷售58%，我們會(huì)在越南生產(chǎn)。但日本和中國(guó)的訂單增長(zhǎng)也很大。我們計(jì)劃出口、去美國(guó)的訂單就在越南生產(chǎn)，而日本和中國(guó)的訂單我們就在中國(guó)生產(chǎn)。

貿(mào)易摩擦主要是對(duì)產(chǎn)地安排的影響，對(duì)訂單并無(wú)影響，美國(guó)銷售情況很好，整體訂單量維持增長(zhǎng)，只是不同的產(chǎn)品類別會(huì)有所變化。

Q3：公司今年毛利率有無(wú)目標(biāo)？

A：我們未來(lái)兩年把新建廠房的步伐放緩，因?yàn)檫^(guò)去快速興建廠房對(duì)公司毛利率有影響，但在現(xiàn)在訂單有增長(zhǎng)的情況下，管理層認(rèn)為應(yīng)更專注毛利率水平。

Q4：公司說(shuō)在越南還有地，還能建多少?gòu)S房？

A：現(xiàn)在我們有5間廠房，未來(lái)的空間至少還能起2至3建廠房。