美林證券指出，紡織制鞋族群今年上半年有望延續(xù)去年來的好表現(xiàn)，但是，各利多因子下半年將會慢慢消逝，美國服飾拉貨、零售銷售表現(xiàn)、匯率等三大面向可能轉(zhuǎn)為不利，因此先一步降評儒鴻(1476)、豐泰(9910)，分別至“劣于大盤”與“中立”。

　　美林對于紡織制鞋供應(yīng)鏈的看法，可定調(diào)為“短多長空”：看好上半年獲得三大因素加持，訂單狀況健全；但是，同時提出幾個產(chǎn)業(yè)前景風(fēng)險，對下半年觀點轉(zhuǎn)為保守。

　　下半年的營運風(fēng)險包括：美國服飾拉貨力道受到基期的影響，可能從5月起放緩，讓供應(yīng)鏈廠商受惠程度減少；其次，儘管美林對紡織供應(yīng)鏈短期訂單表現(xiàn)仍具信心，但考量廠商下半年補庫存動能，代表美國的零售銷售表現(xiàn)必須要非常強勁。

　　第三，匯率過去一段時間以來，都是紡織制鞋相關(guān)供應(yīng)鏈營收與毛利的正面因子，但以目前的利率條件來看，匯率順風(fēng)的優(yōu)勢應(yīng)會在本季見頂，其后全年慢慢消退。

　　反觀上半年訂單狀況之所以能保持健康，美林認(rèn)為有三大利多加持：1.美國中低收入消費者對今年支出展望佳。2.品牌廠持續(xù)把生產(chǎn)基地移出大陸，尤其往東南亞轉(zhuǎn)進(jìn)，避開中美貿(mào)易高關(guān)稅的侵?jǐn)_。3.過去九個月迄今，美國服裝零售銷售、進(jìn)口、庫存狀況仍健康。

　　針對紡織股王儒鴻，美林證券認(rèn)為，儒鴻去年下半年營運增速已經(jīng)比上半年退步，今年上半年受基期影響、重要客戶UA庫存調(diào)整，以及運動服飾趨勢轉(zhuǎn)向生活休閒風(fēng)，而非儒鴻最拿手的專業(yè)技術(shù)機(jī)能服飾。

　　美林對儒鴻投資評等一口氣從“買進(jìn)”砍至“劣于大盤”，推測未來12個月合理股價由480元，降為355元。