4021.7億元です。これは創(chuàng)業(yè)板の9月9日の成約額です。當(dāng)日はコーポレートを含めた上証の成約はまだ3410.5億元にすぎません。

これに先立ち、A株市場はすでにこの傾向を示している。9月2日の當(dāng)日、創(chuàng)業(yè)板の成約額はすでにコードレスを含んでいないマザーボードを超えました。その後の數(shù)日間でますます激しくなりました。

最も直接的な體現(xiàn)は、天山生物（30033.SZ）を含むいくつかの創(chuàng)業(yè)板の低価格株が連続的に値上がりし、さらに市場資金による巨大な虹吸効果である。しかし、最近のA株の安値株が売買されているのに、なぜ何の理由もないのですか？

核心のロジックは、「630市況」以來市場の緩慢な流動性が弱まり、加えて消費(fèi)を代表とする総合株価のブルーチップの累計(jì)はかなりの値上がり幅があり、資金はそれに応じて株価がより低い創(chuàng)業(yè)板の株に売買されるようになりました。

これに対して、多くのバイヤー、売り手が判斷しています。つまり、流動性はA株に対する駆動作用が絶えず減衰しています。市場は再び方向とプレートの選択に直面しています。各機(jī)関から見れば、次の第二級市場の駆動力も流動性から企業(yè)の収益駆動に移行します。

資金転戦創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は2019年の初めから連続して反発していますが、売上高が3200億元を突破した取引日は多くなく、今年の2月25日と7月14日の2日間だけです。

しかし、今周の3つの取引日前に、創(chuàng)業(yè)板の取引額は3日連続で上記のレベルを突破して、9月9日まで4021.7億元の歴史の最高を作りました。

取引が盛んな反面、マザーボード市場の低迷だ。

上海深300指數(shù)だけを例にして、「630市況」の期間のシングルデーの成約ピークは6352.55億元に達(dá)して、9月9日までに2449億元まで下げました。同時(shí)に三日間近くの取引日も連続的に減少する傾向が現(xiàn)れています。

株価を反映して、その取引額のデータも同様の変化傾向を維持しました。統(tǒng)計(jì)によると、9月1日現(xiàn)在、創(chuàng)業(yè)板の株の成約額の平均は2.77億元から3.77億元に増加し、同期の上海深300割は8.73億元の小幅から8.31億元に減少した。

短期的に総合株価のブルーチップの成約額が相対的に制限されていますが、創(chuàng)業(yè)板の活躍度が大幅に上昇したことを受けて、後者が前者を上回る狀況になりました。

これは一部の市場人から見れば、合理的ではない。上場會社の數(shù)量から見ても、流通市場の次元から見ても、上場市場の規(guī)模は創(chuàng)業(yè)ボードよりずっと大きいです。

流通市場の価値だけを例にして、9月9日の終値まで、上証のマザーボード、創(chuàng)業(yè)板の自由流通市場の価値はそれぞれ15.58兆元と4.6兆元です。

それを「持ち倉」とすると、最近の創(chuàng)業(yè)板の「成約持ち庫比」が急に高くなりますが、この指標(biāo)は先物市場で取引の銘柄の投機(jī)度の高さを測るために使われています。

さらに業(yè)界レベルまで追跡しても、前期の上昇の重みプレートに著しい縮小が見られます。

統(tǒng)計(jì)によると、今年6月から8月末にかけて、上昇率が上位の表示萬が一業(yè)界は順次國防軍工、食品飲料、農(nóng)林牧畜漁業(yè)、レジャーサービス、建築材料となっている。

9月初めから7日間の取引では、國防軍工の區(qū)間の売上高が小幅に上昇したほか、他の業(yè)界の成約額は全部減少し、食品飲料業(yè)界は3668.5億元から3407.8億元に減少し、農(nóng)林牧畜漁は2394.64億元から2084.3億元に減少しました。

上述の変化の原因が現(xiàn)れて、総合株価のブルーチップの前の段階の累計(jì)の上げ幅が大きすぎる要素があるだけではなくて、ブルーチップの重要な參與者の北上資金の投入の活発さの低下の影響をも受けました。

630相場の初期には、北上資金は1500億元を超える取引日が多く、7月7日には1912億元のピークを記録しました。

しかし、9月に入ってから、北上資金の投資活発度が著しく低下しました。一日の成約額はずっと1100億元を超えていません。7つの取引日の中にはさらに3つの取引日の成約額が1000億元を割り込みました。

マザーボードの取引が弱くなり、創(chuàng)業(yè)ボードの成約が大きく増えました。プラスマイナスになると、創(chuàng)業(yè)ボードの成約額は連続的に上海のマザーボードを上回っています。

流動性駆動相場が弱體化する

A株の下半期に出現(xiàn)した段階的な上昇は、重要な外部環(huán)境、すなわち外部流動性の著しい改善があり、さらに総合株価ブルーチップの評価値の回復(fù)に基礎(chǔ)を提供した。

上海深300指數(shù)を例にして、7月上旬には20%近くの上昇があったが、その間に金融、非銀のプレートが連続して膨張し、マザーボード市場の拡大を牽引した。

招商証券は、資金面の予想、資金需給、資金活動度などに基づいて制定されたA株の流動性指標(biāo)に基づいて、6月下旬に急速に上昇した後、迅速に反落し、9月4日時(shí)點(diǎn)でこの指標(biāo)はすでに4月中旬の水準(zhǔn)に落ち込んでいます。

マクロ流動性が弱まるにつれて、ミクロ流動性、つまり株式市場の流動性にも微妙な変化が生じた。招商証券戦略家の張夏氏は、増分資金の流入傾向が限界に緩和され、國內(nèi)住民、つまり基民と個(gè)人投資家（融資殘高代表）が市場を支える主要な原動力となっていると指摘した。

これに対応するのは、募集A株の流動性指標(biāo)の反落過程で、上海深300指數(shù)の上昇率が大幅に下がり、全體的に高位震動の動きに転じることである。

換言すれば、流動性の支持が足りなくなった後、二級市場はブルーチップの意欲と能力が低下しています。ブルーチップを重ねた當(dāng)時(shí)の暴力は値上がりしています。予想値は明らかな反発要因を得て、資金の端はすぐに方向に転換します。

創(chuàng)業(yè)板の登録制の市場が始まるに従って、ストックの“古い株”は上昇率が10%から20%まで拡大した後に、株の売買の空間は相応して増加して、それによって資金に選ばれて新しい投機(jī)の焦點(diǎn)を行います。

こうした背景には、天山生物をはじめとする小市価値會社が相次いで膨張し、創(chuàng)業(yè)ボードへの投資が活発になっています。

面白いことに、同じように小市の値會社が集中している中小の板で、最近の成約額は創(chuàng)業(yè)板と一致していません。成約の傾向はかえってマザーボード市場と同じように縮小されています。

しかし、マザーボード市場と同じで、マザーボードを超えるところは、創(chuàng)業(yè)ボードの現(xiàn)在の高すぎる評価水準(zhǔn)にあります。

「平均80倍の株式市場の創(chuàng)業(yè)ボードに対して、賛歌を歌うべきではなく、リスクを提示すべきです。高評価は絶対的に高い成長が必要です。消化推定値のバブルを消して、投資家を安全に著陸させます。華東の私募者の萬敬濤さんは9月2日に前もって創(chuàng)業(yè)板に対して警告を出しました。

その後の5つの取引日は、ビジネスボード指數(shù)は2772ポイントから2523ポイントに下落した。明らかに2年連続で上昇している創(chuàng)業(yè)板も、長居の地ではない。

一方、マザーボード、創(chuàng)業(yè)ボードの集団が弱體化するにつれて、市場も一部の創(chuàng)業(yè)ボード株だけが殘っています。二級市場全體は明らかに弱體化しています。

9月9日、850は取引の創(chuàng)業(yè)板の株の中でだけあって、156だけが上昇を?qū)g現(xiàn)して、資金はまたすべて12匹のトップの株の上で押し合いました。（編集者：巫燕玲）

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