精選層は審査深水區(qū)に入り、一部の會(huì)社はすでに退堂太鼓を打ち始めた。

もともと転層IPOの補(bǔ)習(xí)期間に入っていた自在メディアはこのほど、疫病が上流業(yè)界に衝撃を與えたことに加え、精選層の先発上場(chǎng)を申告するタイミングが未熟であることを考慮して、會(huì)社は安信証券と友好的に協(xié)議し、不特定の合格投資家に株式を公開発行し、精選層に看板を掲げる補(bǔ)習(xí)を中止することに合意したと発表した。

これは、新型肺炎の疫病がIPO市場(chǎng)に與える衝撃がさらに現(xiàn)れていることを意味している。一部の投資家によると、精選層をスパートする新三板會(huì)社は下半期に會(huì)議する可能性があるため、2020年上半期の財(cái)務(wù)狀況を?qū)彇摔胃鶔嚖趣?、年?nèi)の疫病は関連発行者の上場(chǎng)計(jì)畫に衝撃を與えるに違いないという。

また、業(yè)界関係者は、科學(xué)創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板の登録制改革が新興業(yè)界に対する要求に伴い、伝統(tǒng)的な業(yè)界の擬精選層企業(yè)も大きな市場(chǎng)価値の試練に直面すると指摘している。

転層審査が靜かに進(jìn)められている現(xiàn)在、精選層のシード選手の「改革予想」も分化を加速させる傾向にあることは明らかだ。

潛在的な衝撃

自在メディアの転層終止は、この新型肺炎の疫病の犠牲者に違いない。

資料によると、自在メディアの主な業(yè)務(wù)は映畫?テレビ作品、ネット自作劇、ネットバラエティ番組、ドラマなどの娯楽マーケティング企畫サービスである。

「映畫?テレビ業(yè)界は疫病の影響を受けて最も衝撃を受けたいくつかの業(yè)界の一つで、一方では院線が止まったが、一方では集積要求を減らし、ほとんど芝居をしなくなり、業(yè)界全體がほとんど止まった」。北京のある映畫?テレビ類上場(chǎng)企業(yè)の関係者によると。

自在メディアはこのような公告で、今回の上場(chǎng)計(jì)畫を中止することにしたのは、疫病の衝撃による上流業(yè)界の不況によるものだと明らかにした。

実際、自在メディア自體の業(yè)績(jī)も低下傾向にある。

Windデータによると、自在メディアの昨年第3四半期の営業(yè)収入は0.89億元、純利益は0.13億元で、それぞれ前年同期比5.25%と17.72%減少したが、1年前には自在メディアの売上高は一時(shí)30%以上増加した。

自在メディアIPOの折り曲げも、その背後にある多くの機(jī)関株主に影響を與えている。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、2019年第3四半期末現(xiàn)在、メディアの上位10大株主のうち、上位7大株主はいずれも機(jī)構(gòu)株主で、そのうち6社は有限パートナー基金である。

株式構(gòu)造を突き抜けると、自在メディアの背後には多くの上場(chǎng)企業(yè)と機(jī)関の姿があることがわかる。

このうち、越秀金控、華誼兄弟、博瑞伝播、文投ホールディングスなど多くの上場(chǎng)企業(yè)、および永盈基金、同創(chuàng)偉業(yè)、格上財(cái)テクなどの機(jī)関は間接的に上述の有限パートナー基金を通じて自在メディアの投資に參加したが、現(xiàn)在、その転層と小IPOの「退堂鼓」も、これらの上場(chǎng)企業(yè)と機(jī)関のこの投資に確定性を埋めている。

業(yè)界関係者から見れば、自在メディアの転層に対する積極的な放棄は、疫病の衝撃が一部の転層企業(yè)に実質(zhì)的な衝撃をもたらしていることを意味する一方で、精選層改革に関する要求と指導(dǎo)屆出と審査の流れが、一部の発行者に圧力をもたらしていることを示している。

「(自在メディア)撤回指導(dǎo)説明精選層の小IPOは、転層條件に合致すれば任意に転層融資できるわけではなく、企業(yè)の規(guī)範(fàn)性、情報(bào)開示の真実性、さらには発行者の発行意欲に厳しい要求がある」。ある株転システムに近い投資家は、「新三板だからといって、監(jiān)督管理層が審査を緩和するとは思わない」と話した。

同関係者によると、現(xiàn)在、精選層の小IPOの硬性の敷居はA株市場(chǎng)に比べて低いが、審査プロセス、コンプライアンス、情報(bào)開示などの面での要求は上場(chǎng)企業(yè)に劣らないという。

また、後期には、より多くの発行者が積極的に転層IPOを放棄することを選択したり、申告者が資料を撤去したり、個(gè)別の発行者が拒否されたり、承認(rèn)されなかったりする可能性があると予測(cè)されています。

「資本市場(chǎng)の重點(diǎn)改革プロジェクトだが、科學(xué)創(chuàng)板のケースを見ると、精選層の改革過程で、條件に合わない會(huì)社の転層計(jì)畫が流産を余儀なくされるに違いない」。これらの投資家は予測(cè)している。

株転データによると、5月19日現(xiàn)在、32社の新三板會(huì)社が精選層転層の審査受付プログラムに入り、そのうち質(zhì)問者數(shù)は21社に達(dá)し、指導(dǎo)材料の報(bào)告、指導(dǎo)期間、指導(dǎo)検収の3種類の狀態(tài)にある新三板會(huì)社は104社に達(dá)した。

市場(chǎng)の衝撃が襲ってきた

実際、精選層のスパートの不確実性は、新三板市場(chǎng)の潛在的な推定値にある程度の牽引をもたらしている。

データによると、新三板革新層の価格狀況を反映した革新成指は5月6日に1523.40點(diǎn)の高位に達(dá)した後、1483.94點(diǎn)まで下落したが、この指數(shù)は周線で三連陰の相場(chǎng)が現(xiàn)れた。

「これまでの精選層改革が始まったばかりの頃、革新層企業(yè)は一般的な上昇を迎えていたが、これらの転換予定企業(yè)の相次ぐ指導(dǎo)、申告、並んで審査し、質(zhì)問を受けたことに伴い、市場(chǎng)の相違も大きくなり、一部の會(huì)社の株価調(diào)整は非常に明らかになった」。上海のある新三板精選層の機(jī)會(huì)に注目している私募機(jī)関の責(zé)任者は、「別の角度から見ると、革新層の中で企業(yè)を選んで転層投資に投資する難しさが増している」と話しています。

また、一部の投資家によると、現(xiàn)在、一部の精選層會(huì)社の審査質(zhì)問は、これまでのA株IPOケースの審査質(zhì)問とある程度類似していることを示している。これは、精選層の審査が上場(chǎng)企業(yè)の屬性ではないため、緩和されていないことを意味している。

「一部の精選対象企業(yè)が質(zhì)問を受けた問題は、同業(yè)界のA株會(huì)社とよく似ており、これらの問題が株転の審査員が注目していることを示している」。上海地區(qū)のある上場(chǎng)証券會(huì)社の投資家は、「以前、同業(yè)界の會(huì)社がA株IPOの時(shí)にこのような問題を解決しなかった場(chǎng)合、精選層の審査論理にコピーすれば、これらの問題も擬IPOの実質(zhì)的な障害を構(gòu)成し、関連會(huì)社の転層予想に不確実性をもたらす可能性がある」と話した。

同時(shí)に、もともと回転板の予想されていた精選層の改革も、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板の新興業(yè)界に対する特別な支持のため、より大きな予想分化が現(xiàn)れた。

一方、新三板精選層の「転層試験」の転換可能なA株の場(chǎng)所は、科創(chuàng)板と創(chuàng)業(yè)板として明確にされている。

しかし一方、科學(xué)創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板は上場(chǎng)に対して厳しい業(yè)界要求を持っている--昨年以來(lái)創(chuàng)設(shè)された科學(xué)創(chuàng)板はずっと「ハードテクノロジー」業(yè)界を支持することで有名で、発行者の業(yè)界に対して明確な位置づけと比較的垂直な要求を持っている?，F(xiàn)在進(jìn)行中の創(chuàng)業(yè)板の改革について、監(jiān)督管理層が証券會(huì)社に求めた意見によると、農(nóng)林牧副漁、採(cǎi)鉱、宿泊飲食、金融不動(dòng)産、住民サービス、水力発電ガス、建築交通などの「伝統(tǒng)業(yè)界」は原則的に支持されていない。

「従來(lái)の業(yè)界の看板企業(yè)であれば、將來(lái)的にマザーボードを直接回転できることが明確でない限り、一部の新興業(yè)界企業(yè)と大きな差を開くことは間違いありません。」これらの私募機(jī)関の責(zé)任者は、「伝統(tǒng)的な業(yè)界にいる擬精選層企業(yè)もあり、引き合い価格の段階でも発行が難しくなる」と話しています。

しかし、評(píng)価の差は、精選層の価値投資にも一定の機(jī)會(huì)をもたらすと述べた。

「現(xiàn)在、業(yè)界の推定値の分化は避けられないことだが、一部の消費(fèi)企業(yè)は、新興分野ではないかもしれないが、會(huì)社の価値が過小評(píng)価される可能性が高いため、投資機(jī)會(huì)をもたらすだろう」。上記の私募機(jī)関の責(zé)任者は言った。

業(yè)界の「調(diào)整」の弁

注目すべきは、自在メディアが疫病の影響を受けて転層IPOを放棄することを選んだことであり、一部の同業(yè)界企業(yè)も殘念に思っている。

「疫病はもともと業(yè)界に大きな打撃を與え、IPOも條件を満たさず、業(yè)界は衰退を加速させるだけだ」。これらの映畫?テレビ業(yè)界の上場(chǎng)企業(yè)の関係者によると。

IPO政策を通じて、疫病の衝撃を受けた業(yè)界や企業(yè)への支持を強(qiáng)化すべきかどうか、業(yè)界関係者もいる。

「これまで市場(chǎng)は発行者への影響を考慮しており、業(yè)績(jī)や基本面の衝撃が多かったが、別の角度から見ると、これらの企業(yè)は疫病の衝撃を受け、逆にIPOなどの政策の支持を受けなければならないため、株転面の勵(lì)ましの下で、発行者や投資家からできるだけ申告することを提案された」。前述の上海地區(qū)の投資家は、「監(jiān)督管理と取引場(chǎng)所も影響を受けた業(yè)界に支援力を加えることを考慮できるかどうか」と話した。

「しかし、自在メディアの狀況から見ると、疫病要因は確かに存在し、転層や小IPOに実質(zhì)的な影響を及ぼす可能性が高い」。この投資家は指摘した。

しかし、自在メディアに代表される発行者の撤退事件は、より明らかな市場(chǎng)化の特徴を體現(xiàn)しているという分析もある。

「自在メディアができるかどうか、行きたくないかどうかは、実は自発的で、取引場(chǎng)所の市場(chǎng)中性の原則を體現(xiàn)している」。北京のある上場(chǎng)証券會(huì)社の戦略アナリストは、「疫病の衝撃を受けた企業(yè)IPOをひたすら支持すれば、逆周期的な調(diào)停のように見えるが、実際には投資家に対する不公平であり、取引場(chǎng)所がある程度「政策ツール化」されている」と話した。

「精選層の市場(chǎng)化引合定価メカニズムでは、自在メディアのような狀況もあるかもしれない。これらのアナリストは、「真金は火を恐れず、業(yè)界や會(huì)社が本當(dāng)に大丈夫であれば、一時(shí)的に転層上場(chǎng)を考慮しない企業(yè)は、最終的には戻ってくるだろう」と話しています。

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