債券の違約が常態(tài)化するにつれて、市場リスクをどう解決するかが重要な命題となっている。

今月は東旭光電、貴人鳥、剛泰ホールディングス、ST金貴の4社が債券破約ランキングに登場しました。しかも上場會社です。11月27日現(xiàn)在、今年以來、154本の債券に違約が発生し、合計1187.51億元に及ぶ。

しかし、注目すべきことは、現(xiàn)在の債券市場の期限超過事件もより複雑になり、一部の発行者の手形支払問題はデータにまで現(xiàn)れていないことである。

本社の記者は最近多くの會社が債券の期限を過ぎた後で直ちに公告していないことに気づきました。これらの會社は往々にして情報開示で模様を描き始め、債券の満期日の手形支払公告では一部の資金を支払うことに言及したが、殘りの部分はすでに違約しているとは説明しておらず、違約公告を避けた。

以前は會社が違約を確認してから、格付け會社はやっと「斷崖式」で格付けを下げ始めました。市場上では今、一部の発行者が違約後に「覆い」をして、「官宣」の違約を回避し、さらに格付けを下げて、太平を粉飾する現(xiàn)象が起きています。

最近上場した會社の天広中茂が発行した「16日間広01」のように、この債券が満期になった時、會社はすでに再販売登記を申請していない債権保有者に本債券の未払利息を支払ったというだけです。しかし、天広中茂は同日、返還申請済みの債券保有者の元金と利息を支払わず、すでに違約となっていた。この點は公告では説明されていません。

また、以前の「16宜華01」の期限が切れた時には、発行人はすでに中國証券登録決済有限公司深セン支社から本債の利息部分を代理で支払うように申請しましたが、販売元の部分は會社が自ら場外換金します。

場外で支払うということは、次の「ゼロ」情報の開示を意味します。ご存知のように、2つの債券はすべて公開発行社債です。

実際には、しばしば発生しているこのような現(xiàn)金化危機は、資本市場のルールに挑戦している。

「社債発行と取引管理弁法」において、社債の公開発行者は、社債の存続期間內(nèi)に発生したその償還能力または債券価格に影響する可能性のある重大事項を適時に開示しなければならないと明確に規(guī)定されている。その中に重要な事項が含まれています。発行者が満期の債務(wù)を弁済できなかった場合の違約狀況が発生しました。

発行者から見れば、場外で支払うことを選択しますが、違約公告を避けるのは「しょうがない」かもしれません。現(xiàn)在の市場チェーンの下で、一旦違約したら、企業(yè)のイメージが大幅に割引され、後続の融資に直接影響を與えるからです。

これまでも、信用債務(wù)のデフォルトが頻発している現(xiàn)象に対して、取引所も発行者を救う観點から、違約猶予制度を計畫しており、リスク解消の道を探っているという情報がありました。

しかし、この制度は明確ではない。制度がまだ明確でない時、すでに多くの既存の規(guī)則に挑戦する実例が現(xiàn)れて、これは未來の市場の発展に対して、不利です。

疑いなく、情報開示は資本市場の核心であり、現(xiàn)在の市場は公開性と透明性に対する要求はすでに非常に切実である。現(xiàn)在、一部の発行者は頻繁に場外現(xiàn)金を選択して、手紙の裏打ちをしています。市場では真実な情報が得られず、客観的な判斷ができません。

このような不適切な現(xiàn)象が増えるにつれて、発行者の圧力をある程度緩和し、違約數(shù)量を減らして市場環(huán)境を美化することができますが、長期にわたって蓄積された危機は、再び集中的に爆発することはないということが分かりますか？