外資機(jī)構(gòu)が國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に進(jìn)出する勢(shì)いで、二年前にすでに承認(rèn)されたプライベートエクイティ機(jī)関として、UBS資産管理のA株に対する配置ロジックがだんだんはっきりしてきています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、UBS資産は価値投資を駆動(dòng)し、消費(fèi)分野の高価値株の長(zhǎng)期保有に重點(diǎn)を置いており、これを投資家のために超過(guò)収益を獲得している。

先日、UBSの資産を擔(dān)當(dāng)する中國(guó)株チームの施斌氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の取材に対し、現(xiàn)在のA株市場(chǎng)は流動(dòng)性と資金に欠けていない。外資が長(zhǎng)期的にA株を増配する勢(shì)いの下で、A株は多くの投資機(jī)會(huì)と空間があると述べた。

UBSの資産として13年以上も務(wù)めてきたファンドマネジャーとして、「長(zhǎng)期投資を堅(jiān)持する」ことは、もしかしたら施斌のラベルになるかもしれません。記者によると、UBS資産は長(zhǎng)期的な成長(zhǎng)潛在力を持つ業(yè)界から優(yōu)秀な企業(yè)を発掘し、10年周期にわたる配置を行っており、これもUBS資産により低いハンドオフ率とより長(zhǎng)い持ち株サイクルを持たせている。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に出現(xiàn)した機(jī)構(gòu)の「分散化」現(xiàn)象にとって、UBS資産の投資スタイルは明らかな參照になるに違いない。

UBS資産中國(guó)株主管の施斌。

超長(zhǎng)期投資

外資の私募機(jī)関として、価値投資はUBSの資産管理所の貫徹した理念です。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は施斌との交流の中から、UBS資産は長(zhǎng)期的に有望な分野であり、大消費(fèi)類の概念を持つ業(yè)界であり、醫(yī)療など関連のサービス業(yè)が含まれていることを知りました。

シュビンから見(jiàn)ると、この種の業(yè)界の優(yōu)勢(shì)は経済成長(zhǎng)率の低下の影響を受けて比較的に有限で、しかも一定の成長(zhǎng)潛在力を持っている。

これらの業(yè)界はまだ発展の比較的初級(jí)段階で、長(zhǎng)期的な成長(zhǎng)潛在力はやはり比較的に大きいです。シュビン氏は「もちろん、優(yōu)れた會(huì)社を下から掘り起こし、合理的な評(píng)価で介入することも重要だ」と述べた。

このような策略の下で、シュビンチームは甚だしきに至ってはいくつかの株価を10年の長(zhǎng)い間持ちました。一部の會(huì)社の株価の短期的なパフォーマンスがいいからといって、売りさばいて現(xiàn)金化したのではありません。

「優(yōu)秀な會(huì)社は優(yōu)秀なままであり、會(huì)社の競(jìng)爭(zhēng)力が弱まらない限り、成長(zhǎng)が続けば、その株価は実際には基本面の高さにつながる」WangBinは、\u 0026 quot;キーは、會(huì)社がどの時(shí)點(diǎn)で、その競(jìng)爭(zhēng)力は持続的に強(qiáng)化されているか、または弱體化されているかを確認(rèn)する必要があります。

超長(zhǎng)期的な投資の論理の下で、UBS資産の平均年交代率は0.2倍ぐらいしかありません。持ち株周期は5年前後です。実際には、この交換率は國(guó)內(nèi)公募機(jī)構(gòu)の平均水準(zhǔn)をはるかに下回りました。天の投合統(tǒng)計(jì)によると、2019年上半期の公募業(yè)界全體の換手率は1.69倍で、2015年から2017年までの間に、交換率は5.60倍、3.5倍、3.21倍にも達(dá)しました。

私たちは少なくとも四五割の株を持っています。10年以上持っています。また短い株もありますが、一年か二年の周期です。だから平均して五年ぐらいです。シュビンは言う。

本當(dāng)に有望な會(huì)社であるU(xiǎn)BSの資産は最長(zhǎng)でどれぐらいの期間持ちますか？

いい會(huì)社は一生一緒にします。サイクルは長(zhǎng)くても短くてもいいです。肝心なのはやはりこの會(huì)社に対して十分な理解がありますか？業(yè)界の専門家の意見(jiàn)を參考にします。施斌は率直に言う。

シュビン氏は同時(shí)に、UBS資産が注目する會(huì)社は、上場(chǎng)するかどうかの基準(zhǔn)ではなく、一部の非上場(chǎng)の先導(dǎo)者にも多くの投資機(jī)會(huì)をもたらすと指摘した。

例えばファーウェイは発売されていませんが、多くのサプライヤーが産業(yè)チェーン全體に影響を與えています。このような會(huì)社に対する関心も非常に緊密であり、市場(chǎng)の影響が非常に大きいからです?！?/p>

超長(zhǎng)期の持ち株サイクルと価値投資の戦略は、銀の資産をより高い規(guī)模の天井があります。記者によると、中國(guó)チームの現(xiàn)在の管理規(guī)模は約160億ドルで、そのうち約30億ドルがA株に配置されている。

A株の未來(lái)

実際には、A株は現(xiàn)在も個(gè)人市場(chǎng)から機(jī)関市への転換過(guò)程にあり、シュビンから見(jiàn)ると、長(zhǎng)期的な資金はA株市場(chǎng)の配置に対して、さらに株式市場(chǎng)の変動(dòng)の滑らかさを?qū)Г长趣扦搿?/p>

「（長(zhǎng)期資金）が重要で、長(zhǎng)期的な資金比率が高い成熟市場(chǎng)は全體的な取替え率が低い傾向があり、長(zhǎng)期的な資金が投資情緒の変化による市場(chǎng)全體の大幅な変動(dòng)を回避しているからです?！攻伐濂鹰笫悉?、「基本面による変動(dòng)なら、理解できると思いますが、投資意欲が大幅に変動(dòng)し、長(zhǎng)期投資に不利です。」

シュビンは同時(shí)に、高いハンドオフ率と情緒相場(chǎng)は、市場(chǎng)の配置効率の保証には役立たないと考えています。

長(zhǎng)期的に良い會(huì)社を投資して、會(huì)社は市場(chǎng)の仕返し、市場(chǎng)の奨勵(lì)を得ることができます。いい會(huì)社が悪い會(huì)社と同じように変動(dòng)すると、いい會(huì)社に対して不公平です。シュビン氏は「長(zhǎng)期的に見(jiàn)れば、A株の市場(chǎng)全體の取替レートが下がり、徐々に成熟市場(chǎng)に近づく」と指摘している。

今のところ、氏は來(lái)年のA株市場(chǎng)の投資機(jī)會(huì)は悲観的ではないと考えている。

私たちは市場(chǎng)全體については楽観的で、経済成長(zhǎng)率はまだ下がっていますが、この市場(chǎng)は流動(dòng)性に欠けておらず、資金が不足していません。施斌は率直に言う。

シュビンから見(jiàn)ると、資産配置の観點(diǎn)から、多くの他の分野の資金はさらに資本市場(chǎng)に流動(dòng)する可能性がある。

「もともと多くの資金は資本市場(chǎng)に配置されていなかったかもしれませんが、現(xiàn)在は不動(dòng)産市場(chǎng)のコントロールが全體的に厳しいため、大量の資金が不動(dòng)産市場(chǎng)に流れる可能性は大きくないです。この観點(diǎn)から言えば、資金の株式市場(chǎng)における配置の需要も持続的に存在しているはずです。外資も引き続きA株に対する配置を増やしていきます?！攻伐濂鹰螭鲜訾伽?。

「だから、このような狀況では、資金面は比較的緩やかだと思います。市場(chǎng)全體から見(jiàn)れば、いくつかの株業(yè)界がより多く配置されるかもしれません。全體的には積極的で、まだチャンスを探しています。シュビンは言った。