証券監(jiān)督會(huì)の最近のニュースのテーマは「座談會(huì)」で、資本市場(chǎng)の改革を全面的に深化させる12の內(nèi)容を発表した後、証券監(jiān)督會(huì)の易會(huì)は満席で資本市場(chǎng)の各參與主體との直接交流を始めました。

私募、創(chuàng)設(shè)の座談會(huì)に比べ、市場(chǎng)は証券監(jiān)督會(huì)と社會(huì)保障基金と保険機(jī)構(gòu)との交流に注目しています。証券監(jiān)督會(huì)も市場(chǎng)を失望させていませんでした。証券監(jiān)督會(huì)は今回の座談會(huì)を通じて向市場(chǎng)で非常に明確な信號(hào)を発しました。

しかし、市場(chǎng)からのフィードバックを見ると、証券監(jiān)督會(huì)は実際に中長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)進(jìn)出を推進(jìn)する措置を打ち出してほしいです。まず第一に、各種類の中長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)參入の割合を高め、この硬性のハードルを突破したいです。

コンビネーションパンチは中長(zhǎng)期の資金を引きつけます。

疑いなく、より多くの中長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)進(jìn)出を推進(jìn)することも、証券監(jiān)督會(huì)が資本市場(chǎng)の改革を全面的に深化させる12の方面の重點(diǎn)任務(wù)の中の重要な一つである。

具體的には、より多くの中長(zhǎng)期資金の參入を推進(jìn)する。証券ファンドの経営機(jī)構(gòu)の長(zhǎng)期業(yè)績(jī)ガイドを強(qiáng)化し、公募基金管理者の分類監(jiān)督?管理を推進(jìn)する。各種類の中長(zhǎng)期資金の參入比率と範(fàn)囲の緩和を推進(jìn)する。公的資金を個(gè)人の稅金繰延型商業(yè)年金の投資範(fàn)囲に組み入れることを推進(jìn)する。

中長(zhǎng)期資金は各証券監(jiān)督會(huì)の指導(dǎo)者が非常に重視している問題ですが、ここ數(shù)年この問題はよく解決されておらず、基本的に伸び悩んでいる段階です。北京地區(qū)の大手証券會(huì)社の自営部門の人が指摘しています。

今回の座談會(huì)では、証券監(jiān)督會(huì)も中長(zhǎng)期資金の入場(chǎng)の必要性と重要性を改めて強(qiáng)調(diào)しました。証券監(jiān)督會(huì)はより多くの中長(zhǎng)期資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)することは、資本市場(chǎng)の持続的かつ安定した健全な発展を促進(jìn)する重要な內(nèi)容であり、今回の資本市場(chǎng)改革を全面的に深化させる重要な任務(wù)でもあります。

記者は今回の全面改革の機(jī)會(huì)を利用して、証監(jiān)會(huì)は3つの方面からコンビネーションボクシングを打ち出して中長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)進(jìn)出を推進(jìn)したいと考えています。3つの方面の核心キーワードは「転化貯蓄量」、「導(dǎo)入増分」、「環(huán)境の最適化」です。

まず、在庫の転化、在庫の転化は、機(jī)構(gòu)が製品端から出発し、短期取引資金の長(zhǎng)期配置力への転換を促し、持分商品の魅力と重みを強(qiáng)めることである。

「最近の証券監(jiān)督會(huì)は、公募基金が権益を重視する製品の窓口指導(dǎo)と預(yù)金の転化に直接的な関連があると奨勵(lì)しています。証券監(jiān)督會(huì)は現(xiàn)在権益類の製品の発展を重視しています。核心は場(chǎng)內(nèi)の取引資金の取引習(xí)慣と製品の種類が変更されます。外部資金がそんなに早く來ない場(chǎng)合、預(yù)金資金が転化されます。」北京地區(qū)の大手公募基金のマネージャーは記者に語った。

記者は、座談會(huì)で、証券監(jiān)督會(huì)も直接に権益類資産投資の比重を高め、専門機(jī)関投資家の力を強(qiáng)めると指摘しました。同時(shí)に、機(jī)構(gòu)が長(zhǎng)期的な業(yè)績(jī)誘導(dǎo)を堅(jiān)持し、內(nèi)部激勵(lì)の制約メカニズムを改善し、外部管理者及び金融商品に対する業(yè)績(jī)審査と評(píng)価システムを最適化し、長(zhǎng)期的な収益水準(zhǔn)の向上に力を入れていくことを期待しています。

その次に取引の利便性と効率を高めて、取引のコストなどの措置を下げるので、簡(jiǎn)単に言えば更に多くの中長(zhǎng)期の資金のために市に入ってもっと良い基礎(chǔ)制度の環(huán)境を創(chuàng)造します。

最後の一つは最も核心的な一つであり、政策の障害を緩和し、中長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)參入比率と範(fàn)囲の緩和を推進(jìn)し、資金の長(zhǎng)期投資を?qū)Гv連政策を研究し、各種類の中長(zhǎng)期資金を積極的に資本市場(chǎng)に投資させることである。

「現(xiàn)在の各種類の中長(zhǎng)期資金の比率は成熟市場(chǎng)に比べてまだ大きな隔たりがあり、中長(zhǎng)期資金の欠落も直接に過去數(shù)年間の資本市場(chǎng)の変動(dòng)に対する抵抗能力の低下を招いている。全世界から見れば、通常の國(guó)家機(jī)関投資家の発展程度は資本市場(chǎng)の成熟度に直接影響します。機(jī)関投資家の強(qiáng)大さは安定した持ち手構(gòu)造と安定した長(zhǎng)期資金源に離れられません。「短いお金」が主な資金源になると、頻繁に買い戻す行為は資金の流れが頻繁に変動(dòng)します。澤皓投資パートナーの曹剛氏は述べた。

各種資金の參入比率を拡大する。

実際には、在庫の転化に比べて、市場(chǎng)も増分の資金を市場(chǎng)に投入することに関心を持っています。社會(huì)保険基金の例から見れば、當(dāng)面の証券監(jiān)督會(huì)が中長(zhǎng)期資金を市場(chǎng)に誘導(dǎo)する當(dāng)面の急務(wù)は政策の制限を解読し、各種類の資金を市場(chǎng)に入れる割合を拡大することです。

中信証券ストラテジストの毛皮翔氏によると、米國(guó)とは違って、中國(guó)の年金體系が長(zhǎng)い間権益市場(chǎng)にもたらした「長(zhǎng)いお金」は主に公的年金體系に由來すると予想されている。第一の柱の中で社會(huì)保障管理運(yùn)営を委託する基本年金は1500億元ぐらいの貢獻(xiàn)が見込まれています。全國(guó)社會(huì)保険基金は年間約200億元の増資が可能です。企業(yè)/職業(yè)年金は約125～170億元/135～270億元の増分をもたらすことができます。第三の柱試験が正式に実施された後、今後5年間で累計(jì)240億元の増分をもたらすことができます。

そのうえで、「3つの柱の規(guī)模が合わさっても十分だが、実際に國(guó)內(nèi)株式の増分資金は比較的限られている」と指摘しました。

増分資金は有限であり、參入の割合制限と関係が大きい?！溉珖?guó)社會(huì)保障基金投資管理暫定弁法」（以下「暫定弁法」という）では、社會(huì)保険基金の投資比率：銀行預(yù)金と國(guó)債投資の比率は50%以下であってはならず、そのうち銀行預(yù)金の割合は10%以下であってはならない。

しかし、「暫定弁法」は2001年にすでに公布されました。つまり、ここ20年の間にルールはずっと調(diào)整されていません。この20年間で資本市場(chǎng)はすでに天地を覆すような変化が発生しました。

今年の両會(huì)の間に、全國(guó)政治協(xié)商會(huì)議委員、証監(jiān)會(huì)の姜洋副主席も、株式市場(chǎng)の長(zhǎng)期安定には長(zhǎng)期資金の導(dǎo)入が必要で、長(zhǎng)期的な資本市場(chǎng)への進(jìn)出を奨勵(lì)するよう呼びかけています。社會(huì)保険基金にもっと多くの投資柔軟性を與えることを提案します?，F(xiàn)行の権益資産投資の比率を40%から60%まで引き上げて、投資株指數(shù)先物、オプションなどのリスク管理ツールを許可します。

公的年金體系の下で市場(chǎng)に進(jìn)出できる中長(zhǎng)期の資金量はそれほど多くないので、政策の障害を解決し、既存の比率を高めることが急務(wù)と見られます。

また、2019年中報(bào)によると（現(xiàn)在の第3四半期のデータはまだ公表中である）、現(xiàn)在、社會(huì)保険基金は49個(gè)の投資商品を合計(jì)してA株の時(shí)価総額1528億円を保有しているが、第1四半期の1575億円の持ち場(chǎng)価値は小幅で約3%減少しているが、同期の証券指數(shù)は3.62%下落しているため、社會(huì)保険基金は2019年第2四半期全體の持ち場(chǎng)安定を維持している。しかし、社會(huì)保険基金の1528億の時(shí)価総額の保有規(guī)模はA株市場(chǎng)の実績(jī)に比べて非常に小さいです。

「現(xiàn)在の社會(huì)保険基金はすでに満室というわけではなく、40%の倉位制限はファンドマネジャーがディスクを作る時(shí)にこの割合を考慮して、もし倉位制限を60%まで引き上げるなら、社會(huì)保険基金の全體の持ち場(chǎng)規(guī)模は40%を突破することができ、硬性比率の突破が非常に重要である」前の公募ファンドマネジャーは述べた。