2017年上半期が終わり、金は最終的に上昇幅8%で前半を終えた。7月の初めから、下半期の相場(chǎng)が本格的に始まったことを意味します。今週はちょうど米國の獨(dú)立日の休暇で、金は週初めには比較的あっさりした相場(chǎng)になるが、後半の変動(dòng)は拡大し、投資家はFRBの6月の會(huì)議紀(jì)要と下半期の初の非農(nóng)業(yè)報(bào)告--6月の非農(nóng)業(yè)データに直面する。金は6月の最後の週に不振だったが、完璧に終わることができなかった。しかし、上半期の全體相場(chǎng)を見ると、金は依然として8%の上昇幅を記録し、世界の大口商品の中で、中上流レベルにランクされている。

以下は獨(dú)立日休暇の一部の市場(chǎng)の休市の手配です。

米証券業(yè)金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)は、債券市場(chǎng)を米東時(shí)間の月曜日午後2時(shí)(北京時(shí)間7月4日午前2時(shí))に閉鎖し、火曜日に終日休場(chǎng)することを提案した。

ニューヨーク証券取引所は米東時(shí)間の月曜日午後1時(shí)(北京時(shí)間7月4日午前1時(shí))に早めに休場(chǎng)し、火曜日に休場(chǎng)する。

シカゴ商品取引所(CME)傘下の金屬、エネルギー、外國為替契約は北京時(shí)間7月5日01:00に取引を一時(shí)停止し、同日朝06:00に取引を再開した。

ICE傘下のブレント原油契約は北京時(shí)間7月5日01:30に早めに休市し、同日朝08:00に開市した。

金市場(chǎng)は月曜日、火曜日の相場(chǎng)の変動(dòng)が限られているので、提案します。投資者は場(chǎng)を離れて見物する。

6月の會(huì)議でFRBは鷹派の利上げを?qū)g施した。エレン氏は経済、雇用に対して楽観的な観點(diǎn)を示し、インフレを一時(shí)的な要因のせいにした。しかし、6月の決議が発表された後、複數(shù)のFRB関係者がインフレを懸念する発言を発表し、今回の紀(jì)要で明らかになる可能性が高い。市場(chǎng)は紀(jì)要が連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)の縮小表の開始時(shí)間を明らかにすると考えている。FRBは9月に利上げする見通しで、縮小を開始する日付を発表した。米國のコアCPIは著しく低下し、インフレ予想も低迷していると同時(shí)に、賃金水準(zhǔn)も下落しているが、失業(yè)率水準(zhǔn)は目立っており、米國の失業(yè)率は低水準(zhǔn)を維持している。

失業(yè)率はFRBが注目している核心指標(biāo)だ。最近の失業(yè)率は16年ぶりの低さを記録し、就業(yè)全體は改善されたが、非農(nóng)業(yè)の新規(guī)就業(yè)データは高値で下落し始めた。4月の米國の失業(yè)率は4.4%で、10年ぶりの低さを記録した。5月は引き続き4.3%に下がり、16年ぶりの最低點(diǎn)を更新した。全體の就業(yè)率を見ると、現(xiàn)在60%前後で変動(dòng)し、金融危機(jī)期間の最低點(diǎn)1.5~1.8ポイントを上回っている。しかし、新規(guī)就業(yè)者數(shù)は高位に下がり始めた。今年の2カ月前、非農(nóng)業(yè)の新規(guī)就業(yè)者は21.6萬人と23.2萬人に達(dá)し、3月には天気の影響で異常値が出、4月には17.4萬人に減少し、5月の非農(nóng)業(yè)就業(yè)者は13.8萬人に減少し、12カ月平均(18.6萬人)を下回った。客観的に言えば、米國の雇用市場(chǎng)は3年以上の積極的な表現(xiàn)を経て、飽和に近づき、大量の雇用の空きと新規(guī)雇用が現(xiàn)れにくい。

しかし、雇用市場(chǎng)に比べてインフレ水準(zhǔn)が低下し続けていることは、FOMC委員の短期利上げに対する見方に影響を及ぼし始めている。米國のインフレと核心インフレ指標(biāo)は今年第1四半期に高値に達(dá)した後、いずれも下落し始めた。將來、コアインフレが1.5%以下に下がり続けると、FRBの票委員會(huì)の金利引き上げへの懸念が高まるだろう。FRBのエレン議長は6月の金融政策決議で、インフレの相対的な低迷は一時(shí)的な騒音にすぎない可能性があると述べ、主に労働市場(chǎng)の持続的な改善と強(qiáng)い報(bào)酬の増加を予想している。

米國のインフレの核心的な問題は、フィリップス曲線が依然として成立しているかどうかと、どの程度成立しているかにある。理論上、失業(yè)率の低下は報(bào)酬の伸び率の上昇とインフレレベルの上昇をもたらし、2009年以前はこの法則は米國に対して比較的に成立したが、2009年以來、米國の失業(yè)率は10%から4.3%に下がったが、報(bào)酬の伸び率は2%前後から最高2.85%に回復(fù)しただけで、核心CPIの上昇幅はさらに小さく、1.6から2.3%に上昇した。労働力市場(chǎng)改善のインフレへの牽引はずっと明らかではなく、インフレが遅れているのか、それとも彼の影響なのかはまだ斷言できない。

6月の議息會(huì)議では、期限切れの証券の元金再投資規(guī)模を徐々に減らす3つの方法が明らかになった。2）縮尺時(shí)點(diǎn)：年內(nèi)に起動(dòng)し、具體的な時(shí)點(diǎn)はまだ確定していない。分析によると、FRBは第3四半期の米國経済と金融市場(chǎng)の表現(xiàn)に基づいて「カメラで」縮小と金利引き上げの操作順序を決定する。第3四半期の経済表現(xiàn)がF(xiàn)RBを満足させると、9月に金利を引き上げ、その後縮小を開始する。一方、第3四半期の経済回復(fù)幅が大きい場(chǎng)合は、まず縮小表を開始し、12月または次の年度に金利引き上げを延期することを選択します。3)縮小目標(biāo):FRBは貸借対照表の最終適合規(guī)模を公表せず、「最終的な貸借対照表の規(guī)模は現(xiàn)在のレベルを大幅に下回るが、危機(jī)前のレベルを上回る」と定性的に指摘した。42%の主なトレーダーは2019年末までにFRBの貸借対照表の規(guī)模が3.5-4兆の區(qū)間にあると考えている。31%が3兆5000億ドルに達(dá)すると考えている。投資家が2025年末にFRBの貸借対照表に予想した中位數(shù)は3.1兆ドルだった。

縮小表はドル指數(shù)を引き上げ、ドル指數(shù)と商品が負(fù)の相関関係にあるため、強(qiáng)いドルが商品価格を抑える可能性があるという見方がある。信頼性については、振り返ってみてくださいFRB金利決議を発表した週の市場(chǎng)反応。ロイター傘下の基金分析會(huì)社のリバーの統(tǒng)計(jì)によると、6月14日現(xiàn)在、米國のエネルギー株基金は5億9900萬ドルの資金を誘致し、規(guī)模は今年以來最大で、米國の大口商品貴金屬基金は3.22億ドルの資金を流出し、規(guī)模は今年3月以來最大の米國金融/銀行株基金の誘致資金が23億ドルに流入した。規(guī)模は2016年の米大統(tǒng)領(lǐng)選挙以來最大。

FRBの貸借対照表の拡張は株式市場(chǎng)に有利だという見方が多いため、縮表は修正を招き、縮表が金に良いニュースだという結(jié)論を?qū)Гい?。しかし、貴金屬アナリストArkadiuszはSieroń事実はそうではないと指摘した。SierońFRBの縮小過程が受動(dòng)的で漸進(jìn)的であり、市場(chǎng)と良好なコミュニケーションをとることを考慮すると、縮小がもたらす影響は拡張表とは完全に逆ではなく、貴金屬市場(chǎng)への影響が優(yōu)先されると説明した。注目すべきは、FRBの縮小過程が価格設(shè)定されていることだ。

「歴史的に言えば、前の2ラウンドのQEは金市場(chǎng)にとって有利だったが、第3ラウンドは災(zāi)難になった。市場(chǎng)の米國経済に対する自信が回復(fù)し、金に対する避難需要が低下したからだ」。Sierońさらに、FRBの縮小表が金市場(chǎng)に與える影響も容易に確定されず、マクロ経済情勢(shì)に大きく依存していると指摘した。一方、FRBの縮小は長期金利の上昇を意味し、金価格にとって良いニュースではない。一方、金融市場(chǎng)はいくつかの動(dòng)揺を迎える可能性があり、この點(diǎn)は金価格を支えている。

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