世界服靴ネットによると、5月31日、日播ファッショングループ株式會(huì)社（以下「日播ファッション」という）は正式に上海証券取引所のメインボードに上場(chǎng)しました。株式コード：603196。會(huì)社の主な業(yè)務(wù)はブランド服裝の創(chuàng)意設(shè)計(jì)、技術(shù)開発及び生産販売です。婦人服領(lǐng)域です。會(huì)社の既存ブランドは「broadcast：播」、「PERSONA POINT」と「CRZ」です。デザインスタイル、ブランドポジショニングとターゲット顧客などの面では一定の違いがありますが、補(bǔ)完と拡張を?qū)g現(xiàn)しました。日放送ファッションは今回募集した資金の純額は38,120.31萬(wàn)元で、マーケティングネットワーク建設(shè)プロジェクト、研究開発設(shè)計(jì)センタープロジェクト、情報(bào)化システムのアップグレードプロジェクトに使われます。

公開資料によると、2017年4月13日、日播ファッションは最新の株式募集書を発表した。2017年4月24日に初回申請(qǐng)が承認(rèn)されました。5月17日、日播ファッションは申請(qǐng)購(gòu)入コード732196を開けて、申請(qǐng)購(gòu)入価格は7.08元で、単一口座の申請(qǐng)購(gòu)入上限は24000株で、申請(qǐng)購(gòu)入數(shù)量は1000株の整數(shù)倍です。主な引受人は海通証券です。今回の発行株式數(shù)は6,000萬(wàn)株です。ネット上の最終発行數(shù)は_5,400萬(wàn)株で、今回の発行數(shù)量の90%を占めています。今回の発行価格は人民元の7.08元/株で、発行の株式益率は22.99倍です。9.8萬(wàn)株以上は投資家に買い捨てられました。その中でネット投資家は予約數(shù)88,313株を放棄しました。ネット下の投資家は予約數(shù)9,290株を放棄しました。オンライン発行の最終落札率は0.03750329%です。株価の動(dòng)きを見ると、5月31日の上場(chǎng)以來(lái)、日播ファッションは8日間連続で取引が停止し、6月9日の終値で、同株は19.87元を報(bào)告した。

最新の株式募集書によると、2012年度、2013年度、2014年度、2015年度、2016年度會(huì)社の営業(yè)収入はそれぞれ77,802.03萬(wàn)元、92,902.92萬(wàn)元、91,107.57萬(wàn)元、89,770.15萬(wàn)元、94,893.08萬(wàn)元である。純利益はそれぞれ12,963.5萬(wàn)元、11,272.84萬(wàn)元、8,437.03萬(wàn)元、7,526.41萬(wàn)元、7,735.02萬(wàn)元である。売掛金の正味額は6,409.45萬(wàn)元、5,0695.71萬(wàn)元、4,981.52萬(wàn)元、7,328.86萬(wàn)元、6,741.45萬(wàn)元である。売掛金回転率はそれぞれ13.63、16.19、18.14、14.58、13.49です。棚卸資産の帳簿価額はそれぞれ17,769.31萬(wàn)元、20,501.52萬(wàn)元、19,816.17萬(wàn)元、21,839.52萬(wàn)元、21,750.75萬(wàn)元である。在庫(kù)回転率はそれぞれ2.05、2.00、1.86、1.65、1.67です。2014年-2016年末、會(huì)社の棚卸資産の帳簿殘高はそれぞれ2.29億元、2.56億元と2.59億元で、流動(dòng)資産に占める割合はそれぞれ51.12%で、52.7%で、48.19%である。そのうち、在庫(kù)商品の殘高はそれぞれ1.69億元、1.844億元、1.838億元で、在庫(kù)殘高に占める割合はいずれも70%を超えています。

2016年、會(huì)社の総合粗利益率はそれぞれ57.16%、58.73%、58.84%、61.73%、61.74%である。負(fù)債総額はそれぞれ29,73.69萬(wàn)元、23,947.73萬(wàn)元、18,580.19萬(wàn)元、23,449.28萬(wàn)元、23,566.27萬(wàn)元である。流動(dòng)負(fù)債はそれぞれ27,181.94萬(wàn)元、21,0922.37萬(wàn)元、15,171.60萬(wàn)元、19,908.66萬(wàn)元、19,609.35萬(wàn)元である。

2017年1-3月會(huì)社の営業(yè)収入は23,740.32萬(wàn)元で、純利益は1,179.41萬(wàn)元である。発行者は2017年上半期に営業(yè)収入42,351.00萬(wàn)元ぐらいから44,367.72萬(wàn)元ぐらいまでを?qū)g現(xiàn)する予定で、2016年上半期に比べて5%ぐらい伸びて10%ぐらいになります。非経常損益を差し引いて親會(huì)社の株主の純利益1,735.22萬(wàn)元ぐらいから1,821.98萬(wàn)元ぐらいまでを?qū)g現(xiàn)します。

株募集書によると、會(huì)社はここ3年で13件の抜き取り検査で不合格となった。會(huì)社は製品の品質(zhì)問題で三回行政処罰され、何回も関連監(jiān)督部門に検査され、通報(bào)されました。これに対して、マザーボード審査委員會(huì)は2017年第61回會(huì)議審査結(jié)果公告の中で処罰狀況について質(zhì)問します。報(bào)告期間內(nèi)とこれまでのところ、発行者は製品の研究開発、原材料の調(diào)達(dá)、生産、包裝、運(yùn)送、在庫(kù)管理、アフターサービスなどの製品品質(zhì)に関する內(nèi)部統(tǒng)制制度が健全で有効に実行されているかどうか、発行者関連の內(nèi)部統(tǒng)制制度に重大な欠陥があるかどうか、その他未開示の製品品質(zhì)の違法違反、通報(bào)または処罰事項(xiàng)がまだありますか？

報(bào)道によると、2014-2016年の報(bào)告期間において、會(huì)社が主に経営するブランド「broadcast:播」、「PERSONAALPOINT」と「CRZ」の売上高は、日播ファッションマスター営業(yè)営業(yè)収入の平均比率をそれぞれ80.54%、3.95%、15.51%占めている。日播ファッションの経営成績(jī)は「broadcast:播」ブランドの経営成績(jī)に大きく左右されます。

報(bào)道によると、今後3年間で日播ファッションは直営店209店舗を新設(shè)する。しかし、過(guò)去の2014-2016年には、業(yè)績(jī)が予想されていなかったなどの理由で、121の直営店が相次いで閉店しました。企業(yè)がこんなに早く閉店して直営店を開くというやり方について、業(yè)界関係者は、現(xiàn)在多くの靴服企業(yè)が実體店の閉店ラッシュに陥っており、店舗の家賃コストが高止まりしており、電気商の衝撃がますます大きくなっている狀況下で、日播ファッションの選択が逆勢(shì)いで販売ネットワークを拡張することはリスクにあるかもしれないと指摘しています。

報(bào)道によると、會(huì)社の服裝製品の販売數(shù)は報(bào)告期間內(nèi)に連続的に減少しており、2014年～2016年の合計(jì)販売量はそれぞれ408.45萬(wàn)件、343.07萬(wàn)件、326.55萬(wàn)件である。

現(xiàn)在までに、5つの証券會(huì)社は研報(bào)を発表しました。このうち、光大証券は會(huì)社の株価を8.96-10.56元とする。申萬(wàn)宏源証券は會(huì)社の株価を13.5-5.8元とする。

上記の狀況に対して、中國(guó)経済網(wǎng)は日播ファッション董秘弁を取材しました。

會(huì)社はブランド服裝の生産と販売に専念しています。イギリス永住権を持っています。

募集書によると、會(huì)社は國(guó)內(nèi)有名な服裝ブランド運(yùn)営管理グループで、その主な業(yè)務(wù)はブランド服裝の創(chuàng)意設(shè)計(jì)、工蕓技術(shù)研究開発及び生産販売であり、強(qiáng)大なデザイナーチームと専門の管理チーム、先進(jìn)的な運(yùn)営メカニズム及び全國(guó)の主要都市をカバーする販売ネットワークを持っています。設(shè)立以來(lái)、會(huì)社は中高級(jí)ファッション婦人服の分野に専念しています。

會(huì)社はオリジナルの設(shè)計(jì)原則を堅(jiān)持し、「設(shè)計(jì)革新生活」のブランド理念を持って、「創(chuàng)意、設(shè)計(jì)」を主導(dǎo)とする多ブランドの組み合わせ戦略を?qū)g施し、積極的に、持続的にブランドイメージを作り、中高級(jí)主流消費(fèi)グループに逸品服裝を提供します。現(xiàn)在、會(huì)社のオリジナルブランドは「broadcast:播送」、「PERSONAALPOINT」と「CRZ」です。三つのブランドはデザインスタイル、ブランドの位置づけと目標(biāo)顧客などの面で一定の違いがあり、補(bǔ)完と拡張を?qū)g現(xiàn)しました。會(huì)社の製品市場(chǎng)のカバーを拡大すると同時(shí)に、良いブランドの相乗効果が生まれ、効果的に會(huì)社の製品の市場(chǎng)影響力を高めました。

會(huì)社は「オフライン販売を主とし、オンライン販売をセカンダリとする」という販売モデルを採(cǎi)用しています。その中で、オフライン販売は直営、販売、販売の三つのモデルを含みます?，F(xiàn)在、會(huì)社のマーケティングネットワークはすでに全國(guó)の30の省、自治區(qū)と直轄市をカバーしています。2016年12月31日までに、會(huì)社は全國(guó)に販売端末店の合計(jì)886店を持っています。その中、直営店は179軒、販売店は82軒及び販売店は625_軒あります。會(huì)社の収益力は比較的強(qiáng)いです。この三年間の営業(yè)収入は全體的に安定しています。この三年間の平均値は91,923.60萬(wàn)元に達(dá)しています。

會(huì)社の持ち株株主は日播ホールディングスで、直接會(huì)社の12,960萬(wàn)株を持ち、持ち株比率は72%である。會(huì)社の実際支配人は王衛(wèi)東と曲江亭の夫婦で、直接會(huì)社株の25%を持ち、日播ホールディングスを通じて間接的に會(huì)社の72%の株をコントロールし、合計(jì)で會(huì)社の97%の株をコントロールします。王衛(wèi)東、男性、中國(guó)國(guó)籍、海外永住権はありません。曲江亭、女性、中國(guó)國(guó)籍、イギリス永住権を持っています。

會(huì)社は創(chuàng)立以來(lái)ずっとブランド服裝の創(chuàng)意設(shè)計(jì)、技術(shù)開発と生産販売に従事しています。中國(guó)証券監(jiān)會(huì)_2012年10月に発表された「上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)界分類ガイド」によると、會(huì)社の業(yè)務(wù)は「製造業(yè)（C）」の下の「18、紡織服裝、服飾業(yè)」に屬する。

日放送ファッションは今回募集した資金の純額は38,120.31萬(wàn)元で、マーケティングネットワーク建設(shè)プロジェクト、研究開発設(shè)計(jì)センタープロジェクト、情報(bào)化システムのアップグレードプロジェクトに使われます。

　　2016年上半期の経営実績(jī)が大幅に低下しました。

2017年4月24日、マザーボード審査委員會(huì)は2017年第61回會(huì)議審査結(jié)果公告において、日本放送のファッションについて多くの質(zhì)問を提出した。

1、発行者の代表に合格した外部協(xié)商の選び取り、分派加工注文書及び製品品質(zhì)に関する責(zé)任追及メカニズムに関する內(nèi)部統(tǒng)制及び執(zhí)行狀況を説明してください。代表者を推薦してください。対外協(xié)商加工サプライヤーと発行者の実際支配者、株主、取締役、監(jiān)事、高級(jí)管理者と密接な関係にある家族構(gòu)成員に関連関係があるかどうかを説明してください。

2、発行者の代表によりさらに説明してもらいたい：（1）発行者は製品品質(zhì)問題で三回行政処罰と何回も関連監(jiān)督部門に査処と通報(bào)にさらされ、報(bào)告期間內(nèi)と現(xiàn)在まで、発行者は製品の研究開発、原材料調(diào)達(dá)、生産、包裝、運(yùn)送、在庫(kù)管理、アフターサービスなどの方面の製品品質(zhì)の內(nèi)控制度が健全かつ有効に執(zhí)行されているか、発行者関連內(nèi)控制度に重大な欠陥があるか；（2）他の違反情報(bào)開示や違反違反違反情報(bào)があるかどうか、開示されていないかどうか、開示されているかどうか、他についているかどうか、開示されていないかどうか、または違反違反情報(bào)が十分についているかどうか、開示されているかどうか、開示されているかどうか、開示されているかどうか「製品品質(zhì)法」、「國(guó)家紡織品基本安全技術(shù)規(guī)範(fàn)」などの法律法規(guī)の規(guī)定に適合しています。推薦してください。代表者は審査方法、過(guò)程、根拠及び結(jié)論を説明してください。発行者は「初公開発行株式及び上場(chǎng)管理弁法」の関連規(guī)定に合致しているかどうかを説明してください。

　　3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：(1)報(bào)告期各期發(fā)行人新開門店和關(guān)閉門店較多的具體原因，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商門店減少的具體情況、退出經(jīng)銷門店的收入對(duì)當(dāng)期收入的占比情況、以及退出經(jīng)銷門店轉(zhuǎn)為聯(lián)銷門店的商品處理及其相應(yīng)會(huì)計(jì)處理情況;(2)發(fā)行人對(duì)聯(lián)銷銷售模式和托管經(jīng)營(yíng)模式下的各類門店的具體管理方法和措施，包括但不限于收入確認(rèn)方法、存貨確認(rèn)、相關(guān)銷售人員和管理人員的聘用、市場(chǎng)推廣費(fèi)和廣告費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用承擔(dān)等;(3)發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷商的主要權(quán)利及義務(wù)，如運(yùn)輸費(fèi)責(zé)任、保證金的繳納政策及情況、退換貨政策及報(bào)告期內(nèi)各年度經(jīng)銷商退換貨的具體數(shù)量和金額，以及對(duì)于退換貨的處置情況;(4)發(fā)行人與經(jīng)銷商之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷商是否存在延長(zhǎng)信用期限、增加信用額度、提供擔(dān)保、借款等財(cái)務(wù)支持或其他利益安排的情形;(5)對(duì)直營(yíng)銷販売モードにおける委託管理方式の具體的な狀況については、具體的な家族數(shù)、売上高、収入の確認(rèn)方法、具體的な管理方式及び商業(yè)理由を含め、委託業(yè)者の具體的な狀況、選択方式は発行者と関連があるかどうか、販売人員の人數(shù)、関係者が法により社會(huì)保険を納付しているかどうか、関係者が発行者の社員であったかどうか、現(xiàn)在も労働契約関係があり、従業(yè)員の社會(huì)保険の納付を避けるべきかどうかなどの具體的な區(qū)別があります。

4、発行者代表によりさらに説明してもらいたい：（1）棚卸資産とその値下がり引當(dāng)金は関連內(nèi)部統(tǒng)制制度及びその有効執(zhí)行狀況を提出する；（2）報(bào)告期間の各期末発行者の在庫(kù)金額及び大きな具體的な原因を報(bào)告し、業(yè)界の特徴、生産モデル、販売モデル、販売周期及び直営店數(shù)量などの要素を合わせて、同業(yè)界の上場(chǎng)會(huì)社の在庫(kù)比率及び在庫(kù)回転率を比較し、合理的かどうかを説明する；（3）発行者の主要在庫(kù)在庫(kù)在庫(kù)在庫(kù)の在庫(kù)の在庫(kù)の在庫(kù)金額の殘額と在庫(kù)金額の殘額の殘高と在庫(kù)金額の分析、合理性の報(bào)告書の分析、5、合理性の報(bào)告書の分析、5、記載、記載、記載、記載、上場(chǎng)企業(yè)の合期の合期の分析、記載、在庫(kù)金額と合理性の分析、在庫(kù)の分析、の減損引當(dāng)金の計(jì)上狀況については、発行者の各報(bào)告期間の棚卸資産の評(píng)価損失引當(dāng)金の計(jì)上が十分かどうかについて、十分にリスクを提示しているかどうかについて説明します。代表者を推薦して、審査意見を発表してください。

また、2017年4月13日には、証監(jiān)會(huì)の審査委員會(huì)は、初回申請(qǐng)のフィードバック意見の中で、日播のファッションについても多くの質(zhì)問をしています。株式募集説明書の開示によると、2014年3-2011年1-6月、報(bào)告期間の発行者の営業(yè)収入はそれぞれ92,902.92萬(wàn)元、91,107.57萬(wàn)元、89,770.15萬(wàn)元、40,334.29萬(wàn)元で、報(bào)告期間の営業(yè)収入はやや下がり、2016年上半期の経営成績(jī)は大幅に減少した。株式募集説明書「管理層検討と分析」では2016年上半期と2015年上半期の損益計(jì)算書項(xiàng)目を項(xiàng)目ごとに比較し、2016年6月末と2015年6月末の貸借対照表主要項(xiàng)目を比較し、追加開示項(xiàng)目金額の変化が30%を超えた原因を補(bǔ)足し、同業(yè)界の上場(chǎng)會(huì)社報(bào)告期間の業(yè)績(jī)狀況と比較し、大きな差異がある場(chǎng)合は、差異の原因を分析してください。上記事項(xiàng)を?qū)彇摔贰彇艘庖姢虬k表してください。

募集説明書の開示によると、報(bào)告期間の発行者の主要業(yè)務(wù)粗利率はそれぞれ60.07%、61.32%、62.82%と66.95%である。募集説明書の「管理層検討と分析」において、追加の開示をお願(yuàn)いします。（1）異なるブランドを異なる販売ルートでさらに細(xì)分化し、各種類の製品単位のコスト変化（材料、工、費(fèi)用の変化）、各原材料価格、単位のコストに占める比率及び各原材料消費(fèi)量などの定量分析報(bào)告期間の各種類の製品の粗利率変化の原因などを合わせてください。

　　証券會(huì)社の定価：8.96-5.8元

招商証券が発表した研究によると、日播ファッションは國(guó)內(nèi)のファッションブランドとして有名で、全體の発展の質(zhì)はより優(yōu)れており、経営成績(jī)は堅(jiān)実である。後期には第二線都市直営店の開店スピードを速めることにより、チャネル端末に対するコントロール力を高め、サプライチェーンの管理水準(zhǔn)を向上させ、持続的な急速な発展を遂げます。17-19年のEPSはそれぞれ0.34、0.40と0.48元/株と予想されており、新株に一定の見積もりプレミアムがあることを考慮して、17年の30 XPEをハブとして與え、合理的な二級(jí)市場(chǎng)価格の中樞は10.20元である。リスク提示：1）直営店の建設(shè)速度が速くなり、費(fèi)用が上昇した。2）元設(shè)計(jì)監(jiān)督が退職した後、會(huì)社の主なブランドスタイルが変動(dòng)するリスク。3）多ブランド體系の建設(shè)と共同経営推進(jìn)の進(jìn)捗は予想より遅い。

広発証券は研紙によると、2014-16年間、會(huì)社の直営収入は30.1%、31.1%、34.5%と著実に伸びている。募集プロジェクトの推進(jìn)に伴い、直営店の比率は引き続き向上し、販売ルートに対する會(huì)社のコントロール能力を強(qiáng)化する。また、研究開発設(shè)計(jì)センターの建設(shè)もさらに會(huì)社の研究開発能力を強(qiáng)化し、會(huì)社の製品競(jìng)爭(zhēng)力の向上に役立ちます。私たちは會(huì)社の売上高の伸びは主に直営店の數(shù)の増加から來(lái)ると予想しています。直営収入の比率が徐々に高くなり、會(huì)社の粗利率の改善にも貢獻(xiàn)し、業(yè)績(jī)の伸びを促進(jìn)します。リスク提示：ブランドリスク；棚卸資産管理と棚卸資産の値下がりリスク；業(yè)界の成長(zhǎng)速度の低下リスクなど。

光大証券によると、會(huì)社は今回6000萬(wàn)株を超えないで、3億81,09の直営店、研究開発センターの建設(shè)、情報(bào)化システムのアップグレードなどを募集しています。17-19年の薄くした後、EPSはそれぞれ0.32、0.35、0.39元になる予定です。會(huì)社の3年間のCAGR 7.76%を考慮して、會(huì)社の位置付けに近い次株式の太平鳥、安正ファッションの評(píng)価水準(zhǔn)を參考にして、17年28-33倍のPEを與えて、合理的な価値區(qū)間の8.96-1056元/株に対応します。リスク提示：設(shè)計(jì)者の流失、新ブランド及び海外展開が予想に及ばない、端末の軟弱及び天気異常。

申萬(wàn)宏源が発表した研究報(bào)告によると、中高級(jí)婦人服のアパレルブランド運(yùn)営管理グループであり、主ブランドの発展が堅(jiān)実で、積極的に新興自主ブランドを育成し、デザイナーブランドを配置し、將來(lái)的には多段階カバー、特色の鮮明なブランド生態(tài)圏を構(gòu)築する見込みである。將來(lái)は會(huì)社のルート配置、ブランド開拓、種類増加の面でのさらなる発展に頼って、情報(bào)化運(yùn)営に協(xié)力して持続的に會(huì)社全體の運(yùn)営効率を向上させ、會(huì)社の急速な発展が期待できます。會(huì)社の2017-2019年に完全に薄くした後、EPSはそれぞれ0.45/0.52/0.59元と予想しています。當(dāng)社は2017年の合理的な見積もり區(qū)間の30-35倍を與えています。対応會(huì)社の合理的な価格區(qū)間は13.5-5.8元です。リスクの掲示：マクロ経済、業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)、在庫(kù)管理と在庫(kù)の値下がり、単一ブランド、ルート拡張。

　　三年の13から抜き取り検査が不合格です。

　　株式募集書によると、上記の事項(xiàng)の中で、発行者に対して行政処罰の罰金を科するのは3つあります。

1、広州騰イー北京の第三販売支社が販売している服裝は抜き取り検査で不合格と判定されました。北京市工商行政管理局昌平支局は広州騰イー北京の第三販売支社に対し、違法所得3,455.7_元を沒収し、罰金8,495元の行政処罰を科しました。広州_北京第三販売支社はすでに時(shí)間通りに規(guī)定通りに上記の罰金を納めました。そして適時(shí)に不合格商品を下に置きます。

2、広州騰イーの販売金額はCDI 3 R 353の羽毛ジャケットである。抜き取り検査した結(jié)果、絨毯量の偏差項(xiàng)目はGB/T\14272-2011_の要求に符合しなくなり、不合格と評(píng)定された。北京市工商行政管理局西城分局は2016年11月11日に広州_に京工商西処字を発行した。広州_はすでに時(shí)間通りに前文の罰金を納めました。適時(shí)に不合格品を下段します。

3、北京市工商行政管理局豊臺(tái)分局は北京創(chuàng)美の販売商品の耐光性について不合格と判定された場(chǎng)合、北京創(chuàng)美に対して以下の処罰を行います。違法所得45.8元を沒収し、製品を沒収します。罰金は2,038.4元です。

會(huì)社によると、経営過(guò)程で製品の品質(zhì)問題を重視し、厳格な內(nèi)部統(tǒng)制措置を通じて製品の品質(zhì)をコントロールし、製品には品質(zhì)問題が少ないという。會(huì)社は経営過(guò)程で品質(zhì)監(jiān)督部門、工商部門などの行政管理部門の仕事に積極的に協(xié)力し、上記の検査不合格の狀況が発生した時(shí)に、直ちに、自発的に瑕疵製品に対して下架、リコール、改善などの処理を行い、上記の抜き取り不合格の狀況と行政処の処罰を除いて、會(huì)社の製品にその他の品質(zhì)問題が発生していません。

上海市工商行政管理局が2015年4月14日、2015年10月14日、2016年4月13日、2017年1月12日にそれぞれ発行した合規(guī)証明によると、発行者はここ3年間、工商行政管理法律法規(guī)定に違反した違法行為による工商機(jī)関行政処罰を受けた記録が存在しない。上海市松江市品質(zhì)監(jiān)督局が2015年10月14日にそれぞれ発行した合規(guī)証明書によると、上海松江市品質(zhì)管理局が2015年10月14日に発行した合規(guī)定証明書は2015年10月14日、2015年10月14日に発行した。2015年10月14日に従って、上海松江市品質(zhì)監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督管理局が2015年10月14日に発行して、上海松江市品質(zhì)管理管理局が2015年10月14日に人は最近三年間、品質(zhì)技術(shù)監(jiān)督法律法規(guī)に違反して品質(zhì)技術(shù)監(jiān)督管理部門に処罰される狀況がない。発行者各持株子會(huì)社の所在地の工商行政管理部門、品質(zhì)技術(shù)監(jiān)督管理部門も発行者各持株子會(huì)社の生産、経営活動(dòng)が工商行政管理、品質(zhì)技術(shù)監(jiān)督などの関連法律法規(guī)に適合していることを証明した。

推薦機(jī)構(gòu)及び弁護(hù)士は公開検索ルートを通じて発行者の製品品質(zhì)紛爭(zhēng)狀況を検索し、発行者の主要顧客、販売店から発行人との間に製品品質(zhì)紛爭(zhēng)が存在しないことを確認(rèn)しました。発行者はまた、経営過(guò)程において顧客または販売店と製品品質(zhì)のトラブルが存在しないことを約束し、上記製品の抜き取り検査不合格と行政処罰狀況を除いて、2014年以來(lái)の生産経営の製品は國(guó)家の関連技術(shù)指標(biāo)と品質(zhì)基準(zhǔn)に適合しており、製品品質(zhì)不良記録がなく、製品品質(zhì)の問題で工商行政管理、品質(zhì)管理、技術(shù)監(jiān)督管理などの行政部門からの処罰を受けていません。

推薦機(jī)構(gòu)及び発行人弁護(hù)士は発行者に対して現(xiàn)地品質(zhì)監(jiān)督主管部門に対する処罰をインタビューし、「製品品質(zhì)法」、「北京市工商行政管理局行政処罰裁量権実施弁法（試行）」（以下、「実施弁法」という）の関連規(guī)定に基づき、広州騰イー、広州騰イー北京第三販売支社、北京創(chuàng)美経抜き取り検査不合格品の商品価値は全部満足しています。広州騰イー北京第三販売支社、北京創(chuàng)美はすでに全額の罰金を支払い、適時(shí)に改善しました。上記の審査に基づいて、推薦機(jī)関及び弁護(hù)士は、広州_、広州_北京第三販売支社、北京創(chuàng)美が前述の不合格商品を販売する行為は重大な違法行為を構(gòu)成しないと考えています。上記の行政処罰以外に、発行者は最近三年間製品の品質(zhì)問題で工商行政管理、品質(zhì)技術(shù)監(jiān)督管理部門などの行政管理部門の行政処罰を受けていません。

　　単一ブランド収入の比率が高いことに対して、販売網(wǎng)の拡張リスクがある。

報(bào)道によると、2014-2016年の報(bào)告期間において、発行者が主に経営するブランド「broadcast:播」、「PERSONAALPOINT」、「CRZ」の売上高は、日播ファッションマスター営業(yè)業(yè)務(wù)収入の平均比率をそれぞれ80.54%、3.95%と15.51%占めている。このように、日播ファッションの経営成績(jī)は「broadcast:播」ブランドの経営成績(jī)に大きく左右されます。募集書の発表によると、報(bào)告期間內(nèi)の「broadcast：播」の単一ブランドの売上収入はそれぞれ7.17億元、7.06億元、7.51億元で、同業(yè)界は上場(chǎng)會(huì)社の平均水準(zhǔn)よりやや高い。しかし、売上高は2015年に小幅な落ち込みを見せており、3年としてはそれほど伸びていません。

同時(shí)に、日播ファッションが積極的に展開するマルチブランドの発展戦略も一喜一憂しており、その中で潮ブランドの「CRZ」の発展態(tài)勢(shì)は良好であるが、規(guī)模が小さいので、報(bào)告期間內(nèi)にそれぞれの収入は1.22億元、1.40億元、1.58億元を?qū)g現(xiàn)しています。

現(xiàn)在のところ、日播ファッションは主導(dǎo)ブランド「broadcast：播」の単一ブランド戦略を主としており、同業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)において劣勢(shì)にある。日放送のファッションブランドの単一のリスクにより、全體のモデル數(shù)が減少した。この5年間のデータによると、このブランドの「PERSOALPOINT」の服とアクセサリーのデザイン數(shù)は減少し続けており、「CRZ」は2015年のアクセサリーの數(shù)が小幅に減少したほか、ほぼ毎年小幅に増加している。しかし、主なブランドの「broadcast:播」の服のデザイン數(shù)はそれぞれ1035、1245、1257、841、927で、競(jìng)爭(zhēng)相手とは大きな違いがあります。

報(bào)道によると、今後3年間で日播ファッションは直営店209店舗を新設(shè)する。しかし、過(guò)去の2016年には、日播グループは営業(yè)成績(jī)が予想されなかったなどの理由で、121の直営店を相次いで閉店しました。企業(yè)がこんなに早く閉店して直営店を開くというやり方について、業(yè)界関係者は、現(xiàn)在多くの靴服企業(yè)が実體店の閉店ラッシュに陥っており、店舗の家賃コストが高止まりしており、電気商の衝撃がますます大きくなっている狀況下で、日播ファッションの選択が逆勢(shì)いで販売ネットワークを拡張することはリスクにあるかもしれないと指摘しています。

派尚服飾組み合わせ學(xué)院の院長(zhǎng)康蘭馨はまた、近年主流の消費(fèi)者グループはオンラインショッピングを選択して、実體店の需要がだんだん低くなりました。新しく開設(shè)した実體店はこれまでの販売機(jī)能だけを単純に引き受けてはいけません。もっと多く消費(fèi)體験、店內(nèi)サービスなどの方面から昇格させるべきです。日播のファッションブランドの発展のアンバランスについて、康蘭馨は「普通は成功して1つのサブブランドを運(yùn)営するには4-5年ぐらいかかります。この中にはブランドのポジショニング、店舗開設(shè)などの細(xì)かい問題が含まれています?！窹ERSONAL」は6年間の発展を経て、まだ良い業(yè)績(jī)表現(xiàn)が形成されていません。

募集説明書によると、PERSONA POINTの服とアクセサリーのデザインは実際には年々減少傾向にあり、2014年から約570項(xiàng)と2016年の409項(xiàng)まで下落した。康蘭馨は、上場(chǎng)して資金を募集した後に、日播のファッションは傘下の発展の比較的に弱いブランドにもっと投入することを考慮して、ブランドの発展をバランスよくすることができると指摘しています。

衣料品販売の落ち込み在庫(kù)は流動(dòng)資産の5割近くを占めている。

報(bào)道によると、會(huì)社全體の業(yè)績(jī)から見ると、日播ファッションは2016年にそれぞれ9.11億元、8.98億元、9.49億元の営業(yè)収入を?qū)g現(xiàn)し、複合成長(zhǎng)率は4%で、同期の純利益はそれぞれ8.44億元、7.53億元、7.74億元で、複合成長(zhǎng)率は-9%である。

日播のファッション営業(yè)収入が比較的安定しているのと違って、アパレル製品の販売數(shù)は報(bào)告期間內(nèi)で連続的に減少しています。2014年-2016年の販売量はそれぞれ408.45萬(wàn)件、343.07萬(wàn)件、326.55萬(wàn)件です。これに対して、日播ファッションについての説明は、會(huì)社の商品戦略が逸品発展のために調(diào)整され、商品の等級(jí)と平均単価を高めているからです。

他の多くのアパレル企業(yè)と同様に、日播ファッションは高在庫(kù)の「悩み」に直面している。株式募集書によると、2014年～2016年末には、日播ファッション在庫(kù)の帳簿殘高はそれぞれ2.29億元、2.56億元と2.59億元で、流動(dòng)資産に占める比率はそれぞれ51.12%、52.7%、48.19%である。そのうち、在庫(kù)商品の殘高はそれぞれ1.69億元、1.844億元、1.838億元で、在庫(kù)殘高に占める割合はいずれも70%を超えています。

日播ファッション2014-2016年末棚卸資産データ

業(yè)界関係者によると、日播ファッションの將來(lái)的な在庫(kù)率が持続的に増加すれば、在庫(kù)の占用資金比率はさらに拡大し、経営リスクが発生しやすいという。また、棚卸資産を利用して棚卸資産に対するリスクを計(jì)上し、棚卸資産率が増えれば、棚卸資産の計(jì)上もさらに増加し、あるいは會(huì)社の業(yè)績(jī)に影響を及ぼすことになります。募集書によると、日播ファッション2014-2016年の棚卸資産評(píng)価損失引當(dāng)金はそれぞれ3128.43萬(wàn)元、3724.92萬(wàn)元及び4184.29萬(wàn)元である。

調(diào)査によると、同様にハイエンドの婦人服の分野に専念していたヴィグナがIPOに初めて衝撃を與えた時(shí)に否定されたことがあり、SFCの審査委員會(huì)の説明の中の一つは「在庫(kù)が大幅に増加し、將來(lái)の収益力に大きな不確定性がある」ということです。

　　最近の三年間の毛利率は安正のファッション、ヴィグナスより低いです。

會(huì)社の総合粗利率水準(zhǔn)

株式募集書によると、2016年、會(huì)社の総合粗利益率はそれぞれ57.16%、58.73%、58.84%、61.73%、61.74%である。會(huì)社によると、2014年度、2015年度と2016年度は、會(huì)社の総合粗利益率はそれぞれ58.84%、61.73%と61.74%で、比較的高い水準(zhǔn)を維持している。會(huì)社の総合粗利益率のレベルは主に商品倍率、各販売ルートの割引及び販売ルートの分布狀況の影響を受けています。報(bào)告期間中、會(huì)社の総合粗利益率は小幅な上昇傾向を維持している。

會(huì)社の異なったブランドは異なった販売ルートの下の商品の粗利率を占めています。

報(bào)告期間內(nèi)に、會(huì)社の製品の中でbroadcast：放送とCRZの毛利率は似ていますが、PERSOALPOINTの毛利率は低いです。主要な會(huì)社は2014年にPERSOAL POINTブランドに対して再ポジショニングを完了した後、元のブランドの在庫(kù)を処理して、報(bào)告期間內(nèi)で徐々に減少しています。

會(huì)社の粗利率と同業(yè)界の比較分析

2014年-2016年の日播ファッション粗利率はそれぞれ58.84%、61.73%、61.74%である。國(guó)內(nèi)のアパレル會(huì)社：マシューフェル、欣賀株式、江南の布衣、安正ファッション、ラン姿株式、力思、維格娜糸2015年の毛利率はそれぞれ79.74%、67.21%、61.40%、68.87%、58.99%、67.63%に達(dá)しています。その中で、安正ファッション、維格娜絲2016年の毛利率は71.06%、70.24%に達(dá)しています。

募集書によると、會(huì)社CRZ販売モデルは2014年、2015年、2016年の価格はそれぞれ249元、247元、245元である。発売前5年の累計(jì)配當(dāng)金は2.7億元である。募集書によると、2012年中間配當(dāng)金：2012年12月20日に開催された株主総會(huì)の審議を経て、2012年7月末までに累計(jì)未処分利益を分配し、分配金額は10,000萬(wàn)元（稅込）となり、すでに実施されている。

2012年度配當(dāng)：2013年4月29日に開催された株主會(huì)の審査を経て、會(huì)社は2012年末までの累計(jì)未処分利益を分配し、分配金額は1,700萬(wàn)元（稅込）となり、すでに実施済みである。

2014年度配當(dāng)：2015年5月22日に開催された2014年度株主総會(huì)の審議を経て、2014年末までの累計(jì)未処分利益を會(huì)社が配分し、分配金額は7,000萬(wàn)元（稅込）となり、すでに実施されました。

2015年度配當(dāng)：2016年4月25日に開催された2015年度株主総會(huì)の審議を経て、會(huì)社は2015年末までの累計(jì)未処分利益を配分し、分配金額は3,750萬(wàn)元（稅込）となり、すでに実施済みである。

2016年度配當(dāng)：2017年4月13日開催の2016年度株主総會(huì)審議可決を経て、會(huì)社は2016年末までの累計(jì)未処分利益を分配し、分配金額は1,000萬(wàn)元（稅込）となり、すでに実施済みである。

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