今年に入ってから、上場(chǎng)會(huì)社の海外合併が盛んに行われています。

世界経済の不景気、國(guó)內(nèi)産業(yè)の移転、一帯一帯の諸要因により、中國(guó)企業(yè)は海外でのM&Aの最適なチャンスを迎えています。

第1四半期の海外M&Aデータを見(jiàn)ると、中國(guó)企業(yè)の海外M&Aは今年は加速傾向にあり、通年で海外M&Aは新たな高値を出す見(jiàn)込みです。

その中で、A株は上場(chǎng)會(huì)社の資金調(diào)達(dá)手段が豊富で、資金源が安定していて、資金の使用期限が長(zhǎng)くて、しかも使い方が柔軟で、A株の評(píng)価値は海外市場(chǎng)より広くて、海外のM&Aを行うのは先天的な優(yōu)位があります。

第一四半期に海外でM&Aが出現(xiàn)した「噴出」は多方面の要因に影響された。

國(guó)際的に見(jiàn)れば、グローバルM&Aブームは実際に去年からずっと続いています。

國(guó)連貿(mào)易発展會(huì)議が発表した「グローバル投資動(dòng)向モニタリング報(bào)告」によると、2015年には世界のFDIは36%増加し、その中で合併は61%増加し、特に製造業(yè)のM&Aは132%増加した。

買(mǎi)収合併事業(yè)は世界的なブームを背景に、中國(guó)企業(yè)の海外M&Aが大幅に増加したのは正常です。

一方、世界的な不況は中國(guó)企業(yè)の海外買(mǎi)収を加速させている。

一般的には、M&Aは二つの狀況で明らかに変化します。一つは経済が特に良い時(shí)、各國(guó)の企業(yè)はM&Aを通じて國(guó)際分業(yè)で高い地位を占めたいです。もう一つは経済が比較的悪い時(shí)、買(mǎi)えない企業(yè)は今買(mǎi)えます。

また、國(guó)際的な大口商品の価格が下落し、関連する生産要素が減少したことで、買(mǎi)収業(yè)務(wù)を後押しした。

國(guó)內(nèi)から見(jiàn)ると、中國(guó)経済は全體的に安定していますが、國(guó)內(nèi)の大手企業(yè)は買(mǎi)収の意欲があり、國(guó)際化の展開(kāi)が必要です。

また、3萬(wàn)ドル以上の外貨準(zhǔn)備は、中國(guó)企業(yè)にとって、海外でのM&Aは「悪くない」ということです。

政策の面では、ここ2年ほど國(guó)務(wù)院、発展改革委員會(huì)及び外管局はそれぞれ「企業(yè)の更なる最適化について」を発表しました。

市場(chǎng)環(huán)境の意見(jiàn)」、「海外投資プロジェクトの審査と屆出管理弁法」と「多國(guó)籍企業(yè)の外貨資金集中運(yùn)営管理規(guī)定（試行）」は海外のM&Aの外貨管理を簡(jiǎn)略化し、海外のM&Aプロジェクトの承認(rèn)権限を大幅に緩和する。

國(guó)際産業(yè)の移転から見(jiàn)ると、産業(yè)移転は緑地投資の形で行われるものもあれば、M&A形式で行われるものもある。

中國(guó)の産業(yè)転換が進(jìn)むにつれて、M&A形式での産業(yè)移転が多くなってきました。

ハイテク産業(yè)、金融サービス業(yè)などのハイエンド産業(yè)のM&Aを「高地」効果を求める産業(yè)移転と見(jiàn)なし、アパレル、紡績(jī)業(yè)などのローエンド産業(yè)のM&Aを「窪地」効果を求める産業(yè)移転と呼ぶのが一般的です。

今年は人民元の為替レートがいくらか下がっていますが、多くの國(guó)はドル安に対して更に強(qiáng)いです。この背景に、中國(guó)企業(yè)が「低地」効果を求める海外の合併に有利です。

また、注目すべき點(diǎn)は、「一帯一路」戦略が海外のM&Aに熱を促していることです。

「一帯一路」戦略は中國(guó)企業(yè)の海外M&Aに対する情熱を呼び起こし、中國(guó)企業(yè)が積極的に海外配置や海外M&Aを行うことを後押しした。

「一帯一路」は太平洋、西聯(lián)ポーロの海に接する交通輸送の大きな通路を形成し、エネルギーと資源、航空、インフラ、公共施設(shè)などの業(yè)界は沿線の合併関連企業(yè)を通じて直接に標(biāo)的企業(yè)を利用して海外拡張を行い、自己建設(shè)のコストが高く、審査認(rèn)可時(shí)間が長(zhǎng)いなどのリスクを避ける。

製造業(yè)、農(nóng)業(yè)、金融サービスなどの業(yè)界は「一帯一路」によってもたらされる頻繁な國(guó)家経済貿(mào)易交流と相互信頼理解によって、関連海外のM&Aを通じて世界市場(chǎng)を開(kāi)拓することができます。

香港、アメリカなどの先進(jìn)地域を買(mǎi)収目的地とする取引の數(shù)が著しく増加した理由は、これらの地域の企業(yè)自身の資質(zhì)が優(yōu)れており、企業(yè)のタイプが大部分が內(nèi)陸企業(yè)の戦略転換の要求に合致しており、買(mǎi)収を通じて買(mǎi)収された企業(yè)のマーケティングルート、核心技術(shù)、管理経験などを得ることができるからである。

また、もう一つの重要な原因は、第一四半期以來(lái)、ドルの切り上げと人民元の下落幅が大きいことで、対外投資のもう一つのパターンを代表しています。すなわち「資産の外付け、負(fù)債の內(nèi)蔵」のモデルは、「人民元の將來(lái)の下落予想及び國(guó)內(nèi)投資商品の収益率が好ましくない背景に、海外資産管理資金を投資することを希望する」とまとめられています。

第一四半期の海外M&Aデータを見(jiàn)ると、中國(guó)企業(yè)の海外

今年は加速する見(jiàn)通しで、年間で海外のM&Aが新たな高みになる見(jiàn)通しです。

次に、

一定の時(shí)間の発展を経て、強(qiáng)い実力を備えました。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)でその発展需要を満足しにくい時(shí)、いくつかの考慮から、自分の実力で海外のM&Aを展開(kāi)して、海外の業(yè)務(wù)を開(kāi)拓して、多國(guó)籍企業(yè)の方向に邁進(jìn)することができます。

また、上場(chǎng)企業(yè)は統(tǒng)合力が強(qiáng)く、買(mǎi)収完了後に優(yōu)勢(shì)補(bǔ)完を?qū)g現(xiàn)し、「1＋1」2の効果を達(dá)成することができる。

最近注目されているM&Aの例は、アメリカのコンピュータネットワークとソフトウェアの販売代理店、イン?マ?イン?ジャパン（IMI）が、海運(yùn)傘下の天海に投資されて60億ドルで買(mǎi)収することで合意したことです。

IMIは世界最大のIT製品の販売代理店で、世界500強(qiáng)企業(yè)です。

天海投資とはA株の上場(chǎng)會(huì)社で、A株の上場(chǎng)會(huì)社が海外企業(yè)を買(mǎi)収するというメリットがありますか？

近年の上場(chǎng)企業(yè)の國(guó)內(nèi)合併からクロスボーダー合併への移行は大きな傾向にある。

まず、上場(chǎng)會(huì)社は資金調(diào)達(dá)の手段が豊富で、資金源が安定しています。

第二に、上場(chǎng)會(huì)社は評(píng)価力があり、株式を発行して資産を購(gòu)入する方式で買(mǎi)収合併し、自身の高い評(píng)価を利用して収益見(jiàn)通しの良いプロジェクトを獲得することができます。

最後に、出資者は撤退しやすいです。上場(chǎng)會(huì)社の増配に參加すれば、定期的にロックしてから、二級(jí)市場(chǎng)で直接株式を売卻できます。

これらの利點(diǎn)は上場(chǎng)企業(yè)の発展の考え方を変える根本的な原因です。

上場(chǎng)會(huì)社の企業(yè)戦略は內(nèi)生成長(zhǎng)から次第にエピタキシャル買(mǎi)収に転じることが多くなりました。

第二に、良好な資金調(diào)達(dá)能力とエピタキシャル買(mǎi)収の発展戦略があり、短期間で上場(chǎng)會(huì)社が急速に業(yè)務(wù)配置の領(lǐng)域を拡大し、資産規(guī)模を拡大するのを助けることができる。

同時(shí)にA株の評(píng)価理念のため、新興産業(yè)の買(mǎi)収合併は通常、上場(chǎng)會(huì)社の評(píng)価水準(zhǔn)を著しく向上させることができる。

高い評(píng)価水準(zhǔn)は後続の融資と買(mǎi)収合併に対して極めて有力な助益を生み、それによって絶えず強(qiáng)化された正のフィードバックサイクルを形成する。

この正フィードバックサイクルの持続的な推進(jìn)により、上場(chǎng)企業(yè)の國(guó)內(nèi)合併熱は持続的に向上している。

この過(guò)程で、上場(chǎng)會(huì)社は取引交渉、合併方式、融資手配など多くの面で豊富な経験を積んできた。

そこで、一部の企業(yè)は引き続き元の発展思惟の桎梏を突破して、海外に目を向けて、更に困難で、更に最前線の越境合併を試みることを始めます。

この面から見(jiàn)れば、越境M&Aの臺(tái)頭は國(guó)家政策の緩和、A株の評(píng)価値のヘッジ空間などの事実を反映するだけでなく、國(guó)內(nèi)の上場(chǎng)會(huì)社が徐々に元の企業(yè)戦略を転換することを意味している。

戦略思想の解放に伴い、國(guó)內(nèi)上場(chǎng)會(huì)社は一歩多元化、國(guó)際化に向かっており、最終的には國(guó)際的な視野を持つ持ち株グループになる可能性がある。