最近、世界市場(chǎng)が激動(dòng)し、回復(fù)の見(jiàn)通しに新たな不確実性が加わった。

特に、國(guó)際的な大口商品の繁栄サイクルが終わるにつれて、世界の価格水準(zhǔn)は下がり、デフレ圧力が強(qiáng)まる傾向にある。

金融の流動(dòng)性から経済の成長(zhǎng)速度に至るまで、世界の金融市場(chǎng)と実體経済はいずれも厳しい試練に直面している。

世界的な金融市場(chǎng)の巨大な変動(dòng)とインフレの低迷は、同じように世界的に誘発された。

「停滯成長(zhǎng)」をどう回復(fù)するかという懸念が、世界各國(guó)に突きつけられている。

デフレとは何か？學(xué)術(shù)界はその意味をそれぞれ定めているが、いずれも必要條件を強(qiáng)調(diào)している。つまり、物価の全面的な持続性の低下は「停滯性緊縮」の特徴を示している。

実體経済のデフレが続き、現(xiàn)在、複數(shù)の経済プレートがインフレ率を下げ続けている。

モルガン?チェースの世界インフレデータによると、2015年第二四半期の世界のインフレ率は1.6%にすぎず、1990～_2013年の平均の11%を大きく下回っている。

歐米諸國(guó)の中核インフレ率はインフレの目標(biāo)軌道から逸れており、昨年ヨーロッパ中央銀行が新たな金融緩和策を祭っても、その勢(shì)いは止まらず、ユーロ圏のインフレ率は臨界線近くをさまよっています。

新興市場(chǎng)と発展途上國(guó)の內(nèi)部成長(zhǎng)が鈍く、深刻な問(wèn)題が目立つ。工業(yè)生產(chǎn)が低下し、特に中國(guó)の生產(chǎn)能力の低下、在庫(kù)の削減などの構(gòu)造調(diào)整措置も一定の程度で世界的な需要不足を拡大し、デフレリスクが世界中に広がっている。

FRBの利上げが世界市場(chǎng)の価格変動(dòng)を激化させた。

ドルは世界経済の金融サイクルを主導(dǎo)しており、ドルの通貨周期の転換は世界経済の金融動(dòng)向を認(rèn)識(shí)する前提である。

量的緩和金融政策から撤退し、この過(guò)程でドル高効果は「輸入-購(gòu)入価格PPI-PI」のルートを通じて価格総額に影響を與えます。

アメリカは世界的なデフレの「輸入者」であり、世界的なデフレの「輸出者」でもある。

ドルは世界の大口商品の基準(zhǔn)貨幣であるため、ドルが上昇し続け、國(guó)際的な大口商品の価格がさらに下落した。

実體経済の伸びが鈍り、生産ギャップが拡大してもインフレが低迷している。

2008年のサブプライムローン危機(jī)、ユーロ債危機(jī)以來(lái)、世界的な需要運(yùn)動(dòng)エネルギーと構(gòu)造に大きな変化が生じ、世界的な工業(yè)生産と新オーダー指數(shù)の低迷は、製造業(yè)の回復(fù)の遅れと低迷を示している。

しかし、金融危機(jī)の3年間で、世界の輸入は全體的に8.4%縮小しましたが、中國(guó)は23.3%増加し、世界の需要の主要な支持者の一つとなりました。

しかし、近年、中國(guó)で「レバレッジ、生産能力、在庫(kù)取り」のプロセスが開(kāi)始され、増分の需要が大幅に鈍化し、生産ギャップが増大し始めた。世界的に限られた市場(chǎng)資源は各國(guó)の競(jìng)爭(zhēng)の焦點(diǎn)となり、直接に全世界の価格水準(zhǔn)の下落を招いた。

世界経済のバロメーターと國(guó)際貿(mào)易の先行指標(biāo)であるポーロの干物指數(shù)（BD）は、2014年11月の1464ポイントから905ポイントまで下落し、38%まで下落し、30年來(lái)の低水準(zhǔn)となり、世界経済の減速と原材料の輸出入による貿(mào)易の低さを浮き彫りにした。

人口構(gòu)造の変化、老齢化の傾向は貯蓄の消費(fèi)構(gòu)造の変化を招いて、消費(fèi)の増加は停滯に傾いて、これは供給のバランスが崩れていることを招いて、そしていっそう全世界の需要の萎縮と価格の総括的なレベルの下落の重要な要素を誘発します。

現(xiàn)在、全世界が直面するデフレは構(gòu)造的で、構(gòu)造的な問(wèn)題は構(gòu)造的な改革で対応し、新たな「供給代替」を求め、全要素の生産性を高め、世界経済の成長(zhǎng)を確実に促進(jìn)することが根本策である。

また、

新しいサイクルに入ると、多くのドル建ての新興経済體が海外債務(wù)リスクを増加させ、グローバル債務(wù)負(fù)擔(dān)と融資コストを押し上げます。

IMFの統(tǒng)計(jì)によると、2008年の金融危機(jī)後、新興市場(chǎng)の非金融系企業(yè)の海外債の規(guī)模が急激に上昇した。その本質(zhì)は主に新興市場(chǎng)の大企業(yè)がオフショア子會(huì)社を利用してオフショア市場(chǎng)で発行された債券、國(guó)境を越えた外貨貸付を通じて資金の収支が容易である。

ドルが上昇チャネルに入ると、新興経済體債の延長(zhǎng)コストが著しく上昇し、債務(wù)リスクも上昇する。

同時(shí)に、人口構(gòu)造の変化は世界経済と価格の総水準(zhǔn)に対する影響が更に深遠(yuǎn)である。

全世界の主要経済體が労働人口の周期変化の転換點(diǎn)に歩み入った。特に2008～2014年には、米國(guó)と中國(guó)の二つの世界最大の経済體人口周期の転換點(diǎn)を重ね合わせた。