発売三年半、唯品會はずっと高光の表現(xiàn)でアメリカ資本市場の青眼を楽しんでいます。

しかし、中國株が続々とA株に戻ってきた今年は、なんと唯品會の「渡劫」の年になってしまったのです。

多くの中略株の先輩と同じように、今年の5月に、唯品會はアメリカの空室機関で開催される「成年式」を迎えました。

5月上旬、空室研究會社MFRは「唯品會：あなた達が送った財務報告は私達が買わない」という題名の研報を発表しました。

質疑に対して、唯品は反応が非常に鋭敏で、すぐに財務諸表を取り出して対応しました。

しかし、MFRは5月29日に再度情報を発表し、唯品が収入確認において純額法を採用するべきか全額法を採用するべきかという問題を投げ込んだ。

MFRでは、異なる計算方法が株式の評価に直接影響を與え、全額法で計算すると、唯品會の2014年の収入は38億ドル近くになりますが、純額法で計算すると、唯品會の収入は10億ドル以下になります。

ただし、唯品會のトラブルは終わりませんでした。

6月21日までに、5つ以上の弁護士が唯品會に集団訴訟を起こしました。この5つの弁護士事務所はほとんど中略株が空振りしている間に証券集団訴訟を起こす常連です。例えば、アメリカ弁護士事務所ミルベルグLLP、アメリカハワードスミス律師事務所（Law Offices of Howard G.Smith）など。

5つの律所ではほぼ共通の指摘があります。つまり、唯品會は全額法か純額法かによって収入確認を行うべきです。この問題の根源を追及しても、MFRの5月29日の空いた報告からほとんど一致しています。

発表したデータによると、今年の第二四半期末までに服裝業(yè)界の完成品資金は904.5億元で、前年同期比4.5%伸び、前期より2.0%下落し、3四半期連続で減少傾向を維持し、在庫の増加率は2四半期連続で売上高の増加率を下回りました。

業(yè)界全體の在庫がどんどん減っています。唯品會の日も予想できます。

唯品會といえば

最も直接的な容疑者は三期報に違いない。

11月13日、唯品會は業(yè)績警告を発表し、第3四半期の売上高は86億元から87億元の間で中間値で計算し、前年同期比62%の増加を見込んでいる。

唯品會の前の予想は91億元から93億元の間です。

より代表的な意味を持つのは、唯品會が初めて業(yè)績を前倒しし、14四半期連続の売上高の伸びを記録したことです。

データが出ると、唯品の株価は音とともに下落します。

同日、唯品會の株価は13.60ドルを申告し、26.96%まで下落した。

ご存知のように、7つの取引の前に、唯品會皿は22.31ドルの高値を出しました。

11月16日、唯品會の株価は引き続き下落傾向にあり、12.50ドルの収入を報告し、8.09%の下げ幅を記録しました。中には段階的な最低価格の12.02ドルも出しました。

言い換えれば、わずか9日間の取引で、最高値から最低価格まで、唯品會の時価総額は約57.8億ドル（約370億円）を蒸発させた。

唯品會は11月19日、第3四半期の業(yè)績公告を正式に発表しました。売上高は13.63億ドルで、前年同期比54%増となり、前期同期比の伸び低下傾向が続いています。

唯品會の公式は、今秋は気溫が比較的高いため、衣替えの販売量が落ち込んだと説明しています。

観測員の魯振旺さんは、唯品會の言い方には一定の道理があると思っています。

今年秋に入ってから、南の暖かい冬の天気は確かに唯品會の業(yè)績を悪化させました。京東の受け手と違って、唯品會の主な消費者は南方に集中しています。

誰が神話のフラッシュ購入を殺しましたか？

しかし、唯品會のこのような言い方は同行の顔を毆られました。

雙十一が終わったばかりで、各大手電商プラットフォームは次々と自分の戦果を発表しています。アリ、京東は服飾分野の出來高で歴史記録を更新しました。

三季報のデータもあまり理想的ではないですが、京東商城CEOの沈皓瑜さんは會社の服裝品類の売上高は天気の影響を受けていないと言いました。

では、何が殺されましたか？

かつて創(chuàng)造した閃購神話？

ご存知のように、唯品會のフラッシュモードは在庫に行く一つの利器であり、まさにこのようなモードによって唯品は過去二年間で向かうところ敵なしとなります。

アパレル業(yè)界の高在庫は、客観的に唯品會の業(yè)績の爆発に支えられています。

中國電子商取引研究センターの曹磊主任によると、2012-2013年は國內(nèi)のアパレル産業(yè)の過剰が深刻な時期であり、國産ブランドであろうと、國內(nèi)の比較的大衆(zhòng)化した外資ブランドであろうと、在庫が超高すぎて大量の在庫が確保されたという。