過去數(shù)週間、一部の投資家は2級の市場上で微弱なマイナス利回りで短期米國債を買いたがっています。投資家が負の利回りで米國債を購入すれば、債券が満期になると、投資家は小額の損失を被ることになる。もし投資家がより低い負の利回りで米國債を売卻することができれば、利益を得ることができる。

過去數(shù)ヶ月の間、ドイツ、フランス、フィンランドなど多くのヨーロッパ國の2年間の國債利回りはずっとマイナスです。水曜日は、2027年満期のスイス國債の利回りもマイナスに下落しました。この現(xiàn)象は今回の金融危機の発生前には珍しい。しかし、今は新たな常態(tài)になっています。一連の金融政策の緩和が世界の軟弱経済を刺激することができませんでした。

米財務省は、低金利の機會を利用して中長期國債を発行するため、短期の米國債の供給量を削減してきた。今年5月、米財務省は供給量を増やし、短期國債市場に流動性をより多く提供する計畫を示した。しかし、米國は今年後半に債務の上限に觸れ、財務省に國債の供給削減を促す。

投資家は大量の無料資金連邦政府の手に渡る。

金融危機以來、ゼロ金利で発行された米國の短期國債の數(shù)は今年の夏に1兆ドルを突破した。この規(guī)模は今週も上昇し続け、火曜日にオークションされた3ヶ月間の國債と水曜日にオークションされた1ヶ月間の國債の落札益率はいずれもゼロだった。

ジェフリ（Jefferies LLC）固定収益部門副総裁、通貨市場経済學者シモンズ（Thomas）この現(xiàn)象は全く不思議だとシモンは言っていますが、目下の狀況は確かです。

米國の短期國債の期限は何年から1年までです。発行を通じて短期國債米國政府は自らの短期資金の需要を満たすことができる。企業(yè)などの國債の買い手は米國債を短期資金の安全な場所とします。また、金融危機後はより厳格な規(guī)制が行われ、通貨市場基金や銀行の短期國債に対する需要も高まっています。

今年は、投資家が縮小しつつある國債プールをめぐって爭奪戦が繰り広げられています。財務省のデータによると、9月末時點で、未償短期米國債の規(guī)模は1.36兆ドルに減少し、2014年末には1.457兆ドルで、今年は2007年以來の最低年度水準を達成する見込みだ。

需給のアンバランスにより、財務省は債券の発行時に極力値切った。シティグローバル金融株式會社（Citgroup Global Markets）によるとInc.）短期金利ストラテジストのホーレンホースター（Andrew）Hollenhorst氏は、2008年9月以來、米國で46回の短期國債の競売で落札された利率はゼロで、合計で1.17兆ドルの短期國債は利息を支払わないと述べました。

利息を支払わない短期國債は同期の短期國債の供給量（40.4兆ドル）の3%だけを占める。しかし、この前兆ドルの規(guī)模は長期的な低さを際立たせている。利率歪みと預金者への圧力は、預金者の収益がほとんどない。

投資家は米連邦準備理事會（略してFRB）が今年、短期金利を引き上げるかどうかについては、インフレ率が低迷しているため、経済成長の勢いが強くないという不信感を募らせている。水曜日に発表された小売売上高とインフレデータは一般的で、ベンチマーク10年間の米國債の利回りは2%の関門を割った。

10年債の利回りは火曜日の2.56%から1.828%に下がり、4月28日の最低終値水準となった。

豊業(yè)銀行（Bank of Nova Scrotia）はニューヨークにある米國の利率戦略主管ブラックゼマン（Gui）です。Haselmann）は、収益率が低下したのは、経済成長率とインフレ率が低下しているためであり、これらの問題に対応する時にFRBの政策が有効ではないと述べています。

火曜日に行われた競売では、3カ月間の米國短期國債の落札益率がゼロだったということは、過去に一度しか見られませんでした。水曜日のオークションでは、1ヶ月間の米國短期國債の落札率がゼロとなり、これは7回連続となりました。50億ドルのオークション規(guī)模も2001年に1ヶ月間の短期國債を発売して以來、最小となりました。

米財務相ヤコブ?ロLew）今年10月以前に、11月5日または數(shù)日間の間に、米國政府の手元には300億ドルの現(xiàn)金しかないと述べた。彼はアメリカ合衆(zhòng)國議會に対し、市場の混亂と米國の信用格付けが脅かされないように、連邦政府の債務上限を直ちに引き上げてくださいと呼びかけています。

投資家は、米國財務省が債務上限問題を解決した後に貨幣の供給を増やすと、短期國債の利回りが上がると述べました。FRBは現(xiàn)在、短期利率の引き上げを検討していますが、これは短期國債の利回りの上昇を促進するもう一つの要因です。

しかし、短期國債の利回りが大幅に上がるという見方はほとんどない。短期債務を保有する多くの投資家は、歴史的な水準から見ると極めてわずかな短期國債の利回りに対処するよう努力しなければならない。

安本資産管理グループ（Aberdeen Assset Management）は、短期債務ツールの組み合わせマネージャーの蓬（Kam）を擔當しています。Poon）は、預金者が得た収益率は依然として歴史平均水準を下回り、見返り率はさらに低下すると予想される。グループは4,833億ドルの資産を管理しています。